今年年初，當(dāng)SK集團(tuán)旗下的SK環(huán)球爆出總計數(shù)十億美元的
財務(wù)丑聞的時候，SK環(huán)球的兄弟公司、韓國股市的寵兒———SK電信的股價便開始一路下跌。


投資者擔(dān)心，SK電信將會因援助其落難的關(guān)聯(lián)企業(yè)而受到
拖累。


當(dāng)援助正丑聞纏身的SK環(huán)球的計劃已基本成型的時候，韓
國最大的移動電話服務(wù)提供商———SK電信的股價已經(jīng)開始有些抬頭，盡管韓國證券交易所24日
收盤時，SK電信的股價下跌了1％，收于20．3萬韓元（170．59美元）。從表面上看來，SK電信參
與援助SK環(huán)球的程度十分有限。


回購股票以提振股價


在24日閉市以后，SK電信宣布，到第三季度結(jié)束時，它將
購回并且注銷250萬股股票，大約占其已發(fā)行股票總數(shù)的3％。今年早些時候便宣布了回購計劃的
SK電信稱，在5月28日到9月27日期間，該公司將以市場價格購買股票。以24日閉市時的市場價為
準(zhǔn)，SK電信此次回購股票的行動將需耗資5075億韓元（合4．265億美元）。


此次SK電信回購股票的行動意在推進(jìn)SK電信的股價。同今
年初的股價比起來，SK電信現(xiàn)在的股價下跌了11％以上。但是，這種推動作用是很有限的。


SK集團(tuán)是韓國第四大家族式財團(tuán)企業(yè)，旗下?lián)碛邪⊿K電
信、SK環(huán)球以及韓國最大的石油提煉廠———SK有限公司在內(nèi)的63家企業(yè)。很多分析師稱，SK環(huán)
球陷入丑聞一事暴露出該家族式財團(tuán)企業(yè)所面臨著的共同管理難題，而該財團(tuán)企業(yè)仍未能解決好這
個問題。同時他們還擔(dān)心，SK電信迫于壓力，最終將不得不花股東的錢來援助SK環(huán)球。


韓國檢察官此前透露，在這場財務(wù)丑聞中，SK環(huán)球虛報了
10億多美元的利潤，同時隱瞞了大約10億美元的債務(wù)。本月，SK有限公司的總裁崔泰源因為內(nèi)部
交易和參與SK環(huán)球的會計丑聞，被宣判入獄三年。


就在兩天以后，SK有限公司的董事會違背該公司一些海外
大股東的意愿，投票通過了一項具有爭議的解救計劃，決定對SK環(huán)球伸出援手，將持有的7億多美
元的SK環(huán)球的債務(wù)轉(zhuǎn)為該公司股票，以此幫助丑聞纏身的SK環(huán)球渡過難關(guān)。


SK有限公司的行為在某種程度上加大了SK電信身上的壓
力。但SK電信似乎并未受到太大的影響。SK電信已經(jīng)做出表示，自己不會采取類似的援助措施。


在日前剛剛發(fā)布的一項聲明中，SK電信聲稱，它絕對不會
做出任何違背股東利益的事情，也絕不會對其處于多事之秋的關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行任何與法律相悖的援
助，比如參與資本重組、提供貸款或者是延長支付擔(dān)保。


但是，SK電信也表示，可能會“考慮購買”SK環(huán)球所持有
的SK電信的股票。為了籌措現(xiàn)金，SK環(huán)球自然也是希望能夠拋掉這些股票的。


早些時候，韓國漢城的《經(jīng)濟(jì)日報》就曾經(jīng)引述未具名的
SK集團(tuán)消息人士報道，SK集團(tuán)將拋出上千億韓元的SK電信和韓國浦項鋼鐵公司的股票，來保全SK
環(huán)球。


韓國一家投資管理公司的基金經(jīng)理曾經(jīng)分析，這樣的消息
對于SK電信來說無疑是一個壞消息，投資者一反先前SK電信將得以獨立并逐漸脫離集團(tuán)控制的樂
觀預(yù)期，開始擔(dān)心SK電信受此沖擊而走挫。


SK電信已經(jīng)宣布，它會考慮回購股票的問題，以將SK環(huán)球
拋售SK電信股票可能造成的負(fù)面效應(yīng)降到最低限度，從而實現(xiàn)股東利益的最大化。


公司計劃維持現(xiàn)狀


投資者還擔(dān)心，SK環(huán)球可能會增加經(jīng)銷SK電信移動電話以
及SK電信租用其寬帶線路的費用。他們擔(dān)心，SK電信將迫于壓力不得不支付更高的費率，以幫助
SK環(huán)球支撐下去。SK環(huán)球是SK電信移動電話的主要經(jīng)銷商，而且SK電信還使用了SK環(huán)球所擁有的
寬帶線路，作為其網(wǎng)絡(luò)的一部分。


摩根斯坦利做出預(yù)測：如果SK電信因為SK環(huán)球所提供的服
務(wù)而同意支付更多的費用，那么，在未來的12個月里，SK電信的股價將會跌到約16．2萬韓元。摩
根斯坦利還分析說，如果SK電信調(diào)整與SK環(huán)球的業(yè)務(wù)關(guān)系，接管移動電話的銷售業(yè)務(wù)以及SK環(huán)球
租用寬帶線路的資產(chǎn)，那么SK電信的股價到明年6月將會得到提升，可高達(dá)21．6萬韓元。


對此，SK電信的一位發(fā)言人稱，公司計劃仍繼續(xù)維持“現(xiàn)
狀”。


與此同時，SK集團(tuán)也正力圖從集團(tuán)內(nèi)部著手解決公司的共
同管理難題。此前，SK集團(tuán)的高級副總裁李魯鐘表示，集團(tuán)將會在一個松散型的結(jié)構(gòu)體系下運轉(zhuǎn)，
旗下的所有公司只共用SK這一冠名以及共同遵循的基本準(zhǔn)則。他還談到，作為改革的第一步，該集
團(tuán)將撤銷它的中心計劃辦公室。


投資者疑慮重重


如韓國其他類似的知名家族式財團(tuán)企業(yè)一樣，SK集團(tuán)的中
心計劃辦公室是創(chuàng)業(yè)家族用來掌控其旗下不同業(yè)務(wù)的工具。集團(tuán)一位發(fā)言人說：“原來的SK集團(tuán)已
經(jīng)不復(fù)存在了?！?br />

但是，外國投資者對于韓國企業(yè)中這種缺乏透明度的公司
治理方式仍然心存疑慮。


索維雷根資產(chǎn)管理公司的顧問公司———La za rd亞洲公
司的總裁吳浩根說：“投資者仍然對韓國家族財團(tuán)旗下各關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的秘密幕后交易存在著很多
顧慮?！?br />

總部在摩納哥的投資基金索維雷根是SK有限公司的最大股
東，持有該公司14．99％的股權(quán)。與此同時，SK有限公司擁有SK電信20．82％的股份。吳浩根認(rèn)
為，只要SK集團(tuán)的關(guān)聯(lián)企業(yè)仍然還處在SK集團(tuán)的大旗之下，那么他們就無法吸引到大量的外國資
本。



摘自　硅谷動力