北京時(shí)間6月24日晚間消息，德意志銀行今天發(fā)布研究報(bào)告，維持對(duì)展訊通信(Nasdaq:SPRD)股票的“買入”評(píng)級(jí)，以及30美元的目標(biāo)股價(jià)。

以下為報(bào)告全文：

展訊通信獲紫光集團(tuán)收購(gòu)要約

6月20日，展訊通信收到了來(lái)自紫光集團(tuán)的收購(gòu)要約。紫光集團(tuán)提出以每股ADS股份28.5美元，總額14.8億美元現(xiàn)金的價(jià)格收購(gòu)展訊通信。這一價(jià)格較6月19日展訊通信的收盤價(jià)23.75美元有20.1%的溢價(jià)率。展訊通信董事會(huì)將評(píng)估這一收購(gòu)要約，目前尚未做出任何決定。

紫光集團(tuán)是清華控股的子公司。紫光集團(tuán)目前已控制一家A股上市公司以及多家私營(yíng)公司，涉及IT、生命科學(xué)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。

對(duì)展訊通信和聯(lián)發(fā)科的意義

我們認(rèn)為，與30美元的目標(biāo)股價(jià)相比，紫光集團(tuán)提出的每股ADS股份28.5美元的價(jià)格是合理的。展訊通信董事會(huì)尚未決定是否接受這一要約。如果展訊通信被紫光集團(tuán)成功收購(gòu)，那么我們認(rèn)為展訊通信很可能從納斯達(dá)克退市，成為一家中國(guó)國(guó)有企業(yè)，或?qū)で笤谥袊?guó)大陸或香港的重新上市。在這些市場(chǎng)，展訊通信的股價(jià)市盈率可以達(dá)到30至50倍，而不是美國(guó)市場(chǎng)的8到10倍。

我們認(rèn)為，展訊通信在納斯達(dá)克的股價(jià)長(zhǎng)期以來(lái)都被低估，因?yàn)閲?guó)外投資者并不清楚展訊通信的運(yùn)營(yíng)，而中國(guó)概念股的估值目前普遍較低。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)政府和中國(guó)移動(dòng)為展訊通信TD-SCDMA和LTE技術(shù)的研發(fā)提供補(bǔ)貼。因此我們預(yù)計(jì)，如果被紫光集團(tuán)收購(gòu)，那么在資金和政策方面，展訊通信將得到政府更有力的支持。此外，展訊通信將可以利用清華大學(xué)的資源，開(kāi)發(fā)更先進(jìn)的產(chǎn)品。不過(guò)另一方面，這將不利于展訊通信吸引中國(guó)以外的客戶。

我們認(rèn)為這筆交易在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)聯(lián)發(fā)科產(chǎn)生影響，而在產(chǎn)品發(fā)布和交鑰匙解決方案/服務(wù)方面，聯(lián)發(fā)科在國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)基帶/應(yīng)用片上系統(tǒng)市場(chǎng)有著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。從長(zhǎng)期來(lái)看，我們無(wú)法預(yù)計(jì)展訊通信作為一家國(guó)有企業(yè)的戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)我們認(rèn)為，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，無(wú)論展訊通信如何易主，聯(lián)發(fā)科都將在智能手機(jī)基帶/應(yīng)用片上系統(tǒng)市場(chǎng)擁有良好的地位。