“固網(wǎng)日子現(xiàn)在不太好過(guò)，信產(chǎn)部將義不容辭，積極推進(jìn)，早日發(fā)放牌照。”信產(chǎn)部副部長(zhǎng)奚國(guó)華上周末在中國(guó)移動(dòng)通信業(yè)發(fā)展20年高峰論壇上的一席話表明信產(chǎn)部正在積極推進(jìn)電信重組發(fā)牌工作。但是近期卻不斷有電信重組推遲的傳言出現(xiàn)。此類消息悉數(shù)出自那些國(guó)外投行之口，這不免讓人心生疑惑：是因?yàn)橥七t了重組才增持中國(guó)移動(dòng)股票，還是因?yàn)槠湓龀至酥袊?guó)移動(dòng)股票才需要推遲重組？

投行紛指重組推遲為哪般？

這一次國(guó)外投行的行動(dòng)如此不謀而合讓人驚訝！一家接著一家出來(lái)發(fā)布報(bào)告，而這些“新鮮出爐”的研究報(bào)告更是一致地認(rèn)為：“重組將被推遲”。

11月14日，在香港上市的中國(guó)移動(dòng)股價(jià)一日急升近10%，一度沖高至142.5港元，收?qǐng)?bào)140.8港元。但是前段時(shí)間中國(guó)移動(dòng)的股價(jià)卻是一路暴跌，前后差距如此之大原因何在？

關(guān)鍵就在投行的研究報(bào)告。前一段時(shí)期，市場(chǎng)中盛傳中移動(dòng)將被拆分，大多投資者均對(duì)此有所擔(dān)憂，股價(jià)反映出了市場(chǎng)的憂慮。

而投行的最新研究報(bào)告則是中國(guó)移動(dòng)股價(jià)一路高歌猛進(jìn)的最好注腳。早在11月8日，摩根大通就發(fā)表研究報(bào)告稱，估計(jì)可能在奧運(yùn)完結(jié)后才展開(kāi)電信業(yè)重組。該行對(duì)中國(guó)移動(dòng)股票維持“增持”評(píng)級(jí)，同時(shí)該行估計(jì)，中國(guó)移動(dòng)仍將維持行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

這一說(shuō)法在市場(chǎng)一片對(duì)拆分的擔(dān)憂聲中可謂“逆市而上”，對(duì)市場(chǎng)起到了相當(dāng)大的刺激作用。隨后中國(guó)移動(dòng)股價(jià)開(kāi)始反彈，直至走高。

接著，投行瑞銀集團(tuán)發(fā)表研究報(bào)告稱，對(duì)于有報(bào)道指內(nèi)地考慮將中移動(dòng)拆分，以減低其市場(chǎng)的壟斷地位，瑞銀認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)被拆分的可能性近乎為零，其中一個(gè)主要原因是原中國(guó)電信于2002年以地區(qū)劃分進(jìn)行南北拆分，已被證明是一個(gè)失敗的決策，并未能有效打破“固網(wǎng)最后一公里”的壟斷情況。

此后，投行雷曼兄弟也對(duì)外表示，該行在與中國(guó)移動(dòng)管理層會(huì)晤后維持該股的增持評(píng)級(jí)。雷曼兄弟稱，中國(guó)移動(dòng)TD試驗(yàn)將延續(xù)到2008年，3G牌照只有在測(cè)試完成后才會(huì)頒發(fā)。

一方面，國(guó)外投行不斷發(fā)表言論，指稱電信重組將被推遲，另一方面這些投行又在不斷提高對(duì)中國(guó)移動(dòng)的評(píng)級(jí)、不斷增持中國(guó)移動(dòng)的股票。就像一場(chǎng)大戲，你方唱罷我登場(chǎng)，各路投行在臺(tái)上轉(zhuǎn)了個(gè)遍，中國(guó)移動(dòng)股價(jià)也應(yīng)聲上漲。我們并不能肯定各投行的言論就是為了炒高股價(jià)以期讓自己的投資獲利，但是如此步調(diào)一致地發(fā)布消息、增持中國(guó)移動(dòng)的股票仍不免讓人心生疑竇。

政府表態(tài)被誤讀

政府對(duì)于重組的態(tài)度一直是市場(chǎng)各方揣測(cè)的重點(diǎn)。因此，每一次國(guó)資委、信產(chǎn)部的話都會(huì)被運(yùn)營(yíng)商、投資機(jī)構(gòu)和媒體等各路人馬研究好幾遍。但是各方處于自身利益的考慮，對(duì)官方態(tài)度的解讀常常有所扭曲。

信產(chǎn)部副部長(zhǎng)婁勤儉的講話就被誤讀了。在十七大期間，婁勤儉說(shuō)，中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展得益于改革開(kāi)放。電信行業(yè)具有一定壟斷性，需要通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行發(fā)展。關(guān)于記者提出的近期是否會(huì)出臺(tái)有關(guān)方案，他說(shuō)：“在進(jìn)行過(guò)程中。”

在進(jìn)行過(guò)程中，不表示已經(jīng)完成，更不表示要被推遲。實(shí)際上，政府方面的態(tài)度很明確。今年以來(lái)，國(guó)資委已經(jīng)表現(xiàn)出了將強(qiáng)力推動(dòng)重組的意愿。2007年3月6日，國(guó)資委發(fā)布的《2006年規(guī)劃發(fā)展工作回顧及2007年重點(diǎn)工作思路》文件中對(duì)電信行業(yè)重組的描述如下，“促進(jìn)電信企業(yè)重組，優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，延伸產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。”

同時(shí)，國(guó)資委也提出了國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)的目標(biāo)，要求國(guó)有企業(yè)能進(jìn)入該行業(yè)的前3位，否則將會(huì)進(jìn)行整合。

信產(chǎn)部近日的最新表態(tài)也預(yù)示重組正加速進(jìn)行中。上周末，奚國(guó)華在中國(guó)移動(dòng)通信業(yè)發(fā)展20年高峰論壇上剛剛表示，現(xiàn)在由于移動(dòng)的高速發(fā)展對(duì)固網(wǎng)形成分流，我們稱之為異質(zhì)替代競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈?，F(xiàn)在兩家固網(wǎng)的日子不太好過(guò)，信息產(chǎn)業(yè)部將義不容辭，積極推進(jìn)，早日發(fā)放牌照。

似乎并沒(méi)有官方的、或是可靠的消息來(lái)源表明重組將會(huì)被推遲。到此，不斷指稱重組推遲的投行們扮演了怎樣的角色，大家心知肚明。

競(jìng)爭(zhēng)失效是政府考慮重組的根本原因

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)失效問(wèn)題在各運(yùn)營(yíng)商今年前三季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中暴露無(wú)遺。截至2007年9月底，中國(guó)移動(dòng)新增用戶市場(chǎng)份額接近75%，是其他三家運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)份額的3倍；增量收入市場(chǎng)份額占到接近90%，是其他三家運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)份額的8倍；利潤(rùn)總額市場(chǎng)份額也接近其他三家運(yùn)營(yíng)商利潤(rùn)總額市場(chǎng)份額的3倍。

市場(chǎng)完全失衡使得政府必須考慮重組問(wèn)題。目前不平衡的格局正在不斷加劇，如果繼續(xù)維持這種格局，未來(lái)將會(huì)積重難返，電信重組的成本將會(huì)被不斷提高。因此，政府也不可能推遲重組。

電信專家、北郵教授曾劍秋認(rèn)為，“投行的分析報(bào)告應(yīng)當(dāng)冷靜地看待，投行的分析報(bào)告都是有目的性的。我認(rèn)為中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策，包括重組、3G牌照的發(fā)放，要根據(jù)中國(guó)的國(guó)情和實(shí)際情況來(lái)決定，不要受投行的分析報(bào)告的影響。”

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，推遲重組對(duì)誰(shuí)都不是一件好事。尤其是重組的推遲，將可能導(dǎo)致3G發(fā)展機(jī)遇的錯(cuò)失。綜上觀之，政府對(duì)電信業(yè)的重組并不會(huì)如投行等機(jī)構(gòu)所設(shè)想的將會(huì)推遲。