據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將要出臺(tái)有關(guān)紅籌回歸A股的原則性文件，并界定容許的境外公司是只針對(duì)資產(chǎn)在內(nèi)地、主要高層是國(guó)內(nèi)人員的紅籌公司。

這一政策上或?qū)⒊霈F(xiàn)的新突破不禁讓業(yè)界將更多目光投向條件日漸成熟的三大運(yùn)營(yíng)商“回歸熱”。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席范福春此前稱，“中移動(dòng)的回歸爭(zhēng)取在今年完成”，但受當(dāng)前A股市場(chǎng)走勢(shì)影響，電信股回歸遭遇巨大挑戰(zhàn)，也使政策面的決定性作用更加凸顯。

A股持續(xù)低迷

運(yùn)營(yíng)商回歸或暫緩

在內(nèi)地IPO重啟以及多家香港上市國(guó)企陸續(xù)回歸A股的熱潮中，除中聯(lián)通外，另外三大電信運(yùn)營(yíng)商卻遲遲未能回歸A股，這不禁讓人愈發(fā)焦慮。

中移動(dòng)總經(jīng)理王建宙在不久前的政協(xié)小組討論會(huì)上表示了回歸A股的愿望；中國(guó)電信董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王曉初日前也對(duì)外宣稱，不排除以回歸A股的方式收購(gòu)聯(lián)通C網(wǎng)，再加上呼聲漸漲的中網(wǎng)通，三大運(yùn)營(yíng)商回歸A股早已成眾望所歸。

一旦三大電信央企均能順利回歸，那么電信板塊的市值將躋身前三，以占據(jù)A股總市值10%左右的份額當(dāng)之無(wú)愧地成為市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。

這對(duì)市場(chǎng)無(wú)疑是多方利好。一來(lái)，股權(quán)分置等改革的完成可以提高公司股東的權(quán)益價(jià)值；再者，還可增強(qiáng)其國(guó)內(nèi)投資者的信心，也有助于其品牌推廣和自身業(yè)務(wù)的更好開(kāi)展。

三大市場(chǎng)不確定因素左右

電信板塊A股上市進(jìn)程

不過(guò)目前，電信運(yùn)營(yíng)商股回歸A股仍未進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段。中網(wǎng)通董事長(zhǎng)張春江曾公開(kāi)表示，“中網(wǎng)通回歸A股將涉及相當(dāng)復(fù)雜的程序，要等國(guó)家解決政策方面的問(wèn)題后才會(huì)有答案。”

可見(jiàn)，政策面的因素成為運(yùn)營(yíng)商回歸進(jìn)程的一大關(guān)卡。同時(shí)，在3G牌照的發(fā)放、電信重組模式及日期等等不確定市場(chǎng)因素左右下，摩根大通此前就指出，電信板塊的A股上市“將較預(yù)期復(fù)雜而冗長(zhǎng)”。

一方面，市場(chǎng)預(yù)期電信業(yè)重組的腳步或近或遠(yuǎn)，不僅運(yùn)營(yíng)商的回歸進(jìn)程均不同程度地受其影響，重組開(kāi)始后所需A股募集的資金，以及資本運(yùn)作和股權(quán)交易的問(wèn)題也有待解決。

另一方面，在3G未正式發(fā)牌前，不僅3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需要大量資金，市場(chǎng)形勢(shì)也存在諸多變數(shù)。王曉初甚至稱：“如果獲得移動(dòng)牌照，可能當(dāng)天就會(huì)宣布希望進(jìn)入A股市場(chǎng)”。

最后，資金流與當(dāng)前資本市場(chǎng)的行情也成為又一大制約因素。

政策成最后一抹“東風(fēng)”

回歸方式需多方考量

國(guó)資委副主任邵寧日前表示，支持中央企業(yè)A股上市。另?yè)?jù)悉，證監(jiān)會(huì)目前已請(qǐng)發(fā)行部牽頭，緊鑼密鼓地討論紅籌回歸的監(jiān)管問(wèn)題，包括清算登記、發(fā)行、交易等不同層次規(guī)定，并且已形成一個(gè)原則性的文件上呈國(guó)務(wù)院。

這說(shuō)明H股回歸的政策障礙已經(jīng)日漸減少，對(duì)運(yùn)營(yíng)商回歸A股而言顯然是極大的利好。包括備受關(guān)注的電信重組和3G發(fā)牌等行業(yè)動(dòng)態(tài)，都期待政策面相關(guān)舉措的盡快出臺(tái)。在萬(wàn)事俱備的回歸進(jìn)程中，政策面的“東風(fēng)”將成為最后最大的推動(dòng)力量。

在回歸方式上，“A＋H”模式更適合我國(guó)國(guó)情。證監(jiān)會(huì)傾向于以直接在A股市場(chǎng)掛牌交易的方式推進(jìn)紅籌公司回歸。

從投資銀行角度分析，回歸A股應(yīng)根據(jù)資本市場(chǎng)環(huán)境選擇最佳時(shí)機(jī)。瞬息萬(wàn)變的資本市場(chǎng)既要求回歸A股市場(chǎng)的方式應(yīng)隨機(jī)應(yīng)變，也要求監(jiān)管部門(mén)在審核的過(guò)程中要有效率意識(shí)，這樣才能實(shí)現(xiàn)電信央企與資本市場(chǎng)共盈的順利回歸。