中國三家電信運營商最近分別公布了2011年業(yè)績和2012年資本開支計劃。2012年總電信資本開支將同比增長8.5%至人民幣3471億元，我們預測的增速為6.5%。實際計劃與預期的差異主要是因為固網(wǎng)資本開支計劃高于預期，同比增長13.8%，而我們的預測為8.5%，其中主要是受到中移動傳輸網(wǎng)絡資本開支的推動。不過，移動網(wǎng)絡資本開支計劃（區(qū)別于固網(wǎng)）基本符合我們的預測，同比增長5.1%，我們的預測為4.7%。

在固網(wǎng)資本開支的增長中，最引人矚目的是傳輸網(wǎng)絡，中移動傳輸網(wǎng)絡資本開支從2011年的231億元升至今年計劃的343億元，中國聯(lián)通從2011年的154億元升至今年計劃的256億元。鑒于3G時代數(shù)據(jù)流量的迅速增長，三家運營商均表達了升級傳輸網(wǎng)絡的必要性。

投資建議：我們認為固網(wǎng)開支高于預期，特別是傳輸網(wǎng)絡資本支出的快速增長對中興通訊和烽火通信等領先的光網(wǎng)絡供應商有利。