北京時間6月27日凌晨消息，摩根大通周三發(fā)布研究報告，將中國移動(0941.HK)的股票評級從“減持”(Underweight)上調至“中性”(Neutral)，目標價從78港幣上調至85港幣。

以下是報告內容摘要：

4G牌照的預計發(fā)放時間為中國移動提供了刺激性動量，但4G服務帶來回報需要時間；上調評級至“中性”

我們已從訪問中國電信運營商之旅返回，對中國移動持有的觀點不像以前那樣謹慎：(1)雖然技術問題尚未得到解決，但從我們親身試用TD-LTE網絡和設備的體驗來看，我們相信這種技術基本上來說將可經受住考驗，能將中國移動從其目前所面臨的技術困局中拯救出來；(2)三張TD-LTE牌照在年底以前發(fā)放的可能性日漸增長，而FD-LTE牌照的發(fā)放時間則仍不可見，這對中國移動來說應該是一種正面的刺激性動量。

有基于此，我們將中國移動的股票評級從“減持”上調至“中性”，同時將其目標價(按現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法計算)從78港幣上調至85港幣。

-TD-LTE網絡表現(xiàn)好于預期。我們在杭州和北京對中國移動的TD-LTE試運營網絡進行了測試，并看到了三款TD-LTE智能手機。通過CPE設備的下行鏈路速度平均值達到了8Mbps到12Mbps。雖然仍有一些問題尚未得到解決，如網絡/手機切換、技術低效運行、手機電池壽命及重量/厚度等，但在我們看來，隨著時間的推移，這項技術并不存在任何無法解決的基本缺陷。

如果我們的猜測是正確的，那么這將從根本上解決在3G時代里妨礙中國移動發(fā)展的技術問題。

-4G牌照很可能更有利于TD-LTE網絡。市場一致預期政府將在發(fā)放TD-LTE牌照的一年以后才會發(fā)布FD-LTE牌照，而相比之下我們現(xiàn)在預期政府在年底以前發(fā)放三張TD-LTE牌照的可能性為80%，F(xiàn)D-LTE牌照的發(fā)放時間則還不明朗。對于并未完全投身于TD-LTE網絡的運營商和廠商來說，這意味著它們近期內別無選擇。

此外我們還認為，中國電信將不得不承擔更多責任來培育TD-LTE網絡，如共享部分收入等，這將令中國移動受益最多。

-為何上調中國移動評級至“中性”而非“增持”(Overweight)。雖然從感情上看好中國移動前景，但該公司需要時間來解決所有技術問題，隨后才能開始商業(yè)化運作TD-LTE網絡。我們預計，2014年中4G網絡服務將對中國移動營收作出邊際貢獻，但折舊支出和運營支出將在4G網絡服務對營收作出貢獻以前開始產生影響。

我們預計，在從2G網絡轉向4G網絡的過渡進程中，中國移動將在未來一兩年時間里面臨每股收益和回報攤薄的局面。OTT自相蠶食一直都是中國移動所面臨的長期結構性問題，這個問題是該公司面臨的最大挑戰(zhàn)。

-我們預計，2013財年和2014財年中中國移動每股收益將分別下滑1%和10%。我們認為，4G牌照對市場信心形成的提振將代表著賣出這只股票的好機會。