高成長先鋒調研報告14威爾泰(8.76,-0.24,-2.67%)（002058）

威爾泰：募投項目達產可創(chuàng)億元年收入

地點:上海市閔行區(qū)虹橋鎮(zhèn)威爾泰廠區(qū) 時間:2011年11月25日

提要

威爾泰（002058）是上海一家主營儀器儀表的上市公司。公司提供的產品有WT1151、WT2000等系列差壓/壓力變送器，XE/XEM系列、WT4300系列電磁流量計和多種現場總線溫度變送器等現場儀表。2010年實現營業(yè)收入1.15億元，凈利潤1315.21萬元。今年前三季度公司實現總收入9185.01萬元，同比增長6.85%；達成凈利潤1087.82萬元，同比增長29.24%。

理財一周報記者/黃世瑾

威爾泰（002058）在上市時期被認為是國內儀器儀表行業(yè)的領頭羊，寄予厚望。不過隨后由于募投項目推遲等原因，公司遇到了一個業(yè)績低谷區(qū)。進入2011年以來，公司募投項目終于有了著落，威爾泰能不能在此基礎上有一個飛躍式的增長呢？理財一周報記者11月25日前往上海市閔行區(qū)虹橋鎮(zhèn)公司廠區(qū)進行調研。

人工組裝的生產線

還沒到公司，記者就遠遠地看到公司的大樓，看得出已經用了好多個年頭。公司董秘殷駿告訴記者，這幢六層大樓兼做公司生產車間和辦公，大致在2001年前后建成，公司2005年搬入。其中三層、四層是車間，一層、二層是倉庫。

作為電子元器件行業(yè)公司，公司主要經營儀器儀表的生產，公司主打的拳頭產品是壓力變送器和電磁流量計。殷駿表示，公司的經營模式主要是向外界采購各種不同的基礎電子器件，隨后進行組裝調試。在公司三樓靠南面的部分是壓力變送器——一種實時測量流體壓力的儀器——的組裝車間，其測試工作也都在這里完成。在這間百余平方米的車間中，記者發(fā)現，許多流程是工人們手工完成的，就此詢問殷駿后他表示：“行業(yè)里面這是很常見的，所以說儀器儀表行業(yè)說起來簡單，卻需要經驗，不是什么人都做得了的。”

他隨后向記者介紹產品的原理，流程工業(yè)中有許多工業(yè)環(huán)節(jié)中需要測量控制流體的某些物理量。公司主營的儀器就是先測得通過物理量的變化，再將其轉化為電磁信號并顯示出來，或者傳回生產線所在的控制室。所以，這兩種儀器都長得像一個“T”形的管子，殷駿指著“T”字的一橫告訴記者，這一段的兩端有法蘭，可以接進管道，而“T”字的一豎包括電磁信號的輸出線路，還有測量儀器以及遠端的儀表盤所在。記者在現場看到的許多露出線頭的半成品都是差最后一步儀表盤的組裝。

威爾泰也會接手一些特殊儀表的制造。記者看到有些儀表數據測量端與其他儀表無異，不過輸出端特別長，達到1米以上，殷駿表示這種是應用在某種危險場合的數據測量，“比如化工行業(yè)，有腐蝕性。”而在測試區(qū)域的最后，有一些儀表則比其他儀表大上一圈，殷駿指著這些其貌不揚的儀表告訴記者，這是一種核電儀表，“核電廠的特殊要求倒不是針對精度的，而是要求穩(wěn)定性，需要在包括地震等任何狀況下都能保持工作的能力。”

北邊生產的則是測定管道中輸送流體流量的電磁流量計，車間內大致按照直徑10cm、30cm等主力口徑分成若干條流水線。殷駿拿起一個半成品指著外側管壁的銅絲線圈告訴記者，這就是測量中關鍵的勵磁線圈，待組裝完成后就會加上外殼。流量計的校驗則比較復雜，一定要接進有液體實際流動的管線中才可以進行。殷駿告訴記者，威爾泰流量檢測中心是國家級實驗室，擁有至多對直徑3.8米的管線進行測量的能力，公司日常產品都送到這個實驗室檢驗標定測量系數后才能出廠。

在這個檢測中心，記者看到兩個巨大無比的鐵管。“這是自來水廠取水特別定制的電磁流量計，直徑2.8米。因為現在強調環(huán)境保護，從水源地取了多少水都是要計量的。”殷駿說，“公司最大做過直徑3.4米的流量計，是為廣東一個取水項目定制的。”他還表示，普通的流量測定很容易通過一般壓力的水流完成，像這樣大口徑的管線需要外部水塔供水才能保證壓力的持續(xù)達標，“像這樣一個儀表就可以為我們帶來100萬元左右的收入。”而對于普通的儀表，威爾泰每年的產量在5萬臺左右。殷駿透露公司客戶比較分散，“每年都在1000家左右。”

在測量中心旁邊就有一個車間專為口徑異常的電磁流量計訂單進行生產，記者注意到一些直徑1米上下的鋼管，也許是臨近午飯時間，車間內并沒有進行生產，為數不多的工作人員在一邊休息。

并不唯獨一個車間，威爾泰整體的工作環(huán)境都顯得比較輕松，許多員工沒有身著統(tǒng)一的制服上班。殷駿對記者表示，四季度和來年的一季度是公司的生產淡季，“臨近冬天，北方的許多工廠就停止施工了，因為儀表的安裝往往是聯調聯試前的最后一個環(huán)節(jié)。而二季度和三季度會忙一些。”午間還有若干員工在六樓的活動室打乒乓球，備戰(zhàn)即將到來的公司內部乒乓球比賽。

新項目可創(chuàng)收入1億元

在秩序井然的生產車間背后，隱藏著近年來威爾泰少見的轉身機會。長期以來，公司產品類型與2006年上市時一直保持一致，而數據顯示，公司流動比率連續(xù)4年高于3，2010 年更高達5.42。一方面說明公司現金充足，償債能力強，風險控制能力好。另一方面也暗含了公司資金使用效率比較低，有很大經營潛力未充分發(fā)揮的問題。

而公司今年上半年公布了變更3500余萬元募集資金的投向無疑提供了一個擴大經營能力的可能。公告顯示，公司擬用這部分募集資金向上海大通儀表有限公司收購部分股權并實施增資，進軍調節(jié)閥市場。相比之前接觸的其他項目，殷駿打了一個比方，“（新項目和目前的主營業(yè)務）之間的關系就好比相機和膠卷，它和我們目前產品是互補的。”

殷駿并不否認公司可能在過去的擴張上比較“謹小慎微”，“公司確實比較注重風險控制，一方面是要對公眾股東負責，一方面抗風險能力也并不太足夠，沒有這個本錢去激進。”同時他又對公司變更后的募投項目抱有比較樂觀的態(tài)度。他表示，公司在研發(fā)和銷售上投入了大量成本，尤其是后者，“同行業(yè)企業(yè)一般來說是進行區(qū)域型銷售，或者用電話對客戶推銷做得比較多。我們則有一張覆蓋全國的銷售網絡。”他表示，這也是公司銷售費用占營業(yè)收入比重長期高于同行業(yè)其他公司的原因。由于銷售網絡健全的緣故，產品線的豐富對公司來說產生了規(guī)模效應。

不過，殷駿的想法不止于此，他認為，公司可以利用目前在壓力變送器和電磁流量計這兩個產品上的優(yōu)勢地位，“其實儀器儀表在總體投資中占的比例不大，卻對流水線工況監(jiān)測有很大影響。一個公司專門負責這塊的也可能就一兩個人，不可能對什么都很熟悉。”他告訴記者，建立產品之間的協同效應是公司的努力方向，“產能平穩(wěn)釋放以后調節(jié)閥項目可以達到1億元的年收入。”

行業(yè)位置較尷尬

雖然是一家上市有些年頭的企業(yè)，威爾泰卻很少進入機構的視野，這與儀器儀表行業(yè)的冷門不無關聯。此前，中國機械工業(yè)聯合會副會長蔡惟慈曾表示，在整體經濟增速回調的情況下，工程機械行業(yè)將保持兩個特點，一個是產銷持續(xù)高速增長，另一個是效益快速大幅回落。而在各個子行業(yè)當中，汽車、內燃機、儀器儀表、食品包裝機械這幾個行業(yè)增長速度會比較慢，低于機械工業(yè)全行業(yè)的平均水平。其中儀器儀表行業(yè)他預計增長會保持在10%左右。

而中國經濟信息網2010年公布儀器儀表行業(yè)的分析報告顯示，經過2008年經濟危機后行業(yè)增速出現回升。報告監(jiān)控的市場狀況顯示行業(yè)近期有四個發(fā)展方向：智能電網預計拉動大量相關產業(yè)投資。工業(yè)自動化程度提高帶來對PLC（注：Programmable Logic Controller，指可編程邏輯控制器。它采用一類可編程的存儲器，用于其內部存儲程序，執(zhí)行邏輯運算，順序控制，定時，計數與算術操作等面向用戶的指令，并通過數字或模擬式輸入/輸出控制各種類型的機械或生產過程）的投資增速。環(huán)保壓力下環(huán)境監(jiān)測儀器儀表的需求?，F代測量和自動化系統(tǒng)更新換代帶來壓力傳感器的需求。這幾個細分市場或者如智能電表般有龐大的市場——據估算，國家電網未來10年投資總規(guī)模將達3.1萬億元，其中二次設備投資約3400億元。

而從機構關注的焦點來看，行業(yè)背景同為工業(yè)過程分析的聚光科技(18.000,-0.74,-3.95%)（300203）就有比較高的市場關注度。根據巨靈數據，近一季度機構對其給出了34次評級意見，全部為“增持”評級。綜合機構意見，一方面聚光科技能迅速利用上市帶來的有利地位，進行比較快速的橫向并購擴張；另一方面該公司環(huán)境監(jiān)測業(yè)務發(fā)展得比較快，緊跟了市場的環(huán)保概念。

威爾泰董秘殷駿談公司謹慎風格應對變幻市場

殷駿：調節(jié)閥項目一年半后投產

理財一周報記者/黃世瑾

威爾泰目前經營比較穩(wěn)定，近幾年增長狀況也有所提升。公司在增添新項目之后將如何發(fā)展，以及對目前市場格局的看法等問題都是投資者比較關心的。理財一周報記者就上述問題專訪了威爾泰董秘殷駿。

外資品牌保持強勢

理財一周報：威爾泰的兩大產品面向的主要客戶有哪些？

殷駿：自動儀表這個產品門類，主要面對的是具有連續(xù)生產特點的工業(yè)企業(yè)，或者可以叫作流程工業(yè)。為企業(yè)監(jiān)控流程中運行狀況，并傳回中央控制系統(tǒng)，再將信號發(fā)向調節(jié)機構進行調節(jié)，所以我們的客戶面比較廣，從化工、煉油、冶金、電力、建材到能源都有。當然電磁流量計還有一些其他的企業(yè)，比如自來水、污水處理廠或者大型水利工程都有。

理財一周報：那么威爾泰產品在同類產品中占有的市場份額呢？

殷駿：其實儀器儀表是一個分類非常細致的行業(yè)，可以說包羅萬象。從大的方向，分成儀表和控制兩塊。儀表有科學、工業(yè)等種類，其中工業(yè)儀表有上百種，光流量計就有30多種。所以我可以在這里對你之前的一個問題做出解答，就是為什么公司的毛利率相比同行業(yè)顯得比較高，我不知道你這里選的同行業(yè)指的是哪些公司，比如說自儀股份(8.44,-0.14,-1.63%)（600848），它們下面從一廠到十幾廠，產品從儀表、控制到地鐵監(jiān)控十分廣泛，所以我們可以說沒有直接競爭關系，拿來作比較不太合適。創(chuàng)業(yè)板也有一家公司萬訊自控(11.200,-0.47,-4.03%)（300112），不過他們主營的好像是信號調理、調節(jié)閥之類。打一個不恰當的比方，我們和他們在行業(yè)地位中的關系，就像是照相工業(yè)中的相機和膠卷的關系，是互補的。

回到市場份額上來，這方面沒有權威的數據，之前有一個粗略的統(tǒng)計，全行業(yè)每年產值是2000億元，但是每一個細分子行業(yè)都不大。我們目前所處的行業(yè)市場容量在20多億元，公司市場份額在7%~8%，當然還有一些更細分的行業(yè)可能只有1億元左右。

理財一周報：你對儀器儀表行業(yè)目前的狀況怎么看？

殷駿：這個要說到現在國內儀器儀表行業(yè)的格局。改革開放以前中國的工業(yè)門類非常齊全，但是和國際脫節(jié)嚴重，儀器儀表行業(yè)就是一個典型。國際上有包括ABB、西門子、霍尼韋爾在內的巨頭，有些已經有百年的歷史，差距非常大。改革開放以后主要是國外企業(yè)及其在中國的合資企業(yè)比較占優(yōu)勢，（國內企業(yè)與之相比）無論是技術還是品牌上的差距都比較大。要縮短差距不僅需要時間，各方的努力也是少不了的。

理財一周報：國內產品是質量不達標嗎？

殷駿：不完全是。首先花在儀表上的設備投資占的比例本來也不多，關鍵是沒有國外品牌強勢，因為長期以來一些企業(yè)已經養(yǎng)成了對國外品牌的偏好。甚至普通的部件招投標不讓我們去，這是無形的市場品牌壁壘。其次，國家相關政策比較薄弱。在大方向上，比如鼓勵民營經濟的新舊36條都有，我們所處的裝備制造業(yè)也有政策規(guī)劃。但是由于之前說過所占比重不大，細碎的行業(yè)就沒有抓手。比如要做一個鍋爐，或者大功率的發(fā)電機，可能找上海電氣(5.65,-0.11,-1.91%)（601727）一家就可以了，但是我們這里一兩億元怎么弄？

改革的操作性比較差，我們也很理解，畢竟政策是偏宏觀的。就希望國家對于這一塊在市場競爭中能設立國產化儀表的示范工程，或者在國有項目的招投標——我們有不少客戶是國有企業(yè)——規(guī)定一定的國產化率，10%~15%也好。

調節(jié)閥項目存在互補

理財一周報：威爾泰為什么會在上市若干年之后才把原先的募投項目由水處理系統(tǒng)項目變更為調節(jié)閥項目呢？

殷駿：先要從原先項目的取消開始說。當時公司所在地叫作（閔行區(qū)）虹橋工業(yè)開發(fā)區(qū)，本來公司旁邊也有一塊土地，準備在上面建生產線的。后來2005年土地政策開始收緊，這個工業(yè)園區(qū)就被撤銷了。而當時有一個“三集中”政策，有一條是項目向園區(qū)聚集。換句話說工業(yè)園區(qū)以外就不給批工業(yè)用地了。

理財一周報：那么另外一個首發(fā)募投項目呢？

殷駿：募投項目中的5萬臺儀表擴產我們想方設法在自己公司里面完成了，而水處理系統(tǒng)需要后期的聯調聯試，對土地面積有要求。另外當時原先國內污水處理還挺火的，但是到后來，我們發(fā)現各地政府開始抓這個，如果我們做成了至多能覆蓋區(qū)域性市場。由于以上兩個原因，這個項目就被擱置了。

其實我們一直在尋找替代性的項目，有些項目非常接近成功。當然現在回過頭來看，我們確實謹小慎微了一些，其中有一個項目金融危機那年8月到9月談得非常順利，但是后面兩個月訂單一下子斷崖式地消失了。我們考慮到要對股東利益負責，公司本來也不大，沒有大規(guī)模擴張的資本。

理財一周報：選擇目前項目的理由呢？

殷駿：關鍵還有一個互補關系是我們看中的，因為這個項目符合我們的發(fā)展方向。國內的生產能力我們絕對是在第一集團的，重慶有家公司產能也在3萬-5萬臺，但是他們技術能力不如我們。我們規(guī)劃好要把主業(yè)做大做強，而這個調節(jié)閥就像是我前面打過的一個相機和膠卷的比方，和我們目前產品是互補的。

我們增資收購的公司上世紀90年代就開始從事這個行業(yè)，行業(yè)內比較受認可，也是中石油(9.52,-0.07,-0.73%)的供應商。從今年下半年我們開始介入工作，準備在崇明當地拿一塊30畝左右的地，進行擴產。這個公司由于占地面積只有8畝，制造流程不太科學。

理財一周報：有沒有投產的時間表？

殷駿：預計拿到地塊一年半左右以后。我們和當地政府也接觸了很久，他們比較歡迎，當然還需要走流程。這個公司由于規(guī)模不大，短期內是不會體現出爆發(fā)性的。但是我們做過估計，我們收購行為本身花了800萬元左右，這家公司目前年收入是2000萬元。等到3-5年產能釋放后達到1億元是沒問題的。

理財一周報：等到新廠建設投產之前老廠還會保持生產嗎？

殷駿：會。維持客戶是一個很重要的工作，我們如果失去了供應商的資質，可能要兩三年時間才能重新奪回來。我們會把重心放在內部管理提升改善和人力儲備上面。另外研發(fā)方面也要加強，調節(jié)閥產品系列需要更全面。

理財一周報：對于調節(jié)閥市場前景你怎么看？

殷駿：目前調節(jié)閥市場總計在100億元的規(guī)模，分成電動和氣動兩塊，后者要比前者份額大一些，在50億-60億元之間。

穩(wěn)守目前產品線

理財一周報：公司對于未來儀器儀表行業(yè)的市場有什么樣的預計？

殷駿：從世界范圍來講，競爭比較激烈，隨后幾年會加劇，原因是總體而言只有中國市場在保持增長，全球范圍內獨此一家。我們一直在走進口替代的路子。在把住低端市場的時候采取低利潤率維護高端市場?？赡茉谀骋粋€產品上我們只有10%~20%的毛利率，ABB可能有40%。

但在這個形勢下，由于國際巨頭把注意力都放在中國市場，他們都舍得在這里砸錢，所以價格戰(zhàn)愈演愈烈，沒有什么反彈。

理財一周報：是指和ABB、西門子之間嗎？

殷駿：這也不一定，我們面對的主要對手還是（日本）橫河和（美國）羅斯蒙特。他們往往會采取低價行銷的策略，甚至一兩年不掙錢也無所謂的態(tài)度來爭奪市場，連年壓價，可能和我們的產品價格只差10%。他們原來集中于高端產品，現在也開始滲透到中端市場。

理財一周報：那么公司如何保持住在高端市場的地位呢？

殷駿：一方面產品本身做得好，一般的壓力變送器能達到0.1%的精度，而我們能達到萬分之7.5，可選能做到萬分之四。另外，我們加強了技術研發(fā)和內部管理。

理財一周報：具體而言做了哪些改進呢？

殷駿：比如從前儀表里面有一個關鍵的部件是鉑金管，可想而知那是非常貴的。后來經過研發(fā)，可以用合金管了，雖然這不是普通的合金，但是價格上差距也很大。管理上我們上市的時候就用了ERP系統(tǒng)。

理財一周報：目前世界經濟有可能會陷入像2008年一樣的危機，你怎么看？

殷駿：公司所處的行業(yè)本身是制造業(yè)的后端，所以危機傳導上有一定滯后性。2008年危機發(fā)生的時候公司經營還比較正常，后來沒過多久就趕上經濟刺激，所以情況還不算太壞。這次出現一些極端情況的概率我們也認為比較小，今年公司凈利潤增長幅度在-10%~20%之間。預計未來中國儀器儀表行業(yè)的增速應該和去除房地產后的固定資產投資增速大致相同，在10%左右。

理財一周報：相比同行業(yè)，威爾泰的規(guī)模比較小，營業(yè)收入數目也不大，同時財務比較健康，有沒有擴大業(yè)務范圍，或者增添產品線的打算？

 殷駿：我們認為還是要做好手頭的產品。一方面我們已經有了調節(jié)閥項目，另一方面產品策略不能說超越，應該說緊跟上，因為國內儀表行業(yè)和國際差距實在比較大。我們目前的技術是2001年從ABB買到的，說難聽點，當我們買到的時候也已經是被對方淘汰的技術了，不是嗎？ABB肯定有新一代的儀表在研發(fā)了。

機構：市場前景一般，競爭較激烈

理財一周報記者/黃世瑾

對于威爾泰這樣一家市值不大、主營業(yè)務比較不為人知的上市公司，機構給予的關注度也比較少，僅天相投顧的分析師張雷對其有過比較多的關注。

公司技術能力較強

張雷表示，公司承接的核電秦山聯營有限公司的核級壓力變送器訂單逐步交貨，公司已成功進入國內核電領域的合格供應商行列，并通過國家核安全局及國家環(huán)保部核與輻射安全中心對公司進行的現場檢查，助漲了公司業(yè)績。同時，公司今年前三季度營業(yè)收入小幅上漲，毛利率上升。公司是專業(yè)的工業(yè)自動化儀表綜合生產供應商和系統(tǒng)集成商，主要產品有差壓/壓力變送器、電磁流量計和多種現場總線溫度變送器等現場儀表，今年1-9月，公司銷售收入小幅上漲，而由于壓力傳感器實現自產，進一步降低了生產成本，公司綜合毛利率提高3.1個百分點，至45.3%。

而中信建投的陳夷華認為公司目前產品結構中以壓力變送器和電磁流量計為主要收入及利潤來源，所處行業(yè)屬于國家重點鼓勵發(fā)展的技術密集型行業(yè)，主要產品壓力變送器、電磁流量計等的技術性強，種類繁多，廣泛應用于裝備、改造傳統(tǒng)產業(yè)的工藝流程的測量和控制，是現代化大型重點成套裝備的重要組成部分，是信息化帶動工業(yè)化的重要紐帶。近年來，面臨良好的行業(yè)發(fā)展機遇。從行業(yè)年均增長來說，其中應用在電力行業(yè)的需求量增長在10%~15%，冶金行業(yè)需求增長5%~10%，石化需求增長5%~8%，環(huán)保需求增長150%左右。

一位不愿意透露姓名的分析師表示，威爾泰的科研實力和新產品開發(fā)能力比較強，在我國儀器儀表行業(yè)內排名第三。美國商業(yè)部國家標準局20世紀90年代中發(fā)布的調查數據表明，美國儀器儀表產業(yè)產值占GDP 的4%，我國目前儀器儀表產業(yè)產值占GDP 的比例不到1.5%。根據美國ARC 顧問集團（ARC ADVISORY GROUP）的研究，今后我國工業(yè)自動化行業(yè)的增幅將是GDP 增幅的三倍。我國政府在2001－2020年間GDP增速的目標平均為7.2%，則工業(yè)自動化行業(yè)年增幅將達到20%以上，因此我國的工業(yè)自動化儀表和控制系統(tǒng)裝置有非常廣闊的技術發(fā)展空間和市場發(fā)展空間，目前我國新建大型項目中儀器儀表的投資額度占工程設備投資總額度的比例越來越高，從早期的5%到目前的18%左右。

行業(yè)競爭日趨激烈

上述分析師還認為，自我國加入WTO后，國際主要的儀器儀表生產商都已將產品打入中國市場，大多數跨國儀器儀表企業(yè)以合資、獨資等方式在國內建立了生產企業(yè)。在行業(yè)總體銷售收入統(tǒng)計中，外資企業(yè)已連續(xù)多年占據約50%的市場份額。

近些年來，國內整個工業(yè)自動化行業(yè)從產品產量、性能、技術水平方面都有很大的提升；而與此同時，市場競爭日趨激烈，降價競爭已從以前的電度表、光學儀器等中低檔產品向變送器、DCS等中高檔產品蔓延，多數在行業(yè)中領先的外資企業(yè)也開始進入降價競爭的行列，行業(yè)的總體利潤水平有所下降。

國際儀器儀表主要發(fā)展趨勢除了數字化、智能化與網絡化以外，行業(yè)內企業(yè)兼并重組也在加劇，大型儀表企業(yè)向綜合性工業(yè)集團轉化趨勢明顯。相對國際儀器儀表行業(yè)，我國的儀器儀表行業(yè)門類齊全，有一定行業(yè)基礎，在發(fā)展中國家屬“上游”，但與發(fā)達國家差距明顯。企業(yè)“多、散、弱”，科研開發(fā)能力不強，產品穩(wěn)定性、可靠性有差距，市場出現高中檔產品以合資企業(yè)和進口為主，中低檔產品以中資企業(yè)為主的趨勢。

方正證券(5.12,-0.23,-4.30%)分析師華欣也表示，目前在壓力變送器方面公司主要競爭對手為橫河電機、羅斯蒙特、E+H等；在電磁流量計方面公司主要競爭對手為光華·愛而美特、橫河電機儀表等。由于競爭對手多為跨國企業(yè)，具有資金和技術等競爭優(yōu)勢，因此，公司將存在較大的市場競爭風險。

對于公司將募投項目由水處理系統(tǒng)項目變更為調節(jié)閥項目，張雷則認為調節(jié)閥主要應用于石油天然氣與化工行業(yè)，借助公司在石化行業(yè)完善的營銷網絡和良好的客戶基礎，有望迅速打開市場。該項目預計在2012年底建成，投產后，保守估計，當年將新增收入1400萬元，新增凈利260萬元，每股收益將增厚0.03元。如產能完全釋放，將新增營業(yè)收入5800萬元，新增凈利1000萬元，每股收益將增厚0.11元。

評價意見

1.公司所處行業(yè)橫向擴張存在難度。即使如此，公司依然在為適應客戶的獨特需求上面花費了大量心思，頗有點吃力不討好的意思。

2.從募投項目的情況來看，公司確實是比較穩(wěn)健保守的，另外就是對于市場機會的把握能力顯得反應不夠快，調節(jié)閥項目需要較長時間業(yè)績才能釋放，短期內增厚效果不大。

3.從走勢上來說，威爾泰走在一個反彈結束重新向下尋底的過程中。建議投資者可以等待調整充分后再行介入。