大摩認(rèn)為該公司收入波動(dòng)減少，吸引力增強(qiáng)

　　日前，西班牙電訊商TelefonicaSA以2.4億歐元(約22.53億港元)，入股中國(guó)網(wǎng)通(0906.HK)2.99%，并計(jì)劃在未來(lái)增持至5%。Telefonica將與中國(guó)網(wǎng)通戰(zhàn)略合作，其中可能包括聯(lián)合投資科技和基站項(xiàng)目，分享技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和資源。

　　受此消息刺激，昨日，中國(guó)網(wǎng)通上漲3.097%，報(bào)收11.65港元。

　　而Telefonica入股的消息也使幾家外資大行不約而同的看好網(wǎng)通。

　　野村證券預(yù)測(cè)，Telfonica所購(gòu)股份可能是來(lái)自日前減持該股的網(wǎng)通基金，并有可能繼續(xù)從后者手上接貨，這對(duì)網(wǎng)通是利好，因?yàn)門(mén)elfonica是西班牙最大的電訊商，在拉美市場(chǎng)也占主導(dǎo)地位。該行維持網(wǎng)通的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12.79港元。

　　花旗也發(fā)表報(bào)告指出，Telefonica每股11.45港元的收購(gòu)價(jià)反映網(wǎng)通股價(jià)被低估，該行相信Telefonica可為網(wǎng)通帶來(lái)經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)，這比5年前Vodafone入股中移動(dòng)的意義更大。

　　因此，該行認(rèn)為網(wǎng)通是投資內(nèi)地電信股的首選，目標(biāo)價(jià)13.5港元。

　　摩根士丹利的研究報(bào)告分析的更為深入。該行稱，內(nèi)地電信業(yè)的龐大現(xiàn)金流，一直受到政策不確定、資本開(kāi)支風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響。

　　由于內(nèi)地電信行業(yè)的重組及發(fā)放3G牌照的時(shí)間延遲至明年，網(wǎng)通潛在的無(wú)線資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)也被延遲，就大摩早期的預(yù)測(cè)而言，網(wǎng)通的營(yíng)收將出現(xiàn)戲劇性改變。這可為網(wǎng)通2006-2007年帶來(lái)10%-15%的營(yíng)收增長(zhǎng)，成為內(nèi)地電信股中最便宜和最高收益的股票。該行調(diào)升網(wǎng)通投資評(píng)級(jí)至“跑贏大市”。

　　大摩點(diǎn)評(píng)內(nèi)地其他電信股

　　摩根士丹利在研究報(bào)告中指出，內(nèi)地電信股的首選為中國(guó)網(wǎng)通，其次選擇的次序分別為中移動(dòng)、中電信及中國(guó)聯(lián)通。

　　摩根士丹利稱，改變選擇次序的原因是內(nèi)地電信行業(yè)重組的延遲，以前的預(yù)測(cè)是基于行業(yè)重組和3G牌照發(fā)放均能在2005年底實(shí)施所做出的。

　　中國(guó)移動(dòng)：股價(jià)早有反映

　　摩根士丹利稱，中國(guó)移動(dòng)能夠獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益，該股在過(guò)去兩個(gè)月漲了15%，主要原因就在于此。

　　昨日，中國(guó)移動(dòng)(0941.HK)報(bào)收29.1港元，上漲0.518%。

　　中國(guó)電信：收入增長(zhǎng)有限

　　摩根士丹利稱，中國(guó)電信缺少無(wú)線業(yè)務(wù)來(lái)減輕小靈通的替代作用，預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)較為有限，在12-18月內(nèi)增長(zhǎng)速度將是一位數(shù)，管理層也沒(méi)有提高紅利支出的意圖，中國(guó)電信比中國(guó)網(wǎng)通和中國(guó)移動(dòng)的吸引力低。

　　該行調(diào)低中國(guó)電信投資評(píng)級(jí)至“與大市同步”。

　　昨日，中國(guó)電信(0728.HK)報(bào)收2.85港元，上漲1.786%。

　　中國(guó)聯(lián)通：股價(jià)偏貴

　　摩根士丹利稱，中國(guó)聯(lián)通繼續(xù)痛苦于旗下兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)之間的競(jìng)爭(zhēng)，聯(lián)通的杠桿作用就在于行業(yè)重組，現(xiàn)潛在的資產(chǎn)出售的可能性減少，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，現(xiàn)在股價(jià)為16倍市盈率(以2006年每股收益預(yù)測(cè)計(jì))，顯得昂貴。

　　該行調(diào)低中國(guó)聯(lián)通投資評(píng)級(jí)至“跑輸大市”。

　　昨日，中國(guó)聯(lián)通(0762.HK)報(bào)收6.5港元，下跌0.763%。