現(xiàn)狀篇



隨著利潤消失，收入下降，股票下滑，一度被看作希望所在的電信業(yè)正在變成荒原。



美國的老牌電信廠商近年來在傳送語音和數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)方面大量投資。去年美國花在通信設(shè)備方面的
資金達到1240億美元，也就是說企業(yè)支出的12%都花在了設(shè)備和軟件上，占了企業(yè)支出增長幅度的
1／4。



電信設(shè)備商不斷膨脹的貸款總額也達到了令人吃驚的程度——150億美元，這其中25%是1999年借
出的。為什么要貸款給下游公司呢？因為它們的目的是建立全球化的網(wǎng)絡(luò)，達到壟斷的程度；因為
它們的利潤是巨大的，而要保持高增長就必須持續(xù)擴大下游配套企業(yè)的規(guī)模，于是大公司們越陷越
深，投入的錢越來越多，直到有一天它們自己也無法負擔。截止到2000年年底，北美五大電信設(shè)
備商共向下游公司投入48億美元，約為1999年利潤(71億美元)的2／3。北電網(wǎng)絡(luò)已投入16億美
元，思科是4.75億美元，朗訊是13億美元。在計劃中，朗訊還要再掏出54億美元，北電網(wǎng)絡(luò)是41
億美元。



面向下游公司的貸款極大地阻礙了電信設(shè)備商自身的營業(yè)業(yè)績。今年第一季度，朗訊沒有達到預期
的財務目標，還從儲備金中拿出3.4億美元填補窟窿。僅對Jato公司一家，朗訊就承諾貸款1.7億
美元，需要指出的是，Jato公司已于去年12月28日申請破產(chǎn)。同樣，思科2月6日公布的業(yè)績，也
受到總額達6000萬美元的貸款影響而表現(xiàn)不佳，受它支持的Vectris公司在1月18日破產(chǎn)。對此錢
伯斯的解釋是：“商場總是存在很多不確定性?！?BR>


據(jù)伯斯坦數(shù)據(jù)公司統(tǒng)計，呆賬占電信廠商總債務的比例已從去年的1%升到今年的5%到10%，大約每
20家下游服務商中就有一家今年會申請破產(chǎn)。1月份最知名的瀕臨倒閉的服務商是全球星公司，它
欠下4500萬美元的債務無法償還。當然，并不是所有的下游服務商都是騙子，像摩托羅拉公司選
擇的耐克特爾公司就已經(jīng)有穩(wěn)定的收入。向北電借過錢的斯普林特公司也有能力返還貸款。據(jù)JP.
摩根的分析員說，擁有呆賬最多的公司是思科和朗訊。為解決問題，朗訊決定不再向下游服務商貸
款，而是要親自建立網(wǎng)絡(luò)服務部門。同時，它還把一大堆呆賬轉(zhuǎn)變?yōu)楣緜鍪劢o投資人，籌集
了10億美元，啟動新計劃。



下游服務商讓思科等公司吃了虧，但也在市場上砸了自己的牌子，據(jù)思科稱，它們?nèi)粝胫胤惦娦旁O(shè)
備市場也是幾年后的事情，因為沒有完成電信設(shè)備網(wǎng)絡(luò)化鋪設(shè)的任務，它們損失慘重。



同時，歐洲的電信公司為了得到新的無線業(yè)務許可證(3G)而債臺高筑，幾百億美元的總競價費，
使它們喘不過氣來。



大西洋兩岸的電信公司先后跳進資本泥潭中，而且目前還沒有看到任何好轉(zhuǎn)的跡象。



同時，以低價提供高速通信線路的新興公司不斷涌現(xiàn)，這使同行間展開了殘酷的價格戰(zhàn)。說白了，
就是競爭者太多，市場卻在縮小。市場的縮小包括兩個層面：在發(fā)達國家，移動電話用戶所占人口
比例已達到相當高的程度，如在英國，甚至有一半以上的中小學生有了移動電話，更不要說成年人
了。在大多數(shù)發(fā)展中國家，雖然有廣闊的市場，但那里的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)相當差，要改變落后局面還
需要技術(shù)和大量資金。因此，盡管這些電信公司的技術(shù)先進，產(chǎn)品檔次很高，但要在這些國家里直
接變成巨額利潤是很難的，因此電信公司的現(xiàn)金流普遍出了問題。



電信業(yè)的價格戰(zhàn)是異常殘酷的，隨著大西洋兩岸許多電話網(wǎng)的建造，價格不斷下滑。國際性電話公
司IDT的CEO喬納斯估計，美國和英國之間一條能同時承載576路通話的STM-1電話線目前價格為
180萬美元，同1999年時1200萬美元的價格相比下降了85%。為什么會出現(xiàn)這種情況？電信行業(yè)的
經(jīng)濟規(guī)律同鐵路業(yè)非常相似：一旦將資金投入地下，提供服務的成本近乎零。如果出現(xiàn)供過于求的
情況，削價競爭是很殘忍的。



當一家又一家公司完不成財務目標時，股價義無反顧地下降了(包括北電網(wǎng)絡(luò)和朗訊這樣的大公
司)，投資者也憤怒地關(guān)閉了資本市場，像持股人吵著要歐洲三大電信公司——英國電信、法國電
信、德國電信的總裁辭職。



分析篇



泡沫是怎樣吹出來的呢？電信改革法案是始作俑者。



就國際電信業(yè)整體來看，壟斷體制的統(tǒng)治持續(xù)了相當長的時間。直到20世紀80年代初，以英國將
國營電信公司私有化、美國電信巨人AT＆T解體為標志，電信改革才在各國興起，體制才從壟斷走
向競爭。



80年代美國AT＆T的解體是一個歷史性事件，AT＆T在其經(jīng)營壟斷的巔峰期時，曾一度控制了美國
95%以上的長途及國際電信業(yè)務和80%以上的市話業(yè)務。擁有技術(shù)開發(fā)實力非常雄厚的貝爾實驗
室，再加上在通信設(shè)備生產(chǎn)上舉足輕重的西方電氣公司為它所屬的業(yè)務公司提供設(shè)備，使其成為一
個集電信運營、技術(shù)開發(fā)和設(shè)備制造于一體的，同時被認為是阻礙競爭發(fā)展的“龐然大物”。AT＆
T的這種絕對壟斷的市場地位，不能不同美國當時既有的反托拉斯法形成強烈的對比和尖銳的矛
盾。



在ＡＴ＆Ｔ發(fā)展的同時，美國社會中反壟斷的力量也在積聚。１９７４年美國司法部以反壟斷的名
義向ＡＴ＆Ｔ施壓，促成了通信設(shè)備市場的開放。１９８２年美國法院作出稱為“終裁修正”的判
決，據(jù)此，ＡＴ＆Ｔ被迫解體，原下屬２２個貝爾業(yè)務運營公司經(jīng)過重新劃定本地接入和傳輸區(qū)域
后，改組為７個地區(qū)貝爾運營公司（均稱為“小貝爾”），它們是：南貝爾、ＮＴＮＥＸ、大西洋
貝爾Ａｍｅｒｉｔｅｃｈ、ＵＳＷｅｓｔ、西南貝爾和太平洋貝爾。ＡＴ＆Ｔ解體形成的８家公
司，直到１９９６年美國新電信法出臺和發(fā)生第一期相互兼并案之前，都一直是國際電信界舉足輕
重的大電信公司。



１９９６年２月，美國頒布了新電信法，它打破了國內(nèi)所有電信市場的界限，允許各類公司越界經(jīng)
營原來禁止經(jīng)營的業(yè)務，其中最主要的是打破長途與本地的界限以及打破電信網(wǎng)、計算機網(wǎng)和ＣＡ[!--empirenews.page--]
ＴＶ網(wǎng)的界限。



業(yè)務解控帶來的最直接的結(jié)果，當然是電信經(jīng)營者數(shù)量的增加。但在一般情況下，新進入市場的運
營商在競爭中會面臨諸多困難，因為原來長期居于壟斷地位的電信大公司在競爭中具有極大的優(yōu)
勢，特別是在網(wǎng)絡(luò)資源上，力量對比非常懸殊，新運營商明顯處于劣勢。



——國際上一般認為，新運營商的市場份額達到２０％或３０％以上時，電信市場才能形成有效競
爭的格局。如果新運營商市場份額太小，就會很容易地被壟斷商排擠甚至扼殺在搖籃里。



因此，為了形成有效的競爭局面，許多國家在實施業(yè)務解控、允許新運營商進入市場的同時，還進
行了電信市場重組的改革。市場重組還意味著競爭規(guī)則的重建，其中包括對占市場支配地位的主體
電信運營商的交叉補貼進行限制；用政策手段支持新運營商使其有能力與前者相抗衡，如：為新運
營商的并購、聯(lián)合以及上市籌資等提供便利條件。另外，允許新運營商以更具競爭性的經(jīng)營條件提
高市場份額，比如規(guī)定其資費可以比主體運營商低以及在網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)、號碼、頻率管理等多方面加以
扶持等。



這時，一種新的、最快速的掙錢模式出現(xiàn)了，即不需要創(chuàng)立公司，只需籌集資金、在地下鋪設(shè)電話
線，然后等著某個大公司拿高出投入好幾倍的錢，將鋪設(shè)網(wǎng)絡(luò)買下。這方面最典型的例子是美國Ｍ
ＦＳ公司。ＭＦＳ在美國的一些大城市里鋪設(shè)了電話線，從而使長途電話公司可以繞過小貝爾公
司，最終世界通信公司同意以驚人的１４０億美元購買ＭＦＳ，這價錢是ＭＦＳ實際資產(chǎn)的６倍
多。



在ＭＦＳ的鼓勵下，一些公司走得更遠。它們沒有打下穩(wěn)固基礎(chǔ)前，就發(fā)行公司債券。雖然業(yè)界人
士普遍認為，公司債務同公司股票價值持平是健康的、安全的，但新興的電信公司所借的外債竟然
是公司股價的５倍、１０倍甚至２０倍。它們的膽量之所以這么大，是因為投資越多，大公司購買
它們愿意出的價碼就越高。美國電信公司從１９９６年以后，企業(yè)支出一直以每年２５％的速度增
長。



Ｃ展望篇



——市場萎縮、信貸緊張以及債務沉重正迫使電信公司走上并購之路，新公司的生存之道是降低運
營成本，同時開發(fā)有市場前景的新技術(shù)產(chǎn)品。



受經(jīng)濟形勢影響，阿爾卡特公司的股票價格下跌了４０％，而前兩年曾借高科技股飚升創(chuàng)造了經(jīng)營
奇跡的朗訊公司更在今年嘗到大幅跌落的滋味。此時，調(diào)整公司經(jīng)營、謀求強強聯(lián)合成為刺激公司
發(fā)展的一個有效方法，朗訊和阿爾卡特的合并談判就是在這種背景下展開的，遺憾的是最終這宗對
雙方而言都有利的合并計劃還是流產(chǎn)了，但是這一次的失敗并不能擋住公司間并購的步伐。



在歐洲，英國電信、法國電信、德國電信和ＫＰＮ公司為了獲得３Ｇ牌照陷于債務之中，只有找到
合作伙伴才能支付新網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)成本。而美國的ＡＴＴ、世界通信及斯普林特公司力量衰微，遲早
會成為兼并對象。也許目前經(jīng)營良好的短途電話公司會考慮并購這些大公司。



——經(jīng)合并而成的新公司要想生存，就不能犯老牌電信公司的投資錯誤，也許共同建立、共享下一
代移動電話服務的網(wǎng)絡(luò)是它們的活命法則。



共享網(wǎng)絡(luò)對移動通訊業(yè)界而言，并非新聞。全球各地的系統(tǒng)業(yè)者均有共享電塔和基地臺的現(xiàn)象，業(yè)
者彼此也定有漫游協(xié)議，可以在自己的系統(tǒng)達不到的地方，轉(zhuǎn)接至其他業(yè)者的系統(tǒng)。在歐洲，面臨
龐大債務的電話業(yè)者如今不僅簽約共享現(xiàn)行網(wǎng)絡(luò)，更攜手搭建網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。



網(wǎng)絡(luò)共享的最大好處是，系統(tǒng)業(yè)者希望藉共享系統(tǒng)節(jié)省成本，省下的成本或許會反映給消費者。這
項策略也有助于加速新服務問世。它的壞處則是，業(yè)者共享同一套系統(tǒng)，功能相同時，勢必設(shè)法與
同業(yè)有所區(qū)分，同時還要保證各業(yè)者的策略相同。像ＧｌｏｂａｌＯｎｅ、斯普林特、德國電信和
法國電信的合作方案，最后因彼此策略不同而告吹。如今，盡管存在缺點，但共享網(wǎng)絡(luò)的時機已經(jīng)
成熟。



到２００３年，歐洲的電子商務主機托管和Ｂ２Ｂ網(wǎng)絡(luò)服務市場將得到有效開發(fā)，產(chǎn)值預計可達到
５５０億歐元。像世界上最大的信息技術(shù)公司ＩＢＭ，它與歐美電信行業(yè)的知名運營商——ＫＰＮ
和ＡＴ＆Ｔ合作，在歐洲和北美等電子商務發(fā)展相對成熟的市場，建設(shè)下一代的電子商務主機托管
中心。因此，電信廠商完全有可能在這個新市場開發(fā)出產(chǎn)品。



資料



破產(chǎn)與裁員



今年年初以來，美國幾十家未掛牌上市交易的電信公司已經(jīng)關(guān)門倒閉，至少６家已掛牌上市的電信
公司也宣布破產(chǎn)；兩年來裁員高達１１萬人，電信業(yè)是美國裁員最嚴重的產(chǎn)業(yè)。世界第三大移動電
話制造商愛立信公司４月２０日宣布裁員１．２萬人，占其全球雇員總數(shù)的１０％以上。在愛立信
決定裁員之前，世界第二大移動電話制造商摩托羅拉公司去年１２月以來已裁員２．２萬人，西門
子、馬科尼、思科等世界級的電信產(chǎn)品制造商，也都采取了裁員措施，有的裁員比例遠遠超過愛立
信。



連鎖反應



美國電信業(yè)者經(jīng)營失敗，與電信業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)引發(fā)連鎖反應，甚至像思科等設(shè)備公司也受到影響。
業(yè)者唇齒相依的共生關(guān)系是電信業(yè)困境加深的一大因素，當一家公司倒閉時，這家公司的合作伙
伴、客戶、經(jīng)銷商都難以置身事外，平均每一家電信公司的財務狀況牽連到另外４家公司。



債務



美國和歐洲的電信業(yè)廠商有近７０００億美元的債務，其中有近千億美元的垃圾債券最終會無力償
還或推遲償還。







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