隨著內(nèi)地IPO的重啟以及多家香港上市國(guó)企陸續(xù)回歸A股，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信以及中國(guó)網(wǎng)通三大電信運(yùn)營(yíng)商也因此成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，種種跡象顯示，除了早已在A股上市的中國(guó)聯(lián)通外，上述三大運(yùn)營(yíng)商的回歸進(jìn)程均已在籌謀之中。

　　受到相關(guān)消息刺激，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信的股價(jià)均表現(xiàn)搶眼。其中，中國(guó)移動(dòng)繼1月2日突破70港元/股大關(guān)之后昨日繼續(xù)上升，一度達(dá)到71.8港元的歷史新高。而中國(guó)電信更是從去年12月末起連續(xù)上升，昨日也一度沖至4.47港元的新高。此外，中國(guó)網(wǎng)通節(jié)后兩個(gè)交易日股價(jià)也有一定幅度的上揚(yáng)。對(duì)此，高盛昨日發(fā)布報(bào)告強(qiáng)調(diào)，雖然發(fā)行A股帶來(lái)正面刺激消息，但電信運(yùn)營(yíng)商的基本因素并未有改變。

　　中國(guó)移動(dòng)CDR之惑

　　近日有消息稱(chēng)，中國(guó)移動(dòng)有望在2007年上半年登陸A股市場(chǎng)，集資額將超過(guò)100億元人民幣。不過(guò)中國(guó)移動(dòng)發(fā)言人對(duì)此表示，中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)(中國(guó)移動(dòng)母公司)確實(shí)有意在內(nèi)地融資，但目前并沒(méi)有確定的發(fā)行A股計(jì)劃。

　　事實(shí)上，中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王建宙去年年中曾明確表示，“希望中國(guó)移動(dòng)回歸內(nèi)地A股市場(chǎng)，但還沒(méi)有具體時(shí)間表?！倍浾咭鄰囊晃恢幸苿?dòng)高層處了解到，“中移動(dòng)已經(jīng)在證監(jiān)會(huì)‘排上隊(duì)’了。不過(guò)，等待上市的公司里面，中國(guó)移動(dòng)前面還排了不少大型企業(yè)，所以中國(guó)移動(dòng)不會(huì)立刻進(jìn)入實(shí)際操作階段，現(xiàn)在只是和證監(jiān)會(huì)通了氣，表達(dá)了意向并等候有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步安排。

　　由于中移動(dòng)是紅籌方式在港上市，因此不能直接在A股上市，此前王建宙曾公開(kāi)表示希望以預(yù)托證券(CDR：China Depositary Receipt)形式在內(nèi)地融資。但是由于證監(jiān)會(huì)、外管局目前一直沒(méi)有出臺(tái)CDR的相關(guān)監(jiān)管辦法，此事也“擱淺”至今。

　　有消息稱(chēng)，中移動(dòng)最終可能選擇的方式是其母公司中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)在內(nèi)地設(shè)立持有中移動(dòng)股權(quán)的控股公司，然后由該公司在A股市場(chǎng)進(jìn)行IPO。

　　對(duì)此，中國(guó)移動(dòng)內(nèi)部人士向記者表示，公司現(xiàn)在還是希望以CDR形式而非IPO形式登陸A股市場(chǎng)，但也會(huì)遵從有關(guān)部門(mén)的協(xié)調(diào)。此外，另有中國(guó)移動(dòng)高層指出，如果要在A股發(fā)行新股必須另外成立公司，屆時(shí)公司會(huì)“增加”一批管理層、董事會(huì)及股東，并將可能會(huì)引發(fā)一些法律監(jiān)管方面問(wèn)題，造成潛在意見(jiàn)分歧及法律風(fēng)險(xiǎn)，這將大大增加對(duì)企業(yè)管治方面的考驗(yàn)。

　　中國(guó)電信態(tài)度未明

　　與中國(guó)移動(dòng)高層數(shù)次公開(kāi)強(qiáng)調(diào)有意內(nèi)地上市不同，中國(guó)電信方面從未公開(kāi)進(jìn)行過(guò)類(lèi)似表述。董事長(zhǎng)王曉初在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)時(shí)也只強(qiáng)調(diào)，“中國(guó)電信暫時(shí)沒(méi)有A股上市的計(jì)劃?！?br />
　　但是，日前香港市場(chǎng)傳出消息———“中國(guó)電信正研究投資銀行的建議書(shū)，初步打算在內(nèi)地發(fā)行近100億A股，集資額逾400億元。”以及“中國(guó)電信發(fā)A股，將排在中移動(dòng)之后，預(yù)計(jì)在今年第二季度進(jìn)行”。

　　對(duì)此，中國(guó)電信發(fā)言人回應(yīng)稱(chēng)，“中國(guó)電信暫未考慮A股上市?！辈贿^(guò)，中國(guó)電信總裁辦公室有關(guān)人士不久前接受記者咨詢(xún)時(shí)并未對(duì)中國(guó)電信回歸A股市場(chǎng)持否認(rèn)態(tài)度，只是謹(jǐn)慎表示，“目前還沒(méi)有相關(guān)消息需要宣布?！?br />
　　中國(guó)網(wǎng)通有意回歸

　　此外，中國(guó)網(wǎng)通正在考慮A股上市。據(jù)了解，中國(guó)網(wǎng)通此前已在與有關(guān)承銷(xiāo)商接觸，并已在制定相關(guān)方案。

　　中國(guó)網(wǎng)通此前董事長(zhǎng)張春江也公開(kāi)表示，希望能夠回內(nèi)地A股上市。但他也強(qiáng)調(diào)，由于中國(guó)網(wǎng)通是紅籌公司，如果要回A股上市，將會(huì)涉及到相當(dāng)復(fù)雜的程序，因此目前仍沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的計(jì)劃。

　　有關(guān)業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，由于中國(guó)網(wǎng)通可能會(huì)在電信運(yùn)營(yíng)商重組中有很大牽涉，因此短期內(nèi)馬上發(fā)行A股的可能性相對(duì)較小。在此前業(yè)內(nèi)流傳的各種重組版本中，中國(guó)網(wǎng)通與中國(guó)聯(lián)通的合并是其中最主流的說(shuō)法。

　　運(yùn)營(yíng)商融資備戰(zhàn)3G

　　隨著3G臨近，所涉及的巨額融資是運(yùn)營(yíng)商面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，也是三大運(yùn)營(yíng)商先后傳出發(fā)行A股消息的重要背景。

　　尤其對(duì)中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通兩大固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和維護(hù)，將是一項(xiàng)巨大的資本開(kāi)支，去年網(wǎng)通和電信都曾發(fā)行過(guò)數(shù)百億的短期融資券來(lái)補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資金需求。

　　除此之外，發(fā)行A股可以成其緩解資本壓力的一個(gè)重要途徑。高盛也因此認(rèn)為，繼中移動(dòng)之后，中國(guó)電信及網(wǎng)通將會(huì)跟隨，成為下一批發(fā)行A股的公司。

　　各家分析機(jī)構(gòu)研究數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)通之外的其他運(yùn)營(yíng)商上馬3G涉及的建網(wǎng)和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，少則數(shù)百億多則上千億。賽迪顧問(wèn)電信總監(jiān)繹明宇認(rèn)為，目前幾大運(yùn)營(yíng)商拿到海外上市的股份不多，公司百分之七八十的股份還是由國(guó)資委持有，由于是基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)行業(yè)，政府對(duì)向外資開(kāi)放的口徑慎重，這也意味著運(yùn)營(yíng)商不大可能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再大規(guī)模地在境外股市融資。

　　而B(niǎo)DA電信分析師張宇還進(jìn)一步指出，有關(guān)運(yùn)營(yíng)商登陸A股的時(shí)間選擇一定程度也和中國(guó)3G上馬時(shí)間也有密切關(guān)聯(lián)，很可能都于今年實(shí)現(xiàn)。

　　不過(guò)對(duì)于資金實(shí)力雄厚的中國(guó)移動(dòng)來(lái)說(shuō)，發(fā)行A股還有另外一層含義———望內(nèi)地用戶(hù)能夠分享中移動(dòng)發(fā)展帶來(lái)的收益。