近日業(yè)界消息頻傳，市場(chǎng)總值高達(dá)2845億美元的微軟，正
考慮向股東派發(fā)高達(dá)100億美元的紅利，以降低其高達(dá)460億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這成為微軟也是全
球企業(yè)界有史以來(lái)最大的分紅方案。


業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，在微軟上市后持有超過(guò)40%股權(quán)的比爾·蓋
茨，以及其他手中持有大量股份的微軟高管，將會(huì)因此次高派現(xiàn)成為最大受益者。身價(jià)250億美元
的全球首富比爾·蓋
茨至少要得40億美元紅利。


微軟：正在考慮中的分紅方案


據(jù)悉，100億美元分紅計(jì)劃只是微軟正在考慮的4個(gè)方案之
一。其他選擇還包括股票回購(gòu)、兼并、以及提高股息紅利，預(yù)計(jì)微軟將在年末做出決定。


一位接近公司決策過(guò)程的人士透露：“有兩個(gè)方案都決定
派發(fā)遠(yuǎn)高于100億美元的股息，一個(gè)是一次性派發(fā)，另一個(gè)是用3到4個(gè)季度分?jǐn)偱砂l(fā)?！?br />

其中正在考慮的一個(gè)方案就是每股派息超過(guò)1美元，總派息
超100億美元。接近微軟的有關(guān)人士還透露，另外兩個(gè)方案———重大收購(gòu)、或者回購(gòu)股票以提升
股價(jià)，也正在考慮之中。亦不排除4個(gè)方案組合施行的可能性。


美林證券的分析師認(rèn)為，在4個(gè)方案中，最可能的是股票回
購(gòu)和增加股息的結(jié)合。微軟可能把股息提高到每股26美分，即一年派息近30億美元。


2003年3月，美國(guó)微軟曾向股東分發(fā)紅利(共計(jì)8.6億美
元)。經(jīng)公司董事會(huì)一致投票決定，按1比2的比例分股，同時(shí)向股東派發(fā)紅利。這是微軟歷史上首
次采取分股派息行動(dòng)。分股派息之后，微軟股東擁有的股票數(shù)量增加一倍，并且獲得每股8美分的
年度股息。此次分股派息之后，比爾·蓋茨分得紅利9950萬(wàn)美元；微軟首席執(zhí)行官(CEO)史蒂夫·
鮑爾默則獲得紅利3768萬(wàn)美元。


微軟：分紅具備充分的理由


在微軟每年11月份舉行的公司年度大會(huì)上，微軟股東們年
年都會(huì)不約而同地向董事會(huì)提交一個(gè)同樣的問(wèn)題：這就是微軟什么時(shí)候才能向公司股東們支付紅
利。


多年來(lái)，蓋茨和鮑爾默對(duì)微軟現(xiàn)金持有量的強(qiáng)烈重視已經(jīng)
到了近乎偏執(zhí)的程度。他們擔(dān)心微軟可能隨時(shí)遇上需要大量現(xiàn)金支出的緊急情況，特別是微軟的官
司麻煩一直如影隨形，更需要在現(xiàn)金上有所準(zhǔn)備。


微軟目前的現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)460億美元，2003年初第一次分紅
令投資人初嘗甜頭以來(lái)，微軟的股票價(jià)格卻在不斷下跌，而微軟每個(gè)季度的現(xiàn)金收入都有30億美元
之多，現(xiàn)金儲(chǔ)備在不斷增加。股東們對(duì)此非常不滿。而且隨著存款利率的下調(diào)，微軟460億美元的
巨額現(xiàn)金存在銀行里，其存款收益率也成了一個(gè)問(wèn)題。


股價(jià)大幅下跌、增長(zhǎng)日趨放慢等必須面對(duì)的現(xiàn)狀使得業(yè)已
步入成熟期的微軟需要增加紅利支付或者回購(gòu)更多股票來(lái)安撫越來(lái)越盼望得到穩(wěn)定的收入的投資
者。


業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于微軟來(lái)說(shuō)，適當(dāng)增加股息分紅不會(huì)影
響到微軟未來(lái)的增長(zhǎng)速度。也就是說(shuō)，即使微軟把投資幅度拉到極限，其增長(zhǎng)速度也不會(huì)有太大的
改進(jìn)空間，所以微軟應(yīng)開(kāi)始股息分紅。


首先，微軟在軟件等領(lǐng)域已建立壟斷地位，不需要大量的
資本投入仍可以維持現(xiàn)行的增長(zhǎng)，例如僅僅依靠Windows操作系統(tǒng)和Of?fice系列辦公軟件這兩大
掙錢(qián)法寶，微軟每月的現(xiàn)金收入就高達(dá)10億美元。


其次，從微軟拓展業(yè)務(wù)范圍的策略來(lái)看，把錢(qián)投到低于現(xiàn)
行主要業(yè)務(wù)回報(bào)率以外的行業(yè)，必然從總體上降低效益與增長(zhǎng)速度，因?yàn)?，微軟有著其他行業(yè)和領(lǐng)
域難以企及的利潤(rùn)率。隨著PC產(chǎn)業(yè)的成熟，微軟的增長(zhǎng)正在放慢。微軟正在積極投資于新產(chǎn)業(yè)但是
這還不足以減緩現(xiàn)金的增長(zhǎng)，也無(wú)法帶來(lái)可觀的回報(bào)。

　

另外，令微軟感到緊張的“壟斷官司”目前已經(jīng)有煙消
云散的跡象，即使需要現(xiàn)金來(lái)應(yīng)對(duì)假想之中未來(lái)反壟斷案例的裁決、歐洲的可能罰款以及其他法律
訴訟方面的開(kāi)銷(xiāo)，460億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備恐怕也是太高了。


微軟的創(chuàng)新成本相對(duì)其產(chǎn)品的售價(jià)有越來(lái)越低的趨勢(shì)，許
多新產(chǎn)品大都在已有的設(shè)計(jì)和舊產(chǎn)品的基礎(chǔ)之上稍加改造而成，不需要大量資本的長(zhǎng)期投入。


最后，微軟為了保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，需要不斷地兼并一些競(jìng)爭(zhēng)
對(duì)手，但就微軟的兼并歷史來(lái)看，以股票去兼并對(duì)手的策略絲毫沒(méi)有影響到微軟的增長(zhǎng)，即使微軟
轉(zhuǎn)用現(xiàn)金兼并的戰(zhàn)略，客觀上也沒(méi)有保持那樣高現(xiàn)金的必要。而且最近微軟的收購(gòu)活動(dòng)也在減少，
使收購(gòu)金額也非常之小，已經(jīng)不再需要為收購(gòu)準(zhǔn)備大量的現(xiàn)金。


因此，對(duì)相對(duì)成熟和穩(wěn)定的企業(yè)來(lái)說(shuō)，把資本返還給投資
人的最簡(jiǎn)單辦法就是股息分紅，微軟絕對(duì)具備了這樣的條件。業(yè)內(nèi)人士分析道。



摘自《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》