導(dǎo)語(yǔ)：美國(guó)《時(shí)代》周刊網(wǎng)絡(luò)版今天撰文，深入解讀了蘋果公司最新的季報(bào)以及相關(guān)聲明。由于該公司反復(fù)強(qiáng)調(diào)要等到秋天才會(huì)發(fā)布重要的新產(chǎn)品，因此果粉勢(shì)必要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的夏日。

以下為文章全文：

自從去年9月以來(lái)，蘋果公司股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌了40%，市值縮水?dāng)?shù)千億美元，全球市值第一大企業(yè)的寶座也奉還給?？松梨?。上周，在重要芯片供應(yīng)商發(fā)布了疲軟的預(yù)期后，蘋果公司股價(jià)自2011年12月以來(lái)首次跌破400美元。

蘋果公司在昨天美股收盤后發(fā)布了最新季報(bào)，但卻沒(méi)有多少出彩之處：該股在盤后交易中走勢(shì)平穩(wěn)。但需要明確一點(diǎn)，蘋果公司近期的股價(jià)低迷，在一定程度上恰恰源于該公司過(guò)去幾年的驚人成功。換做其他任何公司，如果能夠?qū)崿F(xiàn)蘋果公司周二公布的業(yè)績(jī)，必定歡呼雀躍：該公司過(guò)去兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近1000億美元，目前每個(gè)季度的利潤(rùn)甚至比勁敵谷歌的營(yíng)收還多。

我們可以用以下幾個(gè)主題來(lái)剖析蘋果公司的財(cái)報(bào)：

秋季發(fā)布新品

不到一年，蘋果公司就從成長(zhǎng)股變身為價(jià)值股，前者意味著投資者相信它的營(yíng)收和利潤(rùn)增速將會(huì)超越整體市場(chǎng)，而后者則意味著投資者認(rèn)為它的市值已經(jīng)低于基本價(jià)值。的確，蘋果公司目前的市盈率還不到9倍，不及市場(chǎng)平均水平。全球最知名的價(jià)值投資者沃倫·巴菲特(Warren Buffett)很可能也在考慮入局。事實(shí)上，這位“奧馬哈先知”上月就表達(dá)過(guò)對(duì)蘋果公司股票的強(qiáng)烈興趣。

就連蘋果公司CEO蒂姆·庫(kù)克(Tim Cook)也在周一的分析師電話會(huì)議上承認(rèn)，該公司的增速正在放緩。從iPod到iPhone再到iPad，庫(kù)克的導(dǎo)師、已故蘋果公司聯(lián)合創(chuàng)始人史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)，曾經(jīng)憑借一系列革命性的產(chǎn)品改革了眾多行業(yè)。

力挺蘋果公司的人堅(jiān)稱，下一款具有革命意義的產(chǎn)品正在研發(fā)之中，該公司可能會(huì)通過(guò)一款全新的電視機(jī)給我們的客廳帶來(lái)一場(chǎng)革命，也有可能推出一款高科技智能手表。但本周二，庫(kù)克反復(fù)表示，即使該公司制定了重要的新品開(kāi)發(fā)計(jì)劃，至少也要等到今年秋天才會(huì)發(fā)布。蘋果公司喜歡驚喜，所以這可能只是虛晃一招——但庫(kù)克說(shuō)這些話時(shí)似乎非常認(rèn)真。

身份危機(jī)

毛利率是投資者最關(guān)注的指標(biāo)之一，因?yàn)檫@可以反映蘋果公司通過(guò)每臺(tái)設(shè)備賺到多少錢。在高峰期，蘋果公司的毛利率曾經(jīng)超過(guò)40%。但現(xiàn)在，這一數(shù)字正在下滑。與此同時(shí)，包括三星和HTC在內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，都在憑借低價(jià)Android智能手機(jī)和平板電腦吸引數(shù)百萬(wàn)消費(fèi)者。激烈的競(jìng)爭(zhēng)給蘋果公司帶來(lái)了定價(jià)壓力。

蘋果公司借助iPhone給智能手機(jī)市場(chǎng)帶來(lái)了一場(chǎng)革命，所以它理應(yīng)因?yàn)閮?yōu)質(zhì)的產(chǎn)品收取高價(jià)?，F(xiàn)在的問(wèn)題在于：隨著低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手涌入市場(chǎng)，蘋果公司是否必須下調(diào)價(jià)格？如果蘋果公司愿意，降價(jià)后的手機(jī)銷量肯定會(huì)提升，從而彌補(bǔ)利潤(rùn)率的下滑帶來(lái)的損失。但這卻是一種充滿風(fēng)險(xiǎn)的舉動(dòng)，因?yàn)樘热籼O果公司挺進(jìn)低端市場(chǎng)，它之前憑借優(yōu)質(zhì)消費(fèi)電子制造商的身份建立起來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)便有可能喪失。

換句話說(shuō)，隱藏在毛利率問(wèn)題之后的是一場(chǎng)身份危機(jī)：如果不再生產(chǎn)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更優(yōu)質(zhì)、更昂貴的產(chǎn)品，蘋果公司還是不是原來(lái)的那個(gè)蘋果公司？如果智能手機(jī)和平板電腦的外觀和使用體驗(yàn)都趨于一致，將會(huì)發(fā)生什么事情？

返還現(xiàn)金

本周二，庫(kù)克宣布蘋果公司計(jì)劃到2015年底將1000億美元返還給股東。這一決策似乎是為了安撫部分華爾街股東，例如對(duì)沖基金大佬大衛(wèi)·埃因霍恩(David Einhorn)。他此前一直呼吁蘋果公司將部分現(xiàn)金返還給投資者——畢竟，投資者才是公司的主人。

蘋果公司計(jì)劃回購(gòu)數(shù)百萬(wàn)美元股票，并將加大分紅比例。華爾街的疑問(wèn)在于：這種措施能否對(duì)該公司疲軟的股價(jià)產(chǎn)生顯著影響。從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股票回購(gòu)會(huì)被市場(chǎng)解讀為管理層對(duì)公司的發(fā)展很有信心。但就事論事，蘋果公司的這一決策似乎多少帶有一些恐懼的成分。

借錢分紅

埃因霍恩這樣的投資者對(duì)蘋果公司龐大現(xiàn)金儲(chǔ)備的關(guān)注完全在情理之中，畢竟這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到了驚人的1450億美元。但還有一個(gè)問(wèn)題。蘋果公司的很多現(xiàn)金都存在海外銀行里，因?yàn)樘O果公司有半數(shù)業(yè)務(wù)位于美國(guó)之外。將這些錢匯回美國(guó)國(guó)內(nèi)將會(huì)產(chǎn)生數(shù)百億美元的巨額稅負(fù)。正因如此，這家全球最有錢的科技公司才選擇借錢分紅。這可能會(huì)令普通人感到困惑，但事實(shí)上，從美國(guó)市場(chǎng)借錢產(chǎn)生的利息，遠(yuǎn)低于將離岸資金匯回國(guó)內(nèi)產(chǎn)生的稅金。

庫(kù)克的考驗(yàn)

很難想象庫(kù)克當(dāng)前的處境。在世人眼中，他的導(dǎo)師喬布斯是一位夢(mèng)想家，是美國(guó)歷史上最偉大的商業(yè)領(lǐng)袖。喬布斯是不可替代的，而聰慧過(guò)人的庫(kù)克自然對(duì)此心知肚明。但問(wèn)題在于，庫(kù)克能否帶領(lǐng)這家公司邁入新的階段。下一季度，他將面臨一系列挑戰(zhàn)：增速放緩、利潤(rùn)率萎縮、競(jìng)爭(zhēng)加劇，無(wú)一不令人撓頭。蘋果公司仍是全球最賺錢的科技公司，但由于近期沒(méi)有新品推出，果粉們勢(shì)必迎來(lái)一個(gè)極其漫長(zhǎng)的夏日。

蘋果直到今年秋天才會(huì)發(fā)布重量級(jí)新產(chǎn)品