摘要：  持有頭寸并以近乎直播的方式廣為宣傳，這種做法值得商榷。從本質上，它倒不是一個內幕交易的問題，而是交易行為與言論自由問題相遭遇。昨天展訊通信成了大家議論的焦點，是的，又一個中國會計問題。

關鍵字：  渾水，  展訊通信，  奧格

導讀：周二，由于渾水(Muddy Waters)宣布做空展訊通信(SPRD)并發(fā)表一份質疑后者財務造假的公開信，展訊通信股價盤中一度暴跌34%，不過收盤跌幅收窄至3.55%。24/7 Wall St著名分析師喬恩-奧格(JON C. OGG)發(fā)表評論文章稱，關于渾水在做空中國公司的同時大肆宣傳造勢是否違法或不道德，這本質上是一個言論自由的問題，只要不故意歪曲事實，同時坦誠披露自己的頭寸，就不存在嚴格意義上的違法違規(guī)。奧格在文中提出：在財務問題上，我們變得越來越難以相信任何中國人。

以下是奧格的評論文章編譯：

持有頭寸并以近乎直播的方式廣為宣傳，這種做法值得商榷。從本質上，它倒不是一個內幕交易的問題，而是交易行為與言論自由問題相遭遇。昨天展訊通信成了大家議論的焦點，是的，又一個中國會計問題。

以前我們曾表達過這樣的觀點：在中國，也許存在一種真正的言論自由，那就是CFO們和其他高管可以對公司的資產負債表和營收口頭或書面發(fā)表任何觀點。我們還承認，在財務問題上，我們變得越來越難以相信任何中國人。我們可以想象一下，中國大陸和香港地區(qū)的監(jiān)管者宣稱一些在紐交所和納斯達克上市的中國公司事實上無法達到當地的上市標準。這里面的邏輯是：“為何不把這些公司的股票拿給愚蠢的美國人呢?他們從我們這里購買一切，從來不擔心質量控制問題。”

昨天渾水發(fā)表一份報告，稱：“渾水已經開始調查展訊通信，我們已經建立空頭倉位。我們發(fā)現(xiàn)展訊通信提交的SEC監(jiān)管文件存在諸多問題，認為公司的財報很可能存在實質性虛報，尤其是2010年和2011年的業(yè)績?！?/P>

無論展訊通信到底值多少錢，昨天投行Jefferies初評給出了“買入”評級和19.25美元的目標股價。

渾水給展訊通信董事長發(fā)出了一份長達7頁的公開信。有些人可能會問：做空一只股票、給管理層發(fā)信件、然后公開宣傳，這么做是否是合法的或道德的?同樣，這可能是一個言論自由的問題，以及它與金融交易的關系。只要所陳述的內容不存在故意扭曲事實，只要該機構對其倉位的披露坦誠真實，從技術上來講，就不存在嚴格的違法違規(guī)。

從某個角度來說，這種做法近乎反向的激進主義。比爾-艾克曼(Bill Ackman)和卡爾-伊坎(Carl Icahn)可以利用媒體來支持他們的主張，做空者為何不行呢?

不過還有一個問題需要考慮。做空者與沃倫-巴菲特Warren Buffett)相去甚遠，不過我們仍可作一個極端的推論。如果巴菲特每次新購買或增持一家上市公司股票時，他都給管理層發(fā)一封信件，或者以近乎實時的方式發(fā)布公眾可以獲得的數據，會怎么樣呢?巴菲特當前的頭寸需45天后才能公布，仍可影響到股票的買賣行為。