有誰會想到，4年前，一個名不見經傳的“小米”手機“被迫”誕生。

小米手機本來只是想為雷軍的軟件MIUI鋪路，沒想到它不僅打垮了萌芽中的山寨智能手機，甚至還有趕超已發(fā)展十多年的國產老牌手機之勢，銷售額超300億元。

2014年，小米越發(fā)紅得發(fā)紫。

先是傳出騰訊(501.5, -23.50, -4.48%, 實時行情)入股的緋聞，后又正式宣布涉足電動車領域。

3月26日，被小米副總裁黎萬強認為是一個絕對會寫進小米歷史的日子，他頗有意味地將此稱為小米的“豹變”。

正當眾人將“豹變”理解為騰訊入股時，雷軍的辟謠掐滅了眾人的幻想。

隨后幾天，雷軍似乎給出了答案：宣布小米進軍電動車行業(yè)，并稱小米純電動汽車預計最快2015年即可實現量產。

小米你這么牛，投資人知道嗎？

事實上，小米雖然融資四五輪，但至今只開過一次董事會，做小米的投資人，所要做的似乎就是聽捷報頻傳，悶聲發(fā)大財。

小米“造車”

3月27日，黎萬強在微博上澄清所言“豹變”與投資無關。

兩天之后，雷軍在車聯網大會上高調宣布，小米與某知名車企在秘密研制小米純電動汽車，預計最快2015年即可實現量產。

此消息一出立刻引起業(yè)界嘩然，也許這就是黎萬強所說的小米的“豹變”，從專注手機生產跨界到電動車領域，跨度之大令人咋舌。

有業(yè)內人士猜測該電動車品牌為特斯拉(207.52, -4.64, -2.19%)，被譽為“全球科技含量最高”的特斯拉汽車與小米在很多方面都有著共同點：它們都是潮流的代表，都為狂熱而生，都采用饑餓營銷的搶購方式銷售，而且都是高性價比的產品。

此外，雷軍本人對特斯拉很感興趣，此前有媒體報道雷軍曾分別于去年7月和10月赴美拜會Elon Musk，并且預訂了兩輛特斯拉，一輛給自己，一輛給他參與投資的UC的CEO俞永福。

“之前只是聽說小米要造車，但不知道他會投多大精力。他們可能就是在軟件上面提供一些產品，在車的研發(fā)上他們又沒有什么積累，主要是設計、軟件產品和渠道。小米的渠道是很值錢的，因為客戶都是年輕人，但小米自身肯定不會調動內部太多資源去做這個事情，畢竟它還是一個手機企業(yè)?！币幻咏∶變炔康闹槿耸窟@樣告訴理財周報記者。

該人士同時表示，現在豪華車中電子系統(tǒng)占車40%的成本，未來汽車電子系統(tǒng)是一塊很大的市場。

這是不是周鴻祎所說的“雷軍的格局”？

當騰訊入股小米的緋聞傳得有聲有色的時候，周鴻祎也來為雷軍辟謠，并評論說：“傳謠的人不理解雷軍的格局。今明兩年小米市值超越B，后年基本追到A的千億量級，最有機會PK企鵝，將來的互聯網格局不再是BAT，而是ATM。傳統(tǒng)手機廠商不僅不具備基因，也不具備競爭的核心資源。而互聯網公司確實又缺少做硬件的基因。”

此言瞬間拉升了小米在互聯網江湖的地位和未來的估值空間，直逼騰訊。所以，在周鴻祎眼中，雷軍不是站在風口的豬，而是鯤鵬，更會借勢扶搖而上。

估值4年翻40倍

作為扶搖直上的鯤鵬，小米已經滾成一座米山，估值更是一路飆升。

據公開資料顯示，小米公司成立于2010年4月6日。

2010年底，小米完成4100萬美元的融資，估值2.5億美元；

2011年底，小米完成9000萬美元融資，估值10億美元；

2012年6月底，小米再次完成2.16億美元融資，估值達到40億美元；

2013年8月，小米完成新一輪融資，此時估值已達到100億美元；

在最新傳言中，小米估值已經達到了300億美元。

小米節(jié)節(jié)攀高的估值讓背后的投資人賺得盆滿缽滿。

其實，在公開資料記錄的2010年底小米估值2.5億美元的融資之前的幾個月，小米還進行了首輪融資，據一名參與此次融資的內部人士透露，首次融資時小米的估值是幾千萬美元，當時參與投資的機構為晨興創(chuàng)投和啟明創(chuàng)投。

當時的雷軍并沒有想要做手機，他給投資人展示的想法只是做一個MIUI-ROM的手機軟件系統(tǒng)，通過內置在手機上作為分發(fā)產品的平臺渠道。雷軍當時不想做手機的原因是認為做手機是硬件，屬于重資產，風險很大。

但幾個月之后，MIUI-ROM的雛形已經做出來，雷軍此時才決定做手機。此次參與投資的機構正如公開資料所記載：晨興創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投和IDG。

晨興創(chuàng)投當時的魄力和精準的眼光讓其現在成為小米最大的機構投資者。在首輪融資中，晨興創(chuàng)投投資近千萬，而啟明當時只是象征性地投資了一小筆資金。

在第二輪融資中，晨興和啟明再次領投，各自投資1500萬美元，IDG僅投資了約100萬美元，當時小米整體估值達到2.5億美元。

據參與這一次融資的知情人士透露，當時雷軍已經做出來MIUI-ROM，他們感覺這個軟件不錯，但由于雷軍決定做手機，需要很多資金支持，投資者又不能占太多股份，所以當時的估值才給高一點，達到2.5億美元。此時的三家機構大約占股20%。

一年以后的2011年底，小米再次融資，金額為9000萬美元，估值翻了4倍，達到10億美元，而此時的小米手機已經上市，銷量約為40萬臺。

彼時的雷軍表示，各種指數和報告證明剛出生的小米的銷量已經比肩華為、中興、聯想等國內一線手機品牌，米粉的大本營已經累積了150萬“米粉”。

此輪的投資方包括啟明、晨興、IDG、順為基金、淡馬錫、高通(78.08, -0.45, -0.57%)。其中順為基金為雷軍成立的天使投資基金，2011年成立之初就投資了小米。高通為戰(zhàn)略投資小米，占股不多。此時的IDG加大投資力度，投資額達到千萬美元級別。

2012年6月，時隔半年，雷軍再次公布，小米公司已完成來自國際頂級投資公司第三輪2.16億美元融資，估值40億美元。不過據稱因有保密協議，所以無法公布投資公司名稱。

但據理財周報記者從內部人士打聽到的可靠消息，該機構就是大名鼎鼎的俄羅斯新貴DST，其在中國投資的公司包括騰訊、阿里巴巴(滾動資訊)、京東(滾動資訊)等互聯網巨頭，其投資風格一向被認為動作很快、開價很高、眼光很準。

對于此次估值的具體細節(jié)，周鴻祎公開在其微博道：“小米確實作價40億美金融資成功，不管你信不信。其融資文件透露今年賣300萬到500萬部手機，每部利潤七八百元，總利潤在25億人民幣，不按互聯網公司就按硬件公司十倍PE算公司價值250億RMB合40億美金。唯一挑戰(zhàn)就是如何保持每臺手機的豐厚利潤以及銷量。其模式值得每個手機企業(yè)認真思考。”[!--empirenews.page--]

幸運的是，小米2012年超額完成任務，手機銷售達719萬臺，超出了DST的預期，這也為DST下輪投資小米埋下伏筆。

2013年，小米最新一輪的融資，估值高達100億美元，據可靠消息，該輪的投資人依然是DST，如此高的估值讓國內大多數投資人望而卻步。

據小米科技提供的數據顯示：2013年實現銷售收入319億元，其中超過70%經由小米網銷售，約230億元，以此計，小米網已是僅次于京東商城的中國第二大自有B2C電商網站。此時小米手機的銷量達到1870萬臺。

同樣是京東投資人的DST深知小米的價值，給出的估值也高出當年京東的估值。

據一名知情人士透露，DST雖然是后兩輪才進入，但所占股份已位居機構股東的第三位，持股約為5%，這也符合DST的慣常投資策略：盯住消費互聯網、獲少數股權、晚期財務投資、幫助企業(yè)延遲上市。

晨興、啟明暴賺100倍

4年時間，小米從最初的幾千萬估值到2013年的100億元，可謂是機構的盛宴。究竟小米為投資人賺了多少錢？理財周報(新浪(53.59, -2.77, -4.91%)微博@理財周報，微信公眾號money-week)試圖從公開資料和內部獲得的消息進行粗略估算。

據一名知情人告訴記者，目前小米的機構投資者中，前三大席位分別被晨興創(chuàng)投(持股約15%)、啟明創(chuàng)投(持股約6%)和DST(持股約5%)占據。

根據此前雷軍的規(guī)定，只有股份占據5%以上的才能在小米董事會中占有一席之地，目前小米的董事會成員中，確定有兩家機構：晨興和啟明。

而DST一向不喜歡占有董事會席位，估計也沒在小米中進駐董事。

但小米的董事會形同虛設，因為至今只開過一次董事會。不開董事會的原因據說是雷軍太忙，而且公司發(fā)展非常健康，投資人也不想干擾小米的發(fā)展。投后不用操心，對投資人來說也是求之不得，何況發(fā)展得如火如荼。

理財周報估算小米估值的方式主要以手機銷售量為重要指標，根據此前的機構估值，推算出目前小米的估值。當然小米的產品還包括小米盒子、小米電視，但與小米手機銷售量比起來，可以忽略不計。

2013年，小米的銷售量為1870萬臺，銷售收入319億元，估值為100億美元。今年一季度小米的銷售量為1100萬臺，雷軍預計今年整體的銷售量會達到6000萬臺，高出去年3.2倍，對應的估值可達320億美元，與市場謠傳的騰訊入股小米的估值300億相近。

若以目前小米估值300億美元，晨興、啟明2.5億美元的估值進入算起，兩家機構暴賺120倍，除去稀釋的成分，保守估計也賺近100倍。以現在的持股比例計算，晨興創(chuàng)投持股價值升值為45億元，啟明創(chuàng)投為18億元。

而出手精準的DST也獲利頗豐，雖進入時估值高，但能占約5%的比例，持股價值也是以億元計。

DST兩次投資小米的估值分別為40億美元和100億美元，以平均估值為70億美元計算，不到兩年時間，已翻了4倍。

這些僅是保守粗略估算，而此次小米進軍電動車領域，無疑又為其估值打開了一個想象空間。而且，看看騰訊與雷軍和小米的淵源，不難發(fā)現，騰訊入股小米也許并非空穴來風。

除了紅米NOTE首發(fā)是通過QQ空間外，此前騰訊也已分別投資了兩家雷系公司，分別是即將上市的金山網絡與金山軟件，目前騰訊持有金山網絡股份達19%，是僅次于金山集團的第二大股東；騰訊在金山軟件中也是僅次于雷軍的第二大股東。

另外，DST是騰訊、小米科技和京東共同的股東，此前騰訊入股京東，DST扮演了一次紅娘，日后是否會在騰訊小米中故伎重演？也值得期待。

而黎萬強在微博與雷軍的一唱一和，實在有混淆視聽的嫌疑，就在雷軍辟謠騰訊投資時，黎萬強在微博中附和說“小米汽車、小米肥皂也都有謠言”，戲劇性的是，兩天后，雷軍宣布小米“造車”。

互聯網的魅力在于急速的變化，也許幾年之后，互聯網的江湖不再是BAT，而是ATM。

作者：理財周報記者 王小莓/上海報道