香港首富李嘉誠的歐洲擴張之路并不平坦。

6月29日，歐盟反壟斷機構發(fā)布公告，稱該機構已開始對李嘉誠旗下和記黃埔有限公司（00013.HK，下稱“和黃”）旗下Hutchison 3G Austria（下稱“3 奧地利”）以13億歐元收購Orange Austria（下稱“Orange”）的計劃，進行深入反壟斷調查。

“和黃新一輪歐洲收購計劃剛啟動，不會在現(xiàn)在停止。”投行Jefferies的一位分析師告訴本報，歐洲電訊業(yè)務是和黃不得不加大投入的一塊業(yè)務。和記黃埔在當?shù)赝顿Y了超過十年，此前一直虧錢。如果要賣掉電訊業(yè)務，不但售價不好，而且很少有機構能買得起。

反壟斷深度調查

收購前，這兩家公司都在奧地利為當?shù)鼐用裉峁┮苿与娫挿铡?/p>

“反壟斷機構初步市場調研顯示，此項收購可能會造成嚴重的競爭問題。”反壟斷機構公告顯示，收購完成后，3 奧地利與Orange合二為一。Orange曾經在終端客戶零售市場以及網絡接入及呼叫源批發(fā)市場的競爭地位將失去。

歐盟反壟斷機構副主席祖亞昆 阿穆尼亞（Joaquín Almunia）補充道：“這項收購將會把奧地利地區(qū)的網絡運營商的數(shù)量從4個降為3個。因此，反壟斷機構必須保證這項收購不會因市場競爭的減少，而對最終消費者造成產品價格上漲。”未來90日內，反壟斷機構會就上述疑問進行調研，并將在此期間公布調查結果。

反壟斷機構強調，開展深入調查的決定不會為此項調查的最終結果帶來預判性影響。

“對于大部分案例，交易收到有關人士舉報和質疑，反壟斷機構才會展開調查。”一位熟悉歐洲法律的專業(yè)人士告訴本報，歐洲經濟體內的大多數(shù)并購案并不會引起反壟斷方面的疑慮。當被質疑時，委員一般需25個工作日去決定是否展開調查。

反壟斷機構稱，該委員會有責任評估涉及超過某一規(guī)模的企業(yè)的并購案，及預防在歐洲經濟體內，某些行業(yè)的集中度變化將損害有效市場競爭。

和黃則在一份聲明中表示，購買Orange公司對消費者有利。他們有信心，歐盟會通過該交易。聲明中寫道：“這個交易很復雜，涉及到很多利益團體，但它能使3 奧地利更好地挑戰(zhàn)現(xiàn)有運營商。”

和黃2011年業(yè)績報告稱，3 奧地利所涉及的上述交易在規(guī)管當局批準后方可宣告完成，合并完成后，3 奧地利的客戶人數(shù)將達到280萬名。

低買高賣？

奧地利的人口只有820萬，3 奧地利是奧地利最小的無線電話網絡運營商，在當?shù)氐母偁帉κ职∣range、奧地利電信和德國電信。德國人口8200萬，也有4家電話網絡運營商。

巴克萊近期發(fā)布的一份研究報告指出，奧地利的移動電話市場是全球競爭最激烈的市場之一，該國的移動電話收費一直急速下降，而且沒有停下來的跡象。

2011年，3集團奧地利業(yè)務的EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）僅為3600萬歐元，同比下降了53%。

而且上述歐洲電訊收購阻力并非和黃首次遇到。今年5月，和黃曾發(fā)出收購愛爾蘭電信公司 Eircom的要約。但據外媒報道，愛爾蘭法院已駁回了和黃要求以20億歐元收購該公司的提議。

面對來自保護國家產業(yè)、電訊業(yè)務業(yè)績虧損等方面的重重阻力，為何和黃偏要購買歐洲電訊業(yè)務？

香港財經專欄作家蔡清偉告訴本報，和黃有可能選擇在歐債危機的時機大量購入歐洲電訊資產，為原有在歐洲的電訊業(yè)務壯大實力并扭虧為盈后，將它們高價賣出。

李嘉誠低買高賣的例子并不罕見。今年6月初，和黃透過旗下子公司Persall Pte Ltd與李嘉誠基金會旗下Kelburgh Pte Ltd宣布，將從Suny Electronics Ltd分別購入Scailex 50%和25%股權，總作價為1.25億美元。Scailex持有以色列主要電訊服務商Partner Communications Company Ltd 44.5%控股權。而2009年，和記黃埔剛以13.8億美元的售價將Partner Communications賣給了Scailex。一賣一買，李嘉誠凈賺12.55億美元。

翻看李嘉誠旗下企業(yè)的報表，這些企業(yè)的利潤率一直維持在高水平，其中“低買高賣”的投資策略功不可沒。