電信運營商龐大的存續(xù)資產何去何從？這個問題近期似乎有了答案。中國電信集團正計劃將旗下工程技術和電信服務部門，即電信實業(yè)公司，在香港聯(lián)交所分拆上市，從而拉開了電信業(yè)存續(xù)資產上市的大幕。

　　分析人士認為，電信存續(xù)企業(yè)的上市并非一帆風順，除資產本身的質量外，許多棘手的問題，比如資產的產權不清，都會成為上市的障礙。但即便如此，上市仍不失為運營商處置存續(xù)資產的一條最終路徑。

　　上市初露崢嶸

　　據(jù)《香港經濟日報》報道，中國電信集團計劃將部分電信實業(yè)公司同即將上市的部門捆綁在一起，這部分資產主要來自于五到六個較富裕的省份和城市，其中包括廣東和上海，公開招股時間定在今年下半年，預計融資2億到4億美元。中國國際金融公司和美資券商高盛已經被確定為此次IPO的聯(lián)合保薦人。

　　但事情還存在一些變數(shù)。據(jù)消息人士透露，“中國電信集團目前的重組計劃并不完整，尚未確定將何種資產注入新上市公司，因此融資額可能會有所變化?！倍聦嵣?，中國電信旗下的電信實業(yè)公司在規(guī)模上為國內最大，除中國電信之外，該部門還為中國網通、中國移動以及中國聯(lián)通提供服務。在首次公開招股中，該部門的主要客戶或客戶的母公司可能會收購其部分股份。

　　至于中國電信集團和旗下電信實業(yè)公司的關系，有分析人士表示，二者既非競爭對手，也非合作伙伴。它們之間的關系類似于中海油和中海油田服務公司，二者同屬中國海洋石油總公司旗下，后者為前者提供服務，是一個產業(yè)鏈上的不同主體。

　　新出路

　　此次電信實業(yè)公司上市醞釀已久。據(jù)了解背景的人士介紹，1998年，中國電信把主營業(yè)務和非核心業(yè)務完全剝離開。不久后，各省非核心業(yè)務陸續(xù)成立電信實業(yè)公司。這些電信實業(yè)公司除了為運營商提供與電信有關的設計、施工、維護、服務等業(yè)務外，還存在大量房地產、賓館等與電信無關的資產，現(xiàn)在這些資產的規(guī)模相當龐大。

　　中國電信上市后，曾計劃在二三年內收購這些存續(xù)資產。但在此期間，這些存續(xù)企業(yè)紛紛改制，成為獨立法人實體，自負盈虧，只是形式上仍屬于當時的中國電信集團。如今，中國電信已經實現(xiàn)經營資產整體上市，在國資委要求中央企業(yè)主輔業(yè)分離的大背景下，已不可能再次收購存續(xù)資產了。

　　“將存續(xù)資產打包上市是一個比較可行的方案。”長期關注電信業(yè)的證券分析師余凱如此表示，“從長遠來看，上市為中國電信集團將優(yōu)質存續(xù)資產做大做強搭建了一個平臺。中國電信集團很可能將其余優(yōu)質存續(xù)資產注入新上市公司。如果這部分資產能夠持續(xù)融資的話，將加快中國電信集團的戰(zhàn)略發(fā)展步伐。而剩余劣質存續(xù)資產，將可能繼續(xù)留在母公司，也可能再次剝離?！?br />
　　“樣板”效應

　　“如果中國電信實業(yè)公司順利上市，實際上等于給運營商處置存續(xù)資產樹立了一個樣板，”余凱表示，“這種模式對其他運營商，尤其是中國網通具有一定的參考意義。中國網通原本就是從中國電信中分拆出來的，二者的業(yè)務模式也基本相同。如果中國電信實業(yè)公司上市成功，中國網通的存續(xù)資產也可以克隆這一模式。”

　　盡管如此，其他運營商的實業(yè)公司在近期上市仍面臨相當?shù)碾y度。一位深諳資本運作之道的電信專家認為，“中國電信經過長時間的整頓、優(yōu)化，其部分實業(yè)公司確實已具備一定實力。但其他運營商的實業(yè)公司幾乎還是依靠母公司維持生計，真正發(fā)展起來的屈指可數(shù)。很多實業(yè)公司的老總都熬白了頭發(fā)仍不見起色?！?br />
　　不過，上市對于國有電信企業(yè)改制意義重大。水清木華研究中心高級電信分析師沈子信表示，中國電信實業(yè)公司上市的工作之前早已在進行，其上市的主要目的并非融資，而是屬于中國電信集團體制深化改革的一個步驟。分業(yè)上市則是國有大中型企業(yè)今后發(fā)展的必然途徑之一。