10月15日日本股市收盤(pán)后，日本第三大移動(dòng)電信運(yùn)營(yíng)商軟銀宣布，耗資201億美元收購(gòu)美國(guó)第三大移動(dòng)電信運(yùn)營(yíng)商Sprint，力爭(zhēng)在2013年年中之前完成交易。

該交易是日本企業(yè)迄今規(guī)模最大的海外并購(gòu)，并有望幫助軟銀躋身全球前三大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商之列，超越手機(jī)簽約數(shù)為6000萬(wàn)部的日本第一大移動(dòng)電信運(yùn)營(yíng)商N(yùn)TT DoCoMo。

軟銀昨日在公告中稱(chēng)，交易將分兩步走：首先直接從Sprint手中，以每股5.25美元的價(jià)格收購(gòu)價(jià)值80億美元的股票；然后以每股7.30美元的價(jià)格在市場(chǎng)另外購(gòu)買(mǎi)價(jià)值121億美元的股票，從而獲得Sprint多達(dá)70%的股權(quán)。

日本經(jīng)濟(jì)新聞評(píng)價(jià)，“孫正義率領(lǐng)的軟銀已開(kāi)始破釜沉舟”，這是作為日本第二大富豪的孫正義的最后豪賭。

另?yè)?jù)數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)，在強(qiáng)勢(shì)日元的支撐下，擁有大量現(xiàn)金的日企今年以來(lái)已斥資660億美元進(jìn)行了559宗海外并購(gòu)。若軟銀收購(gòu)Sprint的交易成行，今年日本企業(yè)將打破去年創(chuàng)下的840億美元的海外并購(gòu)紀(jì)錄。

孫正義的豪賭

15日當(dāng)天，軟銀股價(jià)連續(xù)7個(gè)交易日下滑，收跌127日元（約合人民幣10.1元），報(bào)收于2268日元至五個(gè)月最低收盤(pán)水平；盤(pán)中還一度出現(xiàn)跌至2200日元的局面，觸及八個(gè)月新低。自上周下半周傳出收購(gòu)Sprint的消息以來(lái)，軟銀股價(jià)已累計(jì)縮水逾20%，市值蒸發(fā)87億美元。外界擔(dān)憂(yōu)，軟銀的資金實(shí)力和整合能力面臨考驗(yàn)，財(cái)務(wù)不穩(wěn)定性將增強(qiáng)，“難以承受高債務(wù)杠桿”。

Sprint在過(guò)去19個(gè)季度全部虧損，凈負(fù)債約150億美元，而軟銀眼下?lián)碛袃糌?fù)債約100億美元。標(biāo)準(zhǔn)普尓已于10月12日開(kāi)始討論下調(diào)軟銀的長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)。

幾天前，軟銀剛剛宣布，欲通過(guò)換股的方式收購(gòu)日本第四大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商eAccess，交易規(guī)模達(dá)23億美元，爭(zhēng)取在明年2月之前完成收購(gòu)。軟銀此前發(fā)起的規(guī)模最大的并購(gòu)交易，是2006年斥資170億美元收購(gòu)沃達(dá)豐空中通訊公司（Vodafone）日本分公司，正是通過(guò)這筆交易，軟銀正式進(jìn)軍移動(dòng)業(yè)務(wù)。

共同社稱(chēng)，收購(gòu)Sprint的最新交易一旦成行，手機(jī)簽約數(shù)達(dá)9600萬(wàn)部的全球移動(dòng)通信航母企業(yè)將隨之誕生。

規(guī)模效應(yīng)和進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)，并非“軟銀故事”的全部。包括路透社、共同社、華爾街日?qǐng)?bào)、日本經(jīng)濟(jì)新聞在內(nèi)的多家媒體稱(chēng)，在獲得軟銀的注資之后，Sprint計(jì)劃出手競(jìng)購(gòu)美國(guó)第五大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商MetroPCS Communications，后者本月初剛剛與德國(guó)電信旗下“T-Mobile USA”達(dá)成合并共識(shí)；此外，Sprint還醞釀購(gòu)入美國(guó)高速無(wú)線通信公司Clearwire的剩余51%股權(quán)，布局4G業(yè)務(wù)。

華爾街日?qǐng)?bào)援引了解軟銀想法的人士的話(huà)稱(chēng)，未來(lái)，變得強(qiáng)大的Sprint甚至可能向T-Mobile出手。

“我從來(lái)不喜歡做老三”

軟銀在日本市場(chǎng)其實(shí)運(yùn)營(yíng)得不錯(cuò)，帶頭引入iPhone為軟銀帶來(lái)很多客戶(hù)，但從規(guī)模上講，軟銀還無(wú)法步入全球主流運(yùn)營(yíng)商之列。而與日本企業(yè)和日本企業(yè)家相對(duì)保守的風(fēng)格不同，現(xiàn)年55歲的韓裔日本人孫正義向來(lái)喜好冒險(xiǎn)，其創(chuàng)辦軟銀第一天起就號(hào)稱(chēng)要做全球最偉大的公司。并購(gòu)則是快速做大最快捷的辦法。

在并購(gòu)Sprint前幾天，軟銀剛剛在日本市場(chǎng)耗資23億美元并購(gòu)了eAccess，小試身手。彼時(shí)，孫正義在交易聲明中說(shuō)，“我從來(lái)都不喜歡老三的位置，我在努力爭(zhēng)奪市場(chǎng)第二，有朝一日還會(huì)成為第一。”

短期內(nèi)看，日本已經(jīng)飽和的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)無(wú)法滿(mǎn)足軟銀的胃口，通過(guò)跨境并購(gòu)做大規(guī)模、切入4G高速移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，才有望躋身全球主流的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，而市場(chǎng)前景看好的美國(guó)市場(chǎng)無(wú)疑是最佳選擇。

孫正義此番盯上的Sprint，是美國(guó)第三大移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，規(guī)模排在Verizon與AT&T之后，用戶(hù)數(shù)不及前兩者的一半，網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量也不如前兩者，正在為高端用戶(hù)不斷流失而苦惱。

據(jù)媒體報(bào)道，去年Sprint不惜血本與蘋(píng)果簽下了巨額iPhone采購(gòu)合約，但整體實(shí)力以及網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的缺陷還是很難挽留用戶(hù)，其負(fù)債嚴(yán)重，無(wú)力繼續(xù)投資4G網(wǎng)絡(luò)，在下一代移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)LTE的部署上，Sprint明顯落后于AT&T以及Verizon。

從Sprint的角度來(lái)講，要想繼續(xù)保住市場(chǎng)份額，其迫切需要資金來(lái)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，軟銀就在這個(gè)時(shí)候適時(shí)出現(xiàn)在Sprint的眼前。

根據(jù)軟銀昨日的公告，在其直接收購(gòu)的80億美元股票中，包括31億美元可轉(zhuǎn)還債。該部分將在協(xié)議結(jié)束前完成發(fā)行，為Sprint提供融資，后者需要使用這些資金來(lái)處理母公司以及Clearwire部分到期的債務(wù)。

此外，有分析指出，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，全球運(yùn)營(yíng)商都面臨“被管道化”，往日把網(wǎng)絡(luò)鋪好坐等收錢(qián)的日子一去不復(fù)返，大量第三方的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用正在侵蝕運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。孫正義本身在IT領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，可以為Sprint帶來(lái)新思路。

Sprint首席執(zhí)行長(zhǎng)一直毫不諱言該公司需要達(dá)成交易以便更好地在無(wú)線領(lǐng)域展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

孫正義昨日說(shuō)，希望借最新交易，“推動(dòng)世界上最大的市場(chǎng)之一的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)革命。”

“需要再度從零開(kāi)始”

“革命”的背面是風(fēng)險(xiǎn)。日本經(jīng)濟(jì)新聞把孫正義此舉稱(chēng)為“豪賭”。目前為止，全球運(yùn)營(yíng)商跨境并購(gòu)少見(jiàn)經(jīng)典的整合案例。運(yùn)營(yíng)商固有的網(wǎng)絡(luò)資源以及具有本地化特色的業(yè)務(wù)，令并購(gòu)方的經(jīng)驗(yàn)很難復(fù)制到被并購(gòu)方。

瑞銀（UBS）證券分析師梶本浩平指出，“日美使用的頻帶有所不同，要?jiǎng)?chuàng)造乘積效應(yīng)，需要花費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間”。

事實(shí)上，此番并非日本企業(yè)首度染指海外電信領(lǐng)域。在2000年科技泡沫行將破裂之際，NTT DoCoMo曾以55億美元收購(gòu)美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商Verio。由于NTT難以將Verio整合到其全球業(yè)務(wù)中，這筆投資隨后被沖銷(xiāo)。本世紀(jì)初，NTT DoCoMo還曾投資臺(tái)灣和信電訊，也未取得成功。

但冒險(xiǎn)家孫正義還是決定試一試：“當(dāng)我們面臨重大挑戰(zhàn)時(shí)總會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)”，“什么都不做可能比較安全，但我們必須進(jìn)入新市場(chǎng)，一個(gè)文化完全不同的市場(chǎng)，我們需要在取得成就后再度從零開(kāi)始。而不去面對(duì)挑戰(zhàn)，恐怕會(huì)承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。”

日本經(jīng)濟(jì)新聞稱(chēng)，東芝會(huì)長(zhǎng)西田厚聰認(rèn)為，“僅依靠日本市場(chǎng)生存下去已經(jīng)是癡人說(shuō)夢(mèng)”。在這樣的背景下，孫正義決斷的成敗甚至將對(duì)日本企業(yè)整體的戰(zhàn)略產(chǎn)生影響。

得失已在孫正義心間。

對(duì)運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，規(guī)模是指標(biāo)之一，其可以帶來(lái)更低廉的電信設(shè)備采購(gòu)成本，也會(huì)帶來(lái)與智能手機(jī)企業(yè)談判的籌碼。軟銀和Sprint固有的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備采購(gòu)暫且不談，孫正義一直在謀劃的LTE高速移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上，規(guī)模便可以帶來(lái)成本效應(yīng)。[!--empirenews.page--]

不少分析人士相信，軟銀在收購(gòu)Sprint后并不會(huì)罷手，會(huì)轉(zhuǎn)而繼續(xù)收購(gòu)Sprint持有49%的Clearwire的剩余51%股份。作為美國(guó)高速無(wú)線通信公司，Clearwire持有美國(guó)大量無(wú)線頻譜資源。

另一讓軟銀心動(dòng)的因素是，本次收購(gòu)還有日本銀行的鼎力相助。日本經(jīng)濟(jì)新聞稱(chēng)，收購(gòu)的一個(gè)有利因素是當(dāng)前的金融環(huán)境，擁有成本低廉的資金和不斷升值的日元的日本企業(yè)已迎來(lái)收購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)的良機(jī)。貨幣寬松政策帶來(lái)的0.7%左右的超低長(zhǎng)期利率使得籌集巨額資金變得更加容易。熟悉情況的三位消息人士昨日對(duì)路透社表示，有四家銀行核準(zhǔn)向軟銀提供總計(jì)1.65萬(wàn)億日元（211億美元）的貸款。

日本經(jīng)濟(jì)新聞指出，6年前，軟銀斥資約2萬(wàn)億日元收購(gòu)英國(guó)沃達(dá)豐日本子公司時(shí)，長(zhǎng)期利率為1.7%左右，日元匯率為1美元兌換116日元左右。而當(dāng)下日元面臨升值行情1美元兌換約80日元。

也正是在這6年間，Sprint的股價(jià)已下跌了七成。

Sprint股價(jià)上周五收?qǐng)?bào)5.73美元，至昨日截稿時(shí)報(bào)5.8美元；Clearwire盤(pán)中漲逾20%，報(bào)2.82美元。

分析師此前表示，軟銀耗資201億美元購(gòu)入Sprint的70%股權(quán)的舉動(dòng)，意味著Sprint的估值約為286億美元，較上周五收盤(pán)時(shí)172億美元的市值高出約三分之二。

“（市場(chǎng)）反應(yīng)跟軟銀幾年前宣布購(gòu)買(mǎi)沃達(dá)豐（Vodafone）時(shí)的一樣，每個(gè)人都跳出來(lái)說(shuō)太貴了。”SMBC Friend證券投資情報(bào)部策略師中西文行說(shuō)。

美國(guó)運(yùn)營(yíng)商洗牌時(shí)刻

與中國(guó)只有三家電信運(yùn)營(yíng)商不同，美國(guó)市場(chǎng)電信運(yùn)營(yíng)商數(shù)量眾多，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，規(guī)模較小的運(yùn)營(yíng)商如今處境艱難。在孫正義此番出手前，很少有人指望一家日本公司會(huì)成為美國(guó)電信市場(chǎng)整合的催化劑。

眼下，外界迅速改變看法，認(rèn)為軟銀并購(gòu)Sprint之舉將拉開(kāi)美國(guó)運(yùn)營(yíng)商洗牌的序幕。

多家媒體日前分析，與軟銀的交易達(dá)成后，Sprint計(jì)劃出手競(jìng)購(gòu)美國(guó)第五大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商MetroPCS Communications，后者剛剛與德國(guó)電信旗下“T-Mobile USA”達(dá)成合并共識(shí)，T-Mobile的母公司德國(guó)電信正考慮退出美國(guó)市場(chǎng)。

市場(chǎng)還一直猜測(cè)，美國(guó)預(yù)付費(fèi)服務(wù)提供商Leap將被收購(gòu)。作為MetroPCS的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，Leap被收購(gòu)的可能性更大，AT&T和Sprint可能會(huì)采取行動(dòng)。分析師們說(shuō)，Leap的吸引力不及MetroPCS，但這并未影響投資者的興趣。

由于持有的頻率資源，Dish也是一家受關(guān)注的運(yùn)營(yíng)商。分析師此前稱(chēng)，Dish持有的頻譜價(jià)值達(dá)到80億美元。

美國(guó)監(jiān)管部門(mén)并不排斥海外資本進(jìn)入美國(guó)電信市場(chǎng)，之前第四大運(yùn)營(yíng)商T-Mobile本就是德國(guó)電信旗下子公司，墨西哥電信大亨卡里姆也在美國(guó)收購(gòu)了網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商進(jìn)入低端市場(chǎng)。

軟銀創(chuàng)始人孫正義（左）和Sprint首席執(zhí)行長(zhǎng)Dan Hesse（右）昨日在東京握手，宣告交易達(dá)成。他們聯(lián)手促成了日本企業(yè)迄今規(guī)模最大的海外并購(gòu)。