元器件交易網(wǎng)訊 11月12日，國信證券公布了LED 行業(yè)三季報分析研究報告。報告中指出，LED行業(yè)總體營收、凈利和ROE均表現(xiàn)穩(wěn)定，行業(yè)回暖態(tài)勢確定。銷售毛利率和費用率維持穩(wěn)定并有改善態(tài)勢。

報告內(nèi)容摘要：

總體走勢：營收、凈利和ROE均表現(xiàn)穩(wěn)定，LED行業(yè)回暖態(tài)勢確定第三季度LED板塊企業(yè)營收為5288.93百萬元，環(huán)比上升6.08%，同比上升20.62%。第三季度LED板塊企業(yè)凈利為617.52百萬元，環(huán)比小幅下降-2.25%，同比則大幅上升38.36%。LED板塊三季度凈資產(chǎn)收益率為2.00%，較上季度略微下降6%，但較上年同期水平大幅上漲了27%。LED企業(yè)在淡季中營收、凈利以及ROE同比都有可觀的增長，顯示當(dāng)前在背光市場逐漸趨于穩(wěn)定的情況下，推動行業(yè)回暖的通用照明市場逐漸開啟。我們認為通用照明市場爆發(fā)來自兩方面的動力：一是LED燈源成本進一步降低，二是政策支持進入實質(zhì)階段。LED企業(yè)信心足，行業(yè)向好發(fā)展可期。

銷售毛利率和費用率維持穩(wěn)定并有改善態(tài)勢第三季度LED板塊企業(yè)凈利率為11.67%，環(huán)比下降1.1個百分點，同比上升1.43個百分點。從毛利率角度看，第三季度毛利率為26.12%，環(huán)比略微下降1.81個百分點，同比上升2.08個百分點；從費用率角度看，第三季度期間費用率為18.19%，環(huán)比上升0.52個百分點，同比上升1.6個百分點。毛利率和費用率維持穩(wěn)定并有改善態(tài)勢，帶動凈利率也止住過去下滑趨勢開始回升。

產(chǎn)業(yè)鏈角度：上下游各企業(yè)表現(xiàn)差異較大，中游封裝企業(yè)表現(xiàn)較為一致我們認為LED行業(yè)上游環(huán)節(jié)中企業(yè)規(guī)模大小的差異造成的競爭力的不同，上游企業(yè)表現(xiàn)的較大差異；下游環(huán)節(jié)中企業(yè)數(shù)量多而雜，所以下游企業(yè)表現(xiàn)迥異；中游環(huán)節(jié)企業(yè)憑借一定的規(guī)模和技術(shù)壁壘表現(xiàn)出較為一致向好。具體為：營收增速--上游分化、中游向好、下游同比增長明顯；凈利增速--上下游明顯分化、中游淡季不淡；ROE及其增速--上中游企業(yè)間迥異、下游企業(yè)相對較低。

LED企業(yè)信心足，行業(yè)向好發(fā)展可期第三季度LED板塊企業(yè)的固定資產(chǎn)同比增速進一步下降至29.92%，但環(huán)比增速有所穩(wěn)定，過去兩年行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致企業(yè)大幅降低投資，最近固定資產(chǎn)環(huán)比增速有所穩(wěn)定一定程度上說明企業(yè)信心有所恢復(fù)。在建工程同比增速5.27%，環(huán)比增速14.00%，在建工程增速開始上揚是企業(yè)對未來行業(yè)發(fā)展看好的有力支撐。在固定資產(chǎn)增速逐漸趨穩(wěn)，在建工程增速上揚的情況下，我們認為未來行業(yè)將持續(xù)向好。

維持LED板塊"推薦"評級從板塊的三季度數(shù)據(jù)來看，LED企業(yè)的營收、凈利同比都有較大幅度的回升，毛利率同比也有改善的趨勢。在通用照明市場逐漸開啟的帶動下，LED板塊將迎來一波趨勢性機會，我們維持板塊的"推薦"評級。

20131112-國信證券-LED行業(yè)三季報分析：向上態(tài)勢明顯，未來持續(xù)看好.pdf