導讀：《商業(yè)周刊》網(wǎng)站日前刊登了標準普爾分析師喬納
森-魯?shù)?Jonathan Rudy)對微軟業(yè)績分析的文章。魯?shù)显谖恼轮赋觯M管微軟的各種訴訟官司不
斷，但這個軟件業(yè)巨頭下屬的各個業(yè)務部門銷售收入都出現(xiàn)了日益增長的趨勢，真可謂遍地播種皆
有好收成。

在過去的3年中，美國的科技股遭受了沉重的
打擊。雖然最近一段時間以來美國的科技股出現(xiàn)了部分上漲的局面，但由于美國各大企業(yè)公司的科
技消費支出并沒有出現(xiàn)復蘇的跡象而引起了投資者的擔憂，因此整體上眾多投資者對科技股仍然持
有觀望的態(tài)度。盡管如此，卻有一家科技公司一直保持了業(yè)務強勁增長的勢頭，這就是軟件業(yè)巨頭
微軟公司。在微軟已經(jīng)結(jié)束的2003財政年(截止于今年6月30日)中，該公司實現(xiàn)了銷售收入和利潤
的穩(wěn)固增長，其中銷售收入增長率為11%，利潤增長率10%。


微軟的季度銷售收入達到了80.7億美元，高出了我們標準
普爾當初79.1億美元的預期。但它的運營收益為每股23美分，比我們當初預計的每股收益24美分
要低。造成收益低于我們當初預期的部分原因可能是因為微軟市場營銷開支的增加。另外，微軟與
AOL時代華納達成的訴訟調(diào)解協(xié)議也拖累了微軟的運營收益，使得微軟的實際每股收益由23美分下
降至18美分。盡管如此，我們標準普爾認為微軟在它2004財政年的運營收益將由今年的每股1.06
美元上漲至每股1.10美元。


在過去的財季中，微軟在歐洲、中東以及非洲的銷售收入
年增長率達到了43%，為17億美元，當然這里面由美元匯率走低的因素(如果按照目前的匯率統(tǒng)
計，則上述地區(qū)的年增長率為27%)。日本和亞太地區(qū)的銷售年增長率為7%，為8.35億美元，這同
樣也有美元匯率走低的因素在內(nèi)。


從微軟下屬各業(yè)務部門來看，微軟的服務器軟件季度銷售
收入增長了17%，為19億美元。在競爭日趨激烈的服務器軟件業(yè)務市場，微軟在市場份額上仍然占
據(jù)著優(yōu)勢。在Windows操作系統(tǒng)和微軟Office辦公組件的銷售收入方面，二者的年增長率分別為4%
與8%。微軟MSN互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務的銷售年增長率為25%。該公司的家庭娛樂部門(包括微軟著名的
Xbox視頻游戲機業(yè)務)的銷售年增長率為8%。由此可以看出，盡管在過去的財季中并不是銷售旺
季，而且全球經(jīng)濟低迷的局面也沒有明顯的起色，但微軟卻通過有效的管理措施，使得自己的各個
業(yè)務部門都出現(xiàn)了不同程度的增長。


在有關(guān)微軟涉嫌壟斷官司方面，微軟已經(jīng)與AOL時代華納公
司達成了調(diào)解協(xié)議。但微軟與Sun微系統(tǒng)、歐盟的官司還沒有最后了結(jié)。我們預計最后微軟接受相
應罰款的可能性比較大。預計這些罰款的金額將在10億美元到20億美元之間，然而微軟手上還捏
著490億美元的現(xiàn)金(其中包括短期投資項目)，因此這點罰款對微軟來說應該是小菜一碟。


在公司管理方面，微軟在今年7月份宣布，公司將不再采取
向公司員工發(fā)放股票期權(quán)的做法。由于微軟的巨大影響力，我們估計將有更多的科技公司會效仿微
軟的上述做法。在我們標準普爾看來，微軟的這個決定將贏得公司長線股東們的首肯。


盡管微軟對自己的業(yè)績預期一直都持比較保守的態(tài)度，但
預計該公司2004財政年的業(yè)績將會超出我們的預期。微軟對自己2004財政年的銷售預期為342-349
億美元之間，運營收益在每股1.09-1.11美元之間。我們標準普爾對微軟2004財政年的業(yè)績預期
為：銷售收入為346億美元，運營收益為每股1.10美元。


預計在微軟的2004財政年中，由于PC機市場需求的好轉(zhuǎn)，
微軟將從中受益頗豐。它的Windows Server 2003將在服務器市場上獲得不菲的收入。今年10
月，微軟將推出Office辦公套裝軟件的最新升級版，這也將是微軟的一個市場賣點。


在微軟已經(jīng)結(jié)束的2003財政年中，該公司一共獲得了140億
美元的流動現(xiàn)金。基于這種狀況，我們標準普爾向廣大投資者建議：繼續(xù)買入微軟的股票。微軟日
前的股價在每股26美元上下，我們預計該股票有可能漲至每股32美元。



摘自　新浪科技