雖然斗魚的上市之路并非一帆風順，股價也在上市破發(fā)后一路蒸發(fā)近三分之一，但其上市后的第一份財報總算為其增加了信心，整體營收超預期增長，盈利狀況顯著改善，同比扭虧轉盈。

財報顯示，在截至6月30日的2019年第二季度，斗魚總凈營收為人民幣18.727億元（約合2.728億美元），與上年同期的人民幣8.029億元相比增長133.2%。凈利潤人民幣2320萬元（約合340萬美元），而上年同期凈虧損人民幣2.287億元。凈利潤率為1.2%，而上年同期凈虧損率為28.5%。不按美國通用會計準則（non-GAAP），凈利潤為人民幣5260萬元（約合770萬美元），而上年同期凈虧損人民幣2.219億元。凈利潤率為2.8%，而上年同期凈虧損率為27.6%。

斗魚創(chuàng)始人兼CEO陳少杰表示，“今后將繼續(xù)致力于構建以游戲為核心的優(yōu)質內容生態(tài)系統(tǒng)，同時戰(zhàn)略性地提高各內容分區(qū)變現效率?！?/p>

據二季報預測，2019年第三季度，斗魚收入有望達到19.5億至20億元，較2018年同期增長預期達90.3%到95.2%。

付費率和ARPPU提升推動收入增長

根據斗魚2019年第二季度財報，其平均月活躍用戶數量（MAU）達到1.628億，比2018年第二季度的1.228億增長32.6%；平均移動MAU達到5060萬，而去年同期為3550萬，增長42.5%。

此外，第二季度平均付費用戶數量達到670萬，比2018年第二季度的300萬增加了123.3%，而ARPU（每付費用戶平均收益）值從第一季度的226元提高到256元。

對比游戲直播領域另一家上市企業(yè)虎牙，斗魚在活躍用戶方面仍有小量差距，但在付費用戶數已經超過了虎牙。

虎牙2019年第一季度總付費用戶人數達540萬人，與去年同期的340萬人相比增長57.4%。

根據斗魚此前的上市招股書，其2019年第一季度的付費用戶量為600萬，ARPPU達226元，比上年同期的149元增長51.7%。業(yè)內分析認為，斗魚在第一季度扭虧為盈、營收翻番，主要得益于其用戶付費習慣的持續(xù)培育，以及付費用戶規(guī)模的持續(xù)擴大。

從此次第二季度財報來看，斗魚直播服務營收與去年同期6.7億元相比增長156.0%。斗魚平臺盈利能力的提升，也是得益于用戶規(guī)模效益的提升，整體用戶規(guī)模和付費用戶規(guī)模持續(xù)擴大。

陳少杰在電話會議中表示，新的用戶需要時間來沉淀消費習慣，付費用戶人數和ARPU值的提升，說明斗魚在用戶變現方面的策略是初見成效的。

“但付費率和ARPU值的提升并不是一個直線式的提升，而是一個間歇式的，需要一段時間的用戶消費習慣的沉淀，特別是小額打賞粉絲體系的不斷優(yōu)化，未來有望釋放出更多的收入增長潛力?！?/p>

據財報透露，未來斗魚將繼續(xù)通過繼續(xù)擴大用戶基礎、提升付費率和提高ARPPU（每付費用戶平均收益）來推動收入增長；通過優(yōu)化運營效率和運營杠桿，不斷提高斗魚的利潤率。

可以看出，直播進入下半場，用戶的培養(yǎng)、增長和黏性的提升，逐漸成為平臺越來越重視的方面。

一位業(yè)內人士表示，秀場直播最大的問題在于“越來越依賴大R—;—;就是付費很多的用戶，而且付費用戶在減少。”付費用戶在減少的原因在于，抖音、快手等短視頻App，以及其他層出不窮的娛樂化App，搶占了用戶時間。

相比而言，游戲直播用戶黏性和需求更強，甚至可以稱得上是“剛需”。不同于秀場直播，游戲直播的用戶規(guī)模效益仍有巨大的較大的空間。

直播營收占比91.2% 電競仍在投入、成本增加

從斗魚2019年第二季度總凈營收18.7億元來看，直播服務營收為17.0億元，占比高達91.2%，增速156%。此外，廣告和其他收入為人民幣1.64億元，去年同期為1.36億元，雖然相比增長21.2%，但整體呈現出增長疲軟的態(tài)勢。不過，這也與大環(huán)境相關，當下經濟環(huán)境下行，廣告主投放減少。

雖然直播平臺主要靠打賞來盈利，但打賞模式單一、多變、受用戶影響大，如何維持其持續(xù)性、以及打造多元化變現模式，一直以來都是行業(yè)長期在探討的問題。

對斗魚而言，還需要發(fā)揮游戲產業(yè)在直播之外的潛能，挖掘增值服務。雖然其增加了游戲聯營、賽事競猜等業(yè)務，但尚未看到對變現起到明顯的效果。

從財報來看，斗魚第二季度在內容上投入較大，而其內容成本的增加，也主要歸因于在公司平臺上創(chuàng)建的高質量內容，以及與電子競技相關的內容投資。

據天眼查數據顯示，斗魚運營主體武漢斗魚網絡科技有限公司目前有26筆對外投資，其中有多家主播經紀公司（公會），持股比例從4.81%至49%不等，此外還有LGD電競俱樂部”的運營主體杭州艾及帝文化創(chuàng)意有限公司，以及專注于直播內容策劃和制作的八爪漁公司。

此前，斗魚在上市招股書中多次提到電競，IPO募集的資金也將用于提供更多優(yōu)質電競內容，繼續(xù)增強技術和大數據分析能力，提升用戶體驗和運營效率，以及日常營運資金需求和潛在的戰(zhàn)略收購。

可見，電競正在成為斗魚下一階段的發(fā)展重點。不過，游戲直播本身就是一個對游戲用戶的轉化過程，這是一個長期且存在諸多變化因素的過程。

電競目前還在投入階段，未來的在市場空間上會給斗魚帶來哪些可能性，仍需要長期觀察。

陳少杰：快手會對行業(yè)格局有影響 但對斗魚影響有限

2019年，游戲直播領域多了一些新玩家。快手推出“百萬游戲創(chuàng)作者扶持計劃”，強化對中腰部和尾部游戲創(chuàng)作者的專業(yè)化管理和扶持。目前，快手站內游戲直播移動端日活躍用戶破3500萬。

此外，B站的游戲業(yè)務也在逐漸揭開神秘面紗。其實，2018年3月B站赴美上市之時，就向外界顯露了其游戲業(yè)務強大的營收能力。而根據其2019年Q1財報，游戲業(yè)務營收為8.74億元，營收占比約64%，是B站營收主力。

目前，平臺都在打通短視頻和直播業(yè)務間的界限。對斗魚來說，在直播移動端，快手這樣的視頻平臺，正在不斷顯露出對游戲直播的野心，它們有豐富、多樣的內容生態(tài)，有強大的流量和資源，是直播領域，尤其游戲直播領域不容忽視的競爭力量。

對此，陳少杰也在電話會議上談到，快手的進入會對整個行業(yè)格局帶來一定的影響，但對斗魚的影響還是有限的。

“對于快手的看法，我們認為游戲直播行業(yè)的賽道目前足夠大，可以允許多家公司將這一市場一起做大，快手會吸引來新的用戶?！?/p>

陳少杰認為，斗魚的用戶是在硬核心游戲用戶以及重度游戲玩家上面，主要是重度游戲玩家。另外，斗魚和快手在用戶屬性上面也有不同。“我們的硬核游戲用戶占到了40%以上的比重，我們在一二線城市的用戶大概占到了50%。我們認為快手目前對斗魚用戶的沖擊是很有限的?！?/p>