導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)外媒體今天撰文稱，蘋果iPhone的增長(zhǎng)得益于運(yùn)營(yíng)商的高額補(bǔ)貼。這項(xiàng)原本互惠互利的措施現(xiàn)在卻在悄然發(fā)生變化，逐漸開始侵蝕運(yùn)營(yíng)商的利潤(rùn)率。而為了恢復(fù)盈利能力，美國(guó)運(yùn)營(yíng)商今年有可能采取措施，遏制iPhone的發(fā)展勢(shì)頭，從而對(duì)蘋果產(chǎn)生沖擊。

以下為文章全文：

蘋果是全球規(guī)模最大、優(yōu)勢(shì)最強(qiáng)、市值最高的企業(yè)，它的收入甚至超過很多國(guó)家的GDP。這一點(diǎn)不容置疑。但即使是這樣一家不可一世的公司，也無法完全掌控自己的命運(yùn)。畢竟，要推廣iPhone，就繞不過運(yùn)營(yíng)商。

倘若AT&T、Verizon無線和Sprint(三家公司的總市值約為蘋果的一半)不甘為蘋果做嫁衣，情況會(huì)怎樣？抑或他們猛然覺醒，發(fā)現(xiàn)每當(dāng)蘋果升級(jí)硬件時(shí)，自己其實(shí)都能獲得更高的分成，情況又會(huì)怎樣？又或者，他們?yōu)榱吮Ｗo(hù)自己的利潤(rùn)，干脆放緩iPhone過于頻繁的升級(jí)，事態(tài)又將如何發(fā)展？

這一系列疑問來自經(jīng)紀(jì)公司BTIG分析師沃爾特·皮塞克(Walter Piecyk)。在普遍看多的環(huán)境中，他的這種謹(jǐn)慎觀點(diǎn)實(shí)為罕見——華爾街共有49位分析師看多蘋果，7位看平(包括皮塞克)，僅有1位看空。由于擔(dān)心運(yùn)營(yíng)商今年會(huì)聯(lián)手保護(hù)自己的利潤(rùn)，他本周一將蘋果股票評(píng)級(jí)從“買入”(Buy)下調(diào)至“持有”(Hold)。

“iPhone正在擠壓運(yùn)營(yíng)商的利潤(rùn)率。”皮塞克說。他對(duì)運(yùn)營(yíng)商的補(bǔ)貼方式進(jìn)行了剖析：由于每部iPhone都能獲得450美元的補(bǔ)貼，成就了iPhone上市五年來的驕人戰(zhàn)績(jī)，盡管它的裸機(jī)售價(jià)高達(dá)600美元。最初，運(yùn)營(yíng)商都心甘情愿討好蘋果，畢竟iPhone給他們帶來了福音，吸引用戶使用更多數(shù)據(jù)服務(wù)。在此之前，隨著閑時(shí)套餐的出現(xiàn)和廉價(jià)預(yù)付費(fèi)運(yùn)營(yíng)商的崛起，手機(jī)資費(fèi)連年下滑。

運(yùn)營(yíng)商利潤(rùn)遭擠壓

“但是，”他寫道，“推廣iPhone所產(chǎn)生的成本已經(jīng)開始侵蝕他們的利潤(rùn)，甚至影響到股價(jià)。運(yùn)營(yíng)商不愿繼續(xù)忍受平庸的增長(zhǎng)，他們此前太過慷慨，甚至允許享受全額補(bǔ)貼的手機(jī)僅用了一年就升級(jí)。”與傳統(tǒng)手機(jī)相比，智能手機(jī)的升級(jí)速度更快，這令他們措不及防，iPhone尤為突出。

皮塞克給出了中肯的預(yù)測(cè)：移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商將逐步遏制智能手機(jī)的升級(jí)速度，保護(hù)自己的利潤(rùn)率，這將會(huì)對(duì)蘋果構(gòu)成威脅。

Verizon無線剛剛宣布，從4月22日起，會(huì)向升級(jí)新手機(jī)的現(xiàn)有用戶收取30美元。皮塞克的反應(yīng)時(shí)：“智能手機(jī)的升級(jí)‘附加費(fèi)’還會(huì)遠(yuǎn)嗎？”他指出，Sprint已經(jīng)對(duì)4G套餐收取了10美元的附加費(fèi)，這項(xiàng)措施今后還會(huì)覆蓋所有智能手機(jī)。他解釋道，將這樣的費(fèi)用美其名曰“升級(jí)費(fèi)”，運(yùn)營(yíng)商既可以降低全額補(bǔ)貼的成本，又不會(huì)影響銷量。他們恢復(fù)利潤(rùn)率的愿望不言自明。

為了探究其中的利害關(guān)系，皮塞克回顧了AT&T與蘋果的關(guān)系發(fā)展：二者的聯(lián)姻始于2007年iPhone發(fā)布，經(jīng)過5年的熱戀，AT&T的利潤(rùn)率降到6年最低。

2005年初，Cingular剛剛完成與老AT&T無線的合并，后者的EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊和攤銷前盈利)利潤(rùn)率為25.5%。5年后，AT&T的利潤(rùn)率超過44%。皮塞克指出，當(dāng)蘋果2010年推出iPhone 4時(shí)，“由于當(dāng)季升級(jí)率激增，AT&T的利潤(rùn)率受到全面沖擊，跌回40%以下。”到iPhone 4S 2011年末發(fā)布時(shí)，AT&T的無線業(yè)務(wù)利潤(rùn)率自Cingular和AT&T無線合并以來首次低于30%。由于原本的核心固話業(yè)務(wù)一直萎靡不振，因此，這對(duì)“貝爾大媽”絕不是什么好事，

降低升級(jí)速度

皮塞克寫道，AT&T管理層已經(jīng)在季度電話會(huì)議上承諾，將把2012年的無線業(yè)務(wù)利潤(rùn)率恢復(fù)到40%以上——“為了實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，要以犧牲30%的智能手機(jī)銷量增速為代價(jià)。”他估計(jì)，AT&T每個(gè)季度的升級(jí)率必須降到8%，才能將智能手機(jī)的銷量控制在2500萬部左右。但如此低的升級(jí)率上一次出現(xiàn)，還是在第一代iPhone發(fā)布一年前。

“這將成為一項(xiàng)引人注目的變化，”皮塞克寫道，“蘋果投資者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注，因?yàn)檫@有可能意味著AT&T今年賣出的iPhone將會(huì)減少。”

很多iPhone用戶都在絞盡腦汁逃避AT&T的隱含成本，但除了升級(jí)外，其他的辦法都不太劃算。很少有人愿意僅僅為了逃避2年的合約，花600美元的全價(jià)購(gòu)買一部智能手機(jī)，更別提在一年內(nèi)再購(gòu)買一部新手機(jī)了。皮塞克表示，蘋果會(huì)努力加強(qiáng)與預(yù)付費(fèi)運(yùn)營(yíng)商的合作，這類公司在新興市場(chǎng)和低收入國(guó)家占比很大，但卻很難提供手機(jī)補(bǔ)貼。況且，iPhone 600美元的標(biāo)價(jià)對(duì)一個(gè)普通家庭而言，著實(shí)不菲。

與此同時(shí)，他預(yù)計(jì)“移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商甚至還會(huì)加大其他智能手機(jī)的推廣力度……以免自己的利潤(rùn)率被蘋果綁架。”皮塞克的結(jié)論是：“如果說蘋果會(huì)在某一年遭遇發(fā)展阻力，那就是今年。”

在華爾街，認(rèn)為蘋果的勢(shì)頭不可阻擋，市值必將突破1萬億美元的人不在少數(shù)。所以，皮塞克的冷靜分析令人敬佩。

果粉分析師的自白

但皮塞克深知他的觀點(diǎn)只代表少數(shù)人，所以他在報(bào)告結(jié)尾特意發(fā)表了如下聲明：

“我憎恨蘋果嗎？

我完全看好蘋果的生態(tài)系統(tǒng)。我家里有6個(gè)人，擁有4臺(tái)iPad、2部iPhone、1部iPod Touch、2臺(tái)MacBook、1臺(tái)iMac和2臺(tái)Apple TV，這些產(chǎn)品利用率都很高。晚飯后，孩子們都愿意用iPad看YouTube、玩游戲，而不愿守著DirectTV那號(hào)稱海量的視頻庫(kù)。正如我今年早些時(shí)候撰寫的一篇報(bào)告所說，我家人對(duì)Kindle Fire不屑一顧。我現(xiàn)在正通過iPad收聽Apple TV傳過來的Spotify音樂，不用額外的設(shè)置，就能利用音響系統(tǒng)播放出來。Xbox、DirectTV機(jī)頂盒或是Android手機(jī)都無法實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。

我相信iPhone是當(dāng)今市面上最好的智能手機(jī)，優(yōu)勢(shì)很明顯。過去兩年來，為了研究谷歌的產(chǎn)品，我曾經(jīng)把4部Android手機(jī)作為首要通訊設(shè)備……如果有資格簽訂兩年合約，而且能夠承受昂貴且不斷漲價(jià)的包月套餐，我完全想不通為什么還有美國(guó)人會(huì)選擇iPhone之外的其他智能手機(jī)。

所以我顯然不憎恨蘋果，但我明白，市場(chǎng)不只屬于我這樣的果粉。”

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iPhone的火爆讓蘋果獲利豐厚，但運(yùn)營(yíng)商為之支付巨額補(bǔ)貼后才發(fā)現(xiàn)，自己并未分得太多利潤(rùn)