作為全球電視行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，TCL電子（01070.HK）近期公布2019年首三季度銷量數(shù)據(jù)，不論是海外市場還是國內(nèi)市場，其增長情況均遠(yuǎn)超投資機(jī)構(gòu)預(yù)期。

據(jù)了解，十一月至今，安信國際、中金公司以及第一上海先后發(fā)布研報力薦TCL電子，其中安信國際首次覆蓋公司，并給出“買入”評級，目標(biāo)價為4.84港元；中金與第一上海分別給出“跑贏行業(yè)”和“買入”評級，目標(biāo)價依次為5.00港元及6.05港元。機(jī)構(gòu)研報中，TCL電子海外市場的高速增長、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的突破和全球產(chǎn)能布局，是頻繁出現(xiàn)的表述。

海外市場業(yè)務(wù)成為TCL電子增長的重要引擎

第一上海評級報告指出，2019 年前三季度TCL電子整體品牌電視銷售量同比大增21.2%，根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，公司前三季度出貨量穩(wěn)居全球前二，全球市占率13.2%，同比增1.1個百分點(diǎn)。單看海外市場，品牌電視銷量同比增長 33%，增長趨勢仍在延續(xù)。其中在美國的銷量市占率同比提升3.3個百分點(diǎn)至16.5%，穩(wěn)居前二，且與第一名的市占率差距進(jìn)一步縮小。

此外，TCL電子在歐洲和新興市場增長開始提速。中金在報告中指出，TCL首三季度在歐洲、新興市場銷量同比增長24.1%和36.5%，首三季度銷量同比增速超 50%的國家包括：西班牙（+247%）、意大利（+236%）、法國（+108%）、德國（+101%）、印度（+191%）、阿根廷（+99%）、澳大利亞（+69%）、印尼（+55%）。中金強(qiáng)調(diào)對TCL全球化前景依然看好。

安信國際在報告中提到，TCL在美國市場的銷量已經(jīng)做到階段性市場份額第一，同時公司正在把美國市場的成功經(jīng)驗(yàn)迅速復(fù)制到歐洲市場和新興市場。相比國內(nèi)競爭對手，TCL在海外市場的優(yōu)勢明顯，其海外產(chǎn)能布局超過1500萬臺/年，可滿足北美市場和印度、俄羅斯等潛力巨大的新興市場的需求。預(yù)計公司營業(yè)額在未來3年有望維持雙位數(shù)的年化增長。同時股息率較高，當(dāng)前股價對應(yīng)的股息率在5%左右，具有吸引力。

國內(nèi)市場品牌電視逆勢增長

盡管國內(nèi)電視市場整體銷量相對疲軟，且仍受互聯(lián)網(wǎng)品牌產(chǎn)品的量價沖擊，但截至上半年TCL電子65吋以上超大屏的銷量已同比大幅增長114.6%，且隨著華星光電T6大屏產(chǎn)能逐漸完成爬坡，公司65及75吋大屏的供應(yīng)能力更有保障，與華星光電的高效協(xié)同效益將會體現(xiàn)的更加明顯。第一上海預(yù)計公司在國內(nèi)市場重點(diǎn)發(fā)力的4K及超大屏等中高端產(chǎn)品線仍會有理想表現(xiàn)，且認(rèn)為公司在國內(nèi)市場相對差異化的產(chǎn)品策略，有助于公司在激烈的市場環(huán)境下保持一定的盈利能力。

安信國際認(rèn)為，TCL電子股東背景強(qiáng)大，其顯示面板主要由TCL華星光電供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈的深度整合，大大優(yōu)化庫存周期，平抑上游面板的價格波動，與競爭對手相比擁有明顯的供應(yīng)鏈優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。

中金則指出，考慮到公司2H18中國區(qū)電視業(yè)務(wù)同比基數(shù)明顯偏低，預(yù)計公司2H19盈利會改善。

海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)是TCL電子的新焦點(diǎn)

近日TCL電子宣布與Netflix攜手達(dá)成全球合作協(xié)議，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。公司海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模有望再擴(kuò)大。早在今年中期業(yè)績發(fā)布時，TCL電子就已宣布海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)取得突破，首增海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入9，602萬港元，由此成為行業(yè)內(nèi)首家擁有較大規(guī)模、持續(xù)性的海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入的中國企業(yè)。

第一上海預(yù)期隨著公司在海外市場份額的持續(xù)提升，與Google、Roku和Netflix各大流媒體公司合作空間會更廣更深，海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望獲得穩(wěn)定而持續(xù)的上升空間。第一上海分析師表示，看好公司自主品牌在海外市場高速增長之表現(xiàn)，以及海外市場份額逐步提升帶來的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。

回顧TCL電子首三季度的整體表現(xiàn)，不僅體現(xiàn)了公司對市場精準(zhǔn)化、前瞻性的判斷，也反映出消費(fèi)者對公司產(chǎn)品質(zhì)量、使用體驗(yàn)以及品牌美譽(yù)度的普遍認(rèn)可。TCL電子再一次用超預(yù)期的銷量表現(xiàn)給行業(yè)呈現(xiàn)出一種煥然一新的風(fēng)貌，也讓市場對公司有了更高的期待。