大摩認(rèn)為該公司收入波動減少，吸引力增強(qiáng)

　　日前，西班牙電訊商TelefonicaSA以2.4億歐元(約22.53億港元)，入股中國網(wǎng)通(0906.HK)2.99%，并計(jì)劃在未來增持至5%。Telefonica將與中國網(wǎng)通戰(zhàn)略合作，其中可能包括聯(lián)合投資科技和基站項(xiàng)目，分享技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和資源。

　　受此消息刺激，昨日，中國網(wǎng)通上漲3.097%，報(bào)收11.65港元。

　　而Telefonica入股的消息也使幾家外資大行不約而同的看好網(wǎng)通。

　　野村證券預(yù)測，Telfonica所購股份可能是來自日前減持該股的網(wǎng)通基金，并有可能繼續(xù)從后者手上接貨，這對網(wǎng)通是利好，因?yàn)門elfonica是西班牙最大的電訊商，在拉美市場也占主導(dǎo)地位。該行維持網(wǎng)通的“買入”評級，目標(biāo)價12.79港元。

　　花旗也發(fā)表報(bào)告指出，Telefonica每股11.45港元的收購價反映網(wǎng)通股價被低估，該行相信Telefonica可為網(wǎng)通帶來經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)，這比5年前Vodafone入股中移動的意義更大。

　　因此，該行認(rèn)為網(wǎng)通是投資內(nèi)地電信股的首選，目標(biāo)價13.5港元。

　　摩根士丹利的研究報(bào)告分析的更為深入。該行稱，內(nèi)地電信業(yè)的龐大現(xiàn)金流，一直受到政策不確定、資本開支風(fēng)險等因素的影響。

　　由于內(nèi)地電信行業(yè)的重組及發(fā)放3G牌照的時間延遲至明年，網(wǎng)通潛在的無線資產(chǎn)購買也被延遲，就大摩早期的預(yù)測而言，網(wǎng)通的營收將出現(xiàn)戲劇性改變。這可為網(wǎng)通2006-2007年帶來10%-15%的營收增長，成為內(nèi)地電信股中最便宜和最高收益的股票。該行調(diào)升網(wǎng)通投資評級至“跑贏大市”。

　　大摩點(diǎn)評內(nèi)地其他電信股

　　摩根士丹利在研究報(bào)告中指出，內(nèi)地電信股的首選為中國網(wǎng)通，其次選擇的次序分別為中移動、中電信及中國聯(lián)通。

　　摩根士丹利稱，改變選擇次序的原因是內(nèi)地電信行業(yè)重組的延遲，以前的預(yù)測是基于行業(yè)重組和3G牌照發(fā)放均能在2005年底實(shí)施所做出的。

　　中國移動：股價早有反映

　　摩根士丹利稱，中國移動能夠獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益，該股在過去兩個月漲了15%，主要原因就在于此。

　　昨日，中國移動(0941.HK)報(bào)收29.1港元，上漲0.518%。

　　中國電信：收入增長有限

　　摩根士丹利稱，中國電信缺少無線業(yè)務(wù)來減輕小靈通的替代作用，預(yù)計(jì)收入增長較為有限，在12-18月內(nèi)增長速度將是一位數(shù)，管理層也沒有提高紅利支出的意圖，中國電信比中國網(wǎng)通和中國移動的吸引力低。

　　該行調(diào)低中國電信投資評級至“與大市同步”。

　　昨日，中國電信(0728.HK)報(bào)收2.85港元，上漲1.786%。

　　中國聯(lián)通：股價偏貴

　　摩根士丹利稱，中國聯(lián)通繼續(xù)痛苦于旗下兩個網(wǎng)絡(luò)之間的競爭，聯(lián)通的杠桿作用就在于行業(yè)重組，現(xiàn)潛在的資產(chǎn)出售的可能性減少，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，現(xiàn)在股價為16倍市盈率(以2006年每股收益預(yù)測計(jì))，顯得昂貴。

　　該行調(diào)低中國聯(lián)通投資評級至“跑輸大市”。

　　昨日，中國聯(lián)通(0762.HK)報(bào)收6.5港元，下跌0.763%。