8月28日，摩根士丹利今日發(fā)布投資研究報告，維持陌陌股票（Nasdaq：MOMO）“增持”評級，同時維持44美元的目標股價不變。

陌陌昨日發(fā)布了截至6月30日的2019年第二季度財報，凈營收為人民幣41.526億元（約合6.049億美元），同比增長32%。不按照美國通用會計準則計量，歸屬于陌陌母公司的凈利潤為12.425億元（約1.810億美元），持續(xù)18個季度盈利。

摩根士丹利在報告中稱，多種利好因素推動了陌陌第二季度營收穩(wěn)步增長，包括直播服務(wù)和增值服務(wù)的強勁表現(xiàn)，以及社交服務(wù)“探探”的海外擴張。

在發(fā)布了超出市場預(yù)期的第二季度財報后，我們繼續(xù)維持陌陌股票“增持”評級。第二季度，陌陌營收繼續(xù)穩(wěn)步增長，這主要得益于多個利好因素，包括直播服務(wù)和增值服務(wù)的強勁表現(xiàn)，以及社交服務(wù)“探探”的海外擴張。

第二季度業(yè)績摘要：營收為41.5億元人民幣，同比增長32%，環(huán)比增長12%，較分析師的平均預(yù)期高13%。其中，直播服務(wù)營收為人民幣30.999億元（約合4.515億美元），較去年同期的人民幣26.209億元增長18%，主要受直播服務(wù)付費用戶數(shù)的增長，以及每季度的付費用戶平均營收有所增長所推動。相比之下，第一季度直播服務(wù)營收同比增長14%。不按照美國通用會計準則計量，陌陌第二季度運營利潤為人民幣14億元，較我們的預(yù)期高10%。運營利潤率為34%，創(chuàng)下五個季度以來的最高紀錄。當然，這在一定程度上得益于該期間內(nèi)較低的營銷開支。

第三季度營收預(yù)期較市場預(yù)期高4%：我們認為，推動陌陌今年第四季度和2020年營收增長的利好因素（尚未被考慮到當前股價中）包括：

1.得益于一系列活動，第三季度直播服務(wù)營收將繼續(xù)增長：8月25日，由陌陌舉辦的“MOMO現(xiàn)場巡樂會”第三場將在成都站拉開帷幕。與之前的上海站、泉州站一樣，此次成都站同樣是娛樂圈的頂級藝人以及陌陌旗下主播同臺表演。此外，新的用戶排名系統(tǒng)在吸引和保留頂級客戶方面取得了成功。另外，新推出的Snowball Fight也增強了“中長尾”（ middle and long-tail）客戶體驗。

2.第三季度探探的總收入環(huán)比漲幅將超過40%：該預(yù)期基于市場研究公司Sensor Tower截至今年8月20日的數(shù)據(jù)，主要得益于付費用戶數(shù)量環(huán)比將增長逾30%，這將推動第三季度營收環(huán)比增長約10%。探探計劃在今年下半年推出非訂閱貨幣化功能，并加快海外擴張。我們預(yù)計，不按照美國通用會計準則計量，第三季度將凈虧損將擴大至1.5億元人民幣，原因為了在不利的市場環(huán)境下重新贏得用戶，營銷開支將大幅上升。但是，到了第四季度，凈虧損預(yù)計將收窄至約1億元人民幣。管理層預(yù)計，探探的國內(nèi)運營部分將在2020年中期左右實現(xiàn)收支平衡。

3.增值服務(wù)—;將推出更多可貨幣化的社交應(yīng)用案例：這些應(yīng)用案例包括聊天室和社區(qū)體驗等。我們認為，這些服務(wù)最終可產(chǎn)生可與“派對”（Party）和“興趣組”（Interest group）等頂級應(yīng)用案例相當?shù)氖杖搿?/p>

綜上所述，我們繼續(xù)維持陌陌股票“增持”評級，同時維持44美元的目標股價不變。昨日，陌陌股價收于33.19美元，上漲1.41%。在過去的52周，陌陌最低股價為22.85美元，最高為49.38美元。(編譯/清風(fēng))