近兩周，我國(guó)股市大幅下挫，上證指數(shù)從最高6124點(diǎn)算起，已經(jīng)跌去了近30%，如果在西方，這已經(jīng)是步入熊市的標(biāo)志了。即便是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由于上證指數(shù)擊穿了年線這個(gè)多數(shù)投資者認(rèn)為的牛熊分界線，許多投資者對(duì)兩年半來(lái)牛氣沖天的中國(guó)股市目前還是不是牛市也不那么肯定了。

市場(chǎng)機(jī)會(huì)開(kāi)始慢慢出現(xiàn)

對(duì)于造成近期股指直線下挫的原因，大家已經(jīng)分析出來(lái)很多，比如說(shuō)美國(guó)次貸造成的外圍股市的大跌，以中國(guó)平安為代表的再融資熱潮，一直連續(xù)不斷的大盤股發(fā)行，已經(jīng)持續(xù)了多日的股票型基金的停發(fā)，等等等等。

我覺(jué)得這些都不是本次大盤調(diào)整的根本原因。我們的股指曾經(jīng)在外圍股市大跌時(shí)持續(xù)上揚(yáng)，兩年來(lái)不斷的融資、再融資也沒(méi)有阻斷我們牛市的步伐，反而是市場(chǎng)上行的動(dòng)力—股票型基金的停發(fā)—有人認(rèn)為可能是大盤下跌的一個(gè)原因，畢竟股市就是一個(gè)資金推動(dòng)的市場(chǎng)。不過(guò)大家想想，市場(chǎng)真的缺資金嗎？我感覺(jué)目前市場(chǎng)不缺的就是資金，只要有掙錢的機(jī)會(huì)，到處都是錢。就拿近期沒(méi)有發(fā)行新的股票型基金來(lái)說(shuō)，如果基民認(rèn)為有賺錢效應(yīng)，就是不發(fā)新的股票型基金，原有基金的持續(xù)營(yíng)銷也可以帶來(lái)巨量的增量資金。

那么本次大盤下跌的內(nèi)在因素究竟是什么呢？我們認(rèn)為，主要原因就是前期市場(chǎng)由于估值過(guò)高已經(jīng)失去了投資的價(jià)值，本身存在調(diào)整的要求，也就是有價(jià)值的回歸需要。

大家都知道，我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境為股市走牛打下了良好的基礎(chǔ)。衡量股市是否具有投資價(jià)值的惟一因素是上市公司的業(yè)績(jī)，近兩年上市公司業(yè)績(jī)大增為牛市的持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，消費(fèi)與出口、人民幣升值、投資增長(zhǎng)等為股市走牛提供了綿綿不斷的動(dòng)力。但是，這并不是說(shuō)要資產(chǎn)重估了，人民幣升值千分之一，地產(chǎn)股就要來(lái)個(gè)漲停，這種牛市是不可持續(xù)的，也必將會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。這種走勢(shì)調(diào)整是正常的，不調(diào)整才不正常。

當(dāng)然，目前我國(guó)股市的大起大落還有另外一個(gè)原因，就是國(guó)內(nèi)上市公司事實(shí)上的股權(quán)流通量存在差異。雖然我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了股權(quán)分置改革，理論上國(guó)內(nèi)的上市公司都是全流通盤，但是有超過(guò)三分之二的股份事實(shí)上是不流動(dòng)的。比如中國(guó)石油，A股實(shí)際的流通盤還不到2%，就是這2%的流通盤帶動(dòng)了整個(gè)公司的股價(jià)，甚至是上證指數(shù)的大幅動(dòng)波動(dòng)。我們做個(gè)假設(shè)，中國(guó)石油A股不用100%的自由流通，就是只有50%的自由流通量，也不會(huì)出現(xiàn)上市首日開(kāi)盤價(jià)格達(dá)到48.6元的怪現(xiàn)象。中國(guó)石油上市以來(lái)，大部分時(shí)間里，日成交金額都達(dá)不到20億元，而這不到20億元的成交量成為影響上證指數(shù)波動(dòng)的最主要因素之一。近兩天，引起市場(chǎng)大幅度波動(dòng)的原因主要就是大量權(quán)重股的戰(zhàn)略配售股或者“大非”開(kāi)始流通，這些股東拿出來(lái)的不是這些公司的IPO配售股(即發(fā)起人股)，他們的成本相對(duì)于目前的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格相差太大了，完全有拋售的沖動(dòng)，這種沖動(dòng)使得目前已經(jīng)信心不足的投資者對(duì)后市更加謹(jǐn)慎。

不過(guò)，我倒是認(rèn)為，經(jīng)過(guò)近期的大幅度調(diào)整，目前市場(chǎng)的投資價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)了，投資者目前不應(yīng)該再恐慌，市場(chǎng)的下跌空間已經(jīng)十分有限了，近期成交量的減少就是大家惜售的表現(xiàn)，大家都沒(méi)有信心的時(shí)候,往往就是市場(chǎng)機(jī)會(huì)慢慢臨近的時(shí)候。

通信板塊具有較好的抗跌性

在本次市場(chǎng)大跌的過(guò)程中，有一個(gè)板塊比較引人注目，就是通信板塊。這個(gè)板塊表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性，板塊中多數(shù)質(zhì)地不錯(cuò)的品種不是沒(méi)有受到本次大盤下挫的沖擊，就是跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于大盤，即便是在大盤大幅度下挫時(shí)跟隨下跌，也會(huì)很快地收復(fù)失地。并且，通信板塊中很多個(gè)股還在逆市中創(chuàng)出了新高。

造成通信板塊具有很好抗跌性的原因有兩個(gè)層面，一個(gè)是大IT,或者說(shuō)是成長(zhǎng)性層面的原因，另一個(gè)是通信板塊2008年所具有的事件特點(diǎn)。大盤籃籌無(wú)疑是2007年市場(chǎng)的主角，但是經(jīng)過(guò)前期的大幅度上漲和近期下跌，其位置已經(jīng)開(kāi)始讓位于成長(zhǎng)板塊。近期在大盤下跌中創(chuàng)出新高的或者基本上沒(méi)有出現(xiàn)調(diào)整的，大部分都是成長(zhǎng)股，不是醫(yī)藥，就是IT通信，或者是新能源、航天軍工，再有就是農(nóng)業(yè)與食品等等，反正都跟成長(zhǎng)板塊沾邊。在目前的高估值時(shí)代，成長(zhǎng)性是最有可能降低或者支撐目前的估值水平的，通信板塊作為成長(zhǎng)板塊的重要成員，具有較好的抗跌性是可以理解的。

其實(shí)，通信板塊相對(duì)與其他成長(zhǎng)板塊具有更好的抗跌性還有一個(gè)重要原因，就是2008年通信行業(yè)將會(huì)迎來(lái)的一些重要事件，比如電信重組，3G牌照發(fā)放，運(yùn)營(yíng)商回歸，TD投資迎奧運(yùn)等等，這些事件有些是確定性的，比如TD投資迎奧運(yùn)，有些是可能性很大的，比如運(yùn)營(yíng)商回歸，還有一些是不確定性事件，比如電信重組，3G牌照發(fā)放，不管是確定發(fā)生的事情，還是無(wú)法精確確定發(fā)生時(shí)間的事件都對(duì)通信板塊的走勢(shì)造成了強(qiáng)烈的支撐。

目前，國(guó)內(nèi)股市的通信板塊主要有兩部分組成，一是運(yùn)營(yíng)商，目前主要是聯(lián)通，另一個(gè)是通信設(shè)備制造商。聯(lián)通無(wú)疑是電信重組的中心之一，因此，任何一個(gè)有關(guān)電信重組或者格局變化的事件都將成為刺激聯(lián)通股價(jià)的因素。雖然我們無(wú)法知道未來(lái)電信業(yè)何時(shí)重組、怎么重組，可是我們知道，這個(gè)趨勢(shì)是不可避免的，也就是說(shuō)只要電信重組的消息還沒(méi)有明朗，聯(lián)通的股價(jià)就將受到市場(chǎng)各種傳聞的影響。而對(duì)于通信設(shè)備廠商來(lái)說(shuō)，電信重組，3G牌照發(fā)放，運(yùn)營(yíng)商回歸，TD投資等等事件都將為其業(yè)績(jī)的提升提供強(qiáng)大的想想空間，因此，雖然我們認(rèn)為今年電信投資可能會(huì)出現(xiàn)下滑，不過(guò)在這么多事件的刺激下，通信設(shè)備廠商的股價(jià)走出獨(dú)立行情的可能性還是存在的。

對(duì)于未來(lái)通信板塊的走勢(shì)，我認(rèn)為相對(duì)來(lái)說(shuō)還是不悲觀。對(duì)于市場(chǎng)的變化，我們認(rèn)為今年的市場(chǎng)將會(huì)受到多種因素的影響，未來(lái)股指有可能還會(huì)出現(xiàn)大起大落，相對(duì)而言，通信板塊由于有走出獨(dú)立行情的可能性，因此該板塊中具有業(yè)績(jī)支撐的品種可能會(huì)成為規(guī)避大盤波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)選擇。

不過(guò)，應(yīng)該注意的是，通信板塊中多數(shù)個(gè)股的業(yè)績(jī)一般，估值相對(duì)也比較高，因此并不是所有的品種都可以規(guī)避大盤的波動(dòng)。再有，高成長(zhǎng)品種，一般β值都比較大，一旦市場(chǎng)發(fā)生很大變化，或者業(yè)績(jī)出現(xiàn)問(wèn)題，可能有些品種的波動(dòng)也還是很大的。