元器件交易網(wǎng)訊 11月12日，國(guó)信證券公布了LED 行業(yè)三季報(bào)分析研究報(bào)告。報(bào)告中指出，LED行業(yè)總體營(yíng)收、凈利和ROE均表現(xiàn)穩(wěn)定，行業(yè)回暖態(tài)勢(shì)確定。銷(xiāo)售毛利率和費(fèi)用率維持穩(wěn)定并有改善態(tài)勢(shì)。

報(bào)告內(nèi)容摘要：

總體走勢(shì)：營(yíng)收、凈利和ROE均表現(xiàn)穩(wěn)定，LED行業(yè)回暖態(tài)勢(shì)確定第三季度LED板塊企業(yè)營(yíng)收為5288.93百萬(wàn)元，環(huán)比上升6.08%，同比上升20.62%。第三季度LED板塊企業(yè)凈利為617.52百萬(wàn)元，環(huán)比小幅下降-2.25%，同比則大幅上升38.36%。LED板塊三季度凈資產(chǎn)收益率為2.00%，較上季度略微下降6%，但較上年同期水平大幅上漲了27%。LED企業(yè)在淡季中營(yíng)收、凈利以及ROE同比都有可觀的增長(zhǎng)，顯示當(dāng)前在背光市場(chǎng)逐漸趨于穩(wěn)定的情況下，推動(dòng)行業(yè)回暖的通用照明市場(chǎng)逐漸開(kāi)啟。我們認(rèn)為通用照明市場(chǎng)爆發(fā)來(lái)自?xún)煞矫娴膭?dòng)力：一是LED燈源成本進(jìn)一步降低，二是政策支持進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。LED企業(yè)信心足，行業(yè)向好發(fā)展可期。

銷(xiāo)售毛利率和費(fèi)用率維持穩(wěn)定并有改善態(tài)勢(shì)第三季度LED板塊企業(yè)凈利率為11.67%，環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.43個(gè)百分點(diǎn)。從毛利率角度看，第三季度毛利率為26.12%，環(huán)比略微下降1.81個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2.08個(gè)百分點(diǎn)；從費(fèi)用率角度看，第三季度期間費(fèi)用率為18.19%，環(huán)比上升0.52個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。毛利率和費(fèi)用率維持穩(wěn)定并有改善態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)凈利率也止住過(guò)去下滑趨勢(shì)開(kāi)始回升。

產(chǎn)業(yè)鏈角度：上下游各企業(yè)表現(xiàn)差異較大，中游封裝企業(yè)表現(xiàn)較為一致我們認(rèn)為L(zhǎng)ED行業(yè)上游環(huán)節(jié)中企業(yè)規(guī)模大小的差異造成的競(jìng)爭(zhēng)力的不同，上游企業(yè)表現(xiàn)的較大差異；下游環(huán)節(jié)中企業(yè)數(shù)量多而雜，所以下游企業(yè)表現(xiàn)迥異；中游環(huán)節(jié)企業(yè)憑借一定的規(guī)模和技術(shù)壁壘表現(xiàn)出較為一致向好。具體為：營(yíng)收增速--上游分化、中游向好、下游同比增長(zhǎng)明顯；凈利增速--上下游明顯分化、中游淡季不淡；ROE及其增速--上中游企業(yè)間迥異、下游企業(yè)相對(duì)較低。

LED企業(yè)信心足，行業(yè)向好發(fā)展可期第三季度LED板塊企業(yè)的固定資產(chǎn)同比增速進(jìn)一步下降至29.92%，但環(huán)比增速有所穩(wěn)定，過(guò)去兩年行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致企業(yè)大幅降低投資，最近固定資產(chǎn)環(huán)比增速有所穩(wěn)定一定程度上說(shuō)明企業(yè)信心有所恢復(fù)。在建工程同比增速5.27%，環(huán)比增速14.00%，在建工程增速開(kāi)始上揚(yáng)是企業(yè)對(duì)未來(lái)行業(yè)發(fā)展看好的有力支撐。在固定資產(chǎn)增速逐漸趨穩(wěn)，在建工程增速上揚(yáng)的情況下，我們認(rèn)為未來(lái)行業(yè)將持續(xù)向好。

維持LED板塊"推薦"評(píng)級(jí)從板塊的三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，LED企業(yè)的營(yíng)收、凈利同比都有較大幅度的回升，毛利率同比也有改善的趨勢(shì)。在通用照明市場(chǎng)逐漸開(kāi)啟的帶動(dòng)下，LED板塊將迎來(lái)一波趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，我們維持板塊的"推薦"評(píng)級(jí)。

20131112-國(guó)信證券-LED行業(yè)三季報(bào)分析：向上態(tài)勢(shì)明顯，未來(lái)持續(xù)看好.pdf