創(chuàng)業(yè)投資研究與顧問公司清科近日發(fā)布一份調(diào)查年報宣布：經(jīng)歷了2001年的低潮和2002年的調(diào)整之后，2003年中國創(chuàng)業(yè)投資總量大幅攀升。

　　在清科公司的調(diào)查范圍內(nèi)共有170多家企業(yè)獲得投資，總投資金額約為9.9億美元，超過前兩年的投資量總和。綜合考慮各項指標(biāo)，清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心認(rèn)為，在各項利好因素的驅(qū)動下，中國創(chuàng)業(yè)投資正走向回暖。但這種回暖能否得到延續(xù)，還需要看中國創(chuàng)業(yè)投資宏觀環(huán)境能否持續(xù)得到改善。

　　IC制造吸納巨資

　　清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心認(rèn)為，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等行業(yè)因素成為驅(qū)動2003年中國創(chuàng)業(yè)投資增長的主要因素，該觀點可以從IC制造和通訊設(shè)備制造行業(yè)發(fā)生的多起巨額投資案例得到印證。其中IC業(yè)盡管融資案例不多，但由于其制造企業(yè)吸納巨資的行業(yè)特點，其獲得的投資額占到總投資額的40%。此外，對互聯(lián)網(wǎng)也令人矚目。盡管調(diào)查范圍內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)獲投資企業(yè)數(shù)量雖然比2002年少2例，但是投資金額卻是2002年的兩倍多，其主要的原因是2003年獲投資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多數(shù)已比較成熟，從而需要更多的資金注入。

　　從投資數(shù)量看，IT行業(yè)依然最受關(guān)注，共有超過40項投資案例發(fā)生，其中軟件行業(yè)再次以12項投資居于IT行業(yè)之首，這與今年美國的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)分布亦有類似之處。

　　外資創(chuàng)投引領(lǐng)復(fù)蘇

　　2003年中國創(chuàng)業(yè)投資量的大幅上升更大程度上需要歸功于那些巨額的投資案例。與成熟的美國創(chuàng)投不同，在中國，上千萬美元的投資即可歸入巨額案例之列，而當(dāng)時多數(shù)的投資只在百萬美元的量級。而在2003年，千萬美元以上的案例有十多項。

　　但值得注意的是，本年度幾乎所有大額案例的投資者均是外資創(chuàng)投機構(gòu)，極少看到本土機構(gòu)的身影。導(dǎo)致二者在這方面差距的原因固然有投資行業(yè)以及階段取向上的差異，但更主要的原因是兩類機構(gòu)在資本實力上的懸殊。本土創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)普遍管理資本規(guī)模較小，未能全面捕捉需要大量資本注入的投資機會。

　　單項投資金額上揚

　　2003年，中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)關(guān)注的投資階段整體呈現(xiàn)出后移的趨勢，初創(chuàng)期企業(yè)獲資金額只占總投資金額的16%。另外，即使排除少數(shù)巨額投資案例的影響，2003年各投資階段的平均單項投資額度仍較2002年有不同幅度的上升。這兩個數(shù)據(jù)的變化反映了經(jīng)歷了波折的中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，對于規(guī)避風(fēng)險的要求。

　　一方面，處于中后期階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)前景更為明朗，從而收益可能更加穩(wěn)定。另一方面，對單個項目注入更多資金可以使創(chuàng)投機構(gòu)集中精力在少數(shù)精選的項目中，在降低管理成本的同時也可以增強單個項目的實力和抵御風(fēng)險的能力。清科創(chuàng)業(yè)投資中心認(rèn)為，在回報的壓力下，中國創(chuàng)投機構(gòu)在未來幾年還仍將延續(xù)這種趨勢。

　　退出曙光初現(xiàn)

　　2003年超過2億美元的退出金額令人驚喜，其中發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的多起并購和IPO案例對創(chuàng)投退出貢獻(xiàn)不菲。以3721、易趣為代表的互聯(lián)網(wǎng)并購案例，以攜程網(wǎng)為代表的海外上市案例，讓人們重拾對網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的信心。

　　但在中國創(chuàng)業(yè)投資退出的宏觀政策環(huán)境沒有實質(zhì)性改變的狀況下，股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出仍然是2003年創(chuàng)投退出的主要方式，這是中國創(chuàng)投退出整體回報水平偏低的重要原因之一。雖然2004年已有多家創(chuàng)投支持的企業(yè)排隊等候海外上市，但清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心認(rèn)為，從長期來看，中國創(chuàng)業(yè)投資退出的好轉(zhuǎn)，從根本上還需要本土資本市場有力的政策支持。