美國(guó)做空機(jī)構(gòu)渾水(Muddy Waters Research)再次做空中概股，這一次，他選擇了網(wǎng)秦(NQ.NYSE)。渾水對(duì)網(wǎng)秦財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的質(zhì)疑，一方面使得網(wǎng)秦的股價(jià)接連下挫，周一下跌達(dá)17.22%，網(wǎng)秦股價(jià)的大幅下挫，也令中概股股價(jià)遭受牽連。周一美股收盤，中概股指數(shù)下跌3.64%，其中暢游下跌20.19%，空中網(wǎng)下跌18.44%，搜狐下跌16.35%，鳳凰新媒體下跌14.93%，網(wǎng)易下跌10.28%。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，做空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布一篇長(zhǎng)達(dá)81頁(yè)針對(duì)網(wǎng)秦的調(diào)研報(bào)告《網(wǎng)秦：中國(guó)式欺詐2.0》。報(bào)告中，渾水認(rèn)為網(wǎng)秦重要指標(biāo)造假，是一起巨大的騙局。渾水指出，網(wǎng)秦2012年報(bào)告中關(guān)于中國(guó)安全營(yíng)業(yè)收入的數(shù)據(jù)至少存在72%是虛構(gòu)。而網(wǎng)秦宣稱的客戶天津易達(dá)通，其實(shí)由網(wǎng)秦高管控制。

渾水表示，據(jù)其估計(jì)，網(wǎng)秦在中國(guó)市場(chǎng)真正的市場(chǎng)份額只有1.5%，而非網(wǎng)秦宣稱的55%左右。針對(duì)付費(fèi)人數(shù)，渾水認(rèn)為，網(wǎng)秦真實(shí)付費(fèi)人數(shù)不足25萬，而非其聲稱的600萬。渾水針對(duì)網(wǎng)秦的產(chǎn)品也發(fā)出了質(zhì)疑。渾水稱，網(wǎng)秦出售給消費(fèi)者的 “網(wǎng)秦安全7.0”殺毒軟件其實(shí)并不安全，更類似間諜軟件，程序中的漏洞會(huì)令用戶的手機(jī)更容易受到網(wǎng)絡(luò)攻擊。而渾水研究報(bào)告出爐的當(dāng)天，網(wǎng)秦股價(jià)暴跌47.16%。

“只有好的公司才會(huì)被做空機(jī)構(gòu)看上，因?yàn)樽隹罩蟛艜?huì)有機(jī)會(huì)?！痹诮邮苊襟w采訪時(shí)，網(wǎng)秦CEO林宇如是回應(yīng)。他表示，網(wǎng)秦用戶包括注冊(cè)用戶、月活躍用戶和付費(fèi)用戶三個(gè)概念，報(bào)告并沒有理解注冊(cè)、月活躍、付費(fèi)概念。網(wǎng)秦用戶在海外和在中國(guó)的比例各為50%。

不管如何解釋，股價(jià)的下跌已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，對(duì)于做空機(jī)構(gòu)而言，已然是達(dá)到目的。

近年來，渾水頻頻把矛頭直指中概股，新東方(EDU)、分眾傳媒(FMCN)等公司亦未能幸免。

Beacon資產(chǎn)管理有限公司基金經(jīng)理童紅學(xué)在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，渾水頻繁發(fā)布有關(guān)中國(guó)公司的負(fù)面報(bào)告，主要驅(qū)動(dòng)力還是逐利。這類公司通常的盈利模式是尋找可供做空的目標(biāo)，進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查研究完成報(bào)告，然后利用關(guān)聯(lián)資金提前埋伏空頭倉(cāng)位，最后發(fā)布負(fù)面調(diào)查報(bào)告，等股價(jià)大幅下跌后平倉(cāng)鎖定利潤(rùn)。

“渾水之所以緊盯中國(guó)境內(nèi)的上市公司，當(dāng)然與中概公司自身的缺陷有很大的關(guān)系。”童紅學(xué)同時(shí)說道，“中概存在的問題比較多，尤其是2010～2011年期間大規(guī)模的賬務(wù)做假丑聞使得投資者對(duì)中概股的信心崩塌。除了夸大營(yíng)收、虛增利潤(rùn)等赤裸裸的財(cái)務(wù)造假外，上市公司信息披露不規(guī)范、不準(zhǔn)確、不完整也是投資者詬病的因素之一。當(dāng)然中概公司治理結(jié)構(gòu)不完善引發(fā)的市場(chǎng)爭(zhēng)議也是被頻繁做空的原因之一”。

業(yè)內(nèi)人士表示，渾水是中國(guó)通，對(duì)中概股有偏見，也嘗過甜頭，但也碰過壁，比如奇虎和新東方。但歸根結(jié)底，真實(shí)的業(yè)績(jī)報(bào)表是王道。

此前，中概股一度成為市場(chǎng)的寵兒，多數(shù)中概股股價(jià)今年一度實(shí)現(xiàn)翻番。年初至今，康迪車業(yè)(KNDI.NASDAQ)上漲80.20%，奇虎360(QIHU.NYSE)上漲175.85%，唯品會(huì)(VIPS.NASDAQ)上漲259.59%。而不久前上市的鱸鄉(xiāng)小貸(CCCR.NASDAQ)，盡管在上市首日即遭遇破發(fā)的尷尬境地，但是其后兩日隨即暴漲共計(jì)122.85%。

面對(duì)中概股的亮麗表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士表示，今年中概股走牛的一個(gè)很大背景在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致周期性行業(yè)盈利較差，而以互聯(lián)網(wǎng)為代表的中概股整體盈利狀況受宏觀影響較小，盈利狀況體現(xiàn)出相對(duì)周期性行業(yè)很明顯的優(yōu)勢(shì)，再疊加過去兩年過度調(diào)整所帶來的較低估值，最終形成一個(gè)局部的牛市。有分析人士稱，渾水的做空是一個(gè)導(dǎo)火索，可能導(dǎo)致中概股牛市的終結(jié)。

公司簡(jiǎn)介：

網(wǎng)秦創(chuàng)立于2005年，是一家移動(dòng)安全服務(wù)廠商。網(wǎng)秦的核心產(chǎn)品包括“網(wǎng)秦手機(jī)殺毒”、“網(wǎng)秦通訊管家”、“網(wǎng)秦手機(jī)衛(wèi)士”等。