導(dǎo)讀：國(guó)外媒體1月7日發(fā)布評(píng)論文章稱，雖然Facebook等科技公司獲得投資者的追捧，但或許并不會(huì)引發(fā)另一場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫。不過(guò)，依賴這些明星企業(yè)生存、自身業(yè)務(wù)前景并不明朗的小型公司，它們的估值膨脹卻令人憂慮。

以下為文章全文：

2000年3月10日，在科技股的推動(dòng)下，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)攀上5132點(diǎn)的歷史高位。但人們始料未及的是，納斯達(dá)克指數(shù)在接下來(lái)的六天里大跌9%，并導(dǎo)致大批科技企業(yè)因資金耗盡而破產(chǎn)，“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”從此破滅。

11年后，F(xiàn)acebook成為投資界的新寵。該公司迅速膨脹的估值，已經(jīng)令人擔(dān)心“泡沫2.0”的產(chǎn)生。

不久前，高盛集團(tuán)成立了一只總額15億美元的Facebook專項(xiàng)投資基金，最低認(rèn)購(gòu)金額為200萬(wàn)美元。投資者們只有不到一周的時(shí)間去決定是否投資。這家炙手可熱的社交網(wǎng)站的估值已高達(dá)500億美元。

周四，高盛將向投資者提供一份100頁(yè)的Facebook財(cái)務(wù)報(bào)告。一名投資者稱，整件事情“感覺(jué)有點(diǎn)像1999年”。

高盛已經(jīng)向Facebook投資4.5億美元，并計(jì)劃再投資15億美元。這使Facebook避開了人們有關(guān)它是否具備營(yíng)利能力、能否達(dá)到華爾街預(yù)期的爭(zhēng)論。

一些投資銀行家表示，F(xiàn)acebook有可能在2012年年底啟動(dòng)首次公開招股(IPO)；Twitter和Groupon也在研究IPO方案，上市時(shí)間可能比Facebook更早；面向白領(lǐng)的社交網(wǎng)站LinkedIn已經(jīng)聘請(qǐng)銀行人士，計(jì)劃今年上市。該網(wǎng)站擁有8500萬(wàn)用戶。

據(jù)報(bào)道，2010年Facebook的營(yíng)收約為20億美元。500億美元的估值相當(dāng)于營(yíng)收的25倍；相比之下，谷歌只有9倍，亞馬遜只有2.5倍。此外，摩根大通的一份報(bào)告顯示，F(xiàn)acebook的每用戶平均收入為4美元，而谷歌為24美元，雅虎為8美元。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司Saints Capital常務(wù)董事肯·索耶(Ken Sawyer)稱，上述數(shù)據(jù)使Facebook在那些使用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估企業(yè)的投資人眼中顯得十分昂貴。

他認(rèn)為，投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的不是當(dāng)前財(cái)務(wù)收益，而是一家公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型潛力。“這取決于你的世界觀。”索耶說(shuō)，“如果你認(rèn)為這家社交網(wǎng)站將要改變企業(yè)獲得客戶的方法，那么這500億美元的估值就會(huì)顯得不是很高。”

索耶表示，谷歌搜索廣告極大改變了企業(yè)接觸用戶的方式，而擁有5億用戶的Facebook已經(jīng)使社交游戲廠商Zynga和在線約會(huì)服務(wù)Zoosk獲得了數(shù)千萬(wàn)的用戶。

此外，F(xiàn)acebook正在尋找利用這一龐大用戶群獲得收入的更多方式，如與那些使用其平臺(tái)的公司進(jìn)行收入分成等。

Facebook最初只是哈佛大學(xué)內(nèi)部的一個(gè)社交平臺(tái)，如今已經(jīng)成為一個(gè)世界級(jí)現(xiàn)象。它的用戶群分布均勻，24歲以下用戶的數(shù)量與45歲以上用戶十分接近。

市場(chǎng)研究公司comScore的數(shù)據(jù)顯示，2010年，F(xiàn)acebook取代谷歌成為美國(guó)訪問(wèn)量最大的網(wǎng)站；去年第三季度，美國(guó)人觀看的圖形顯示廣告中，有四分之一來(lái)自Facebook網(wǎng)站。

其他年輕的社交網(wǎng)站也經(jīng)歷了類似的成長(zhǎng)。Twitter已成為名人和政客與“粉絲”接觸的不可或缺的工具，全球用戶量超過(guò)1.75億，在最近一輪融資中的估值達(dá)37億美元；Groupon則在不久前宣布，計(jì)劃融資9.5億美元，目前已完成5億美元。一家研究公司預(yù)計(jì)，這家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的估值已達(dá)78億美元。

前微軟高管、谷歌工程師唐·道奇(Don Dodge)周二發(fā)布博客文章稱，F(xiàn)acebook、Groupon等頂級(jí)科技企業(yè)的估值通常并非泡沫。當(dāng)投資者人為推高那些業(yè)務(wù)前景并不明朗的三線企業(yè)的股價(jià)時(shí)，泡沫才會(huì)出現(xiàn)。

與1990年代不同的是，今天的熱門互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的股份為私人所有，公眾無(wú)法購(gòu)買。然而，股票交易的二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)形成并不斷發(fā)展，符合標(biāo)準(zhǔn)的投資者可以買賣這些公司的股份。

高盛通過(guò)成立專項(xiàng)投資基金，允許其客戶間接購(gòu)買Facebook股票。此類交易通常無(wú)需像公開上市那樣，向投資者提供詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司Allegis Capital創(chuàng)始人羅伯特·阿克曼(Robert Ackerman)說(shuō)：“考慮到財(cái)務(wù)狀況的披露程度，一些交易和估值讓人們體味到一絲不理智的樂(lè)觀。對(duì)Facebook而言，這可能并不過(guò)分，但其他依賴Facebook生存的公司并非如此。”

投資公司BGC Financial分析師柯林·吉利斯(Colin Gillis)稱，在明星科技公司的股權(quán)交易市場(chǎng)中，股價(jià)承受著上行而非下行壓力。“這里并不存在平衡力。”他說(shuō)。