財(cái)務(wù)造假案曝光后，輿論嘩然，瑞幸已經(jīng)被視為中國(guó)概念股之恥，甚至有人覺(jué)得瑞幸要為美方對(duì)中國(guó)企業(yè)的不信任升級(jí)負(fù)全部責(zé)任，簡(jiǎn)直死有余辜，一粒老鼠屎，壞了一整鍋粥。連中國(guó)證監(jiān)會(huì)都發(fā)表聲明，對(duì)瑞幸的財(cái)務(wù)造假行為表示強(qiáng)烈譴責(zé)。證監(jiān)會(huì)表態(tài)，認(rèn)為不管在何地上市，上市公司都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)市場(chǎng)的法律和規(guī)則，真實(shí)準(zhǔn)確完整地履行信息披露義務(wù)。每個(gè)人或機(jī)構(gòu)都有表達(dá)自己正義感的權(quán)利，但拜托證監(jiān)會(huì)諸公，在響應(yīng)美國(guó)法律之前，能否先根據(jù)我國(guó)法律查一查科創(chuàng)板某些企業(yè)造假上市問(wèn)題？最重要的是要切實(shí)反思，我國(guó)證券管理法規(guī)對(duì)A股公司財(cái)務(wù)造假的處罰規(guī)定是不是在縱容犯罪。瑞幸咖啡終于要倒掉了，作為曾經(jīng)的忠實(shí)用戶，且喜且憂之。

喜的是，我或許真的由此可以戒掉咖啡。瑞幸未上市之前，幾乎每天一杯，自從其上市之后開(kāi)始提價(jià)，去瑞幸的頻率就降低了。新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，已經(jīng)有兩個(gè)多月，沒(méi)有喝過(guò)一滴咖啡飲料，精神狀態(tài)反而越來(lái)越好，這樣看來(lái)，我的咖啡癮，不僅廉價(jià)，也不忠貞，甚至沒(méi)有生理基礎(chǔ)。

憂的是，我又一次站在了人民的對(duì)立面，居然看好一個(gè)無(wú)恥造假的企業(yè)，這對(duì)有志于在市場(chǎng)分析領(lǐng)域做出突破的我無(wú)疑是又一次沉重的打擊。尤其是在很多人早就發(fā)現(xiàn)其不軌跡象之時(shí)，仍然堅(jiān)持認(rèn)為這是一家有可能改變市場(chǎng)格局的公司，并向每一個(gè)摯友熱情推薦?，F(xiàn)在，我只是希望，這些人沒(méi)有因?yàn)槭芪业挠绊懚I入瑞幸的股票，我相信他們不會(huì)，因?yàn)樗麄兇蠖嗍窍裎乙粯拥母F鬼，要計(jì)算每一個(gè)銅板以應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)的生活，怎么會(huì)跑到地獄模式的美股去挑戰(zhàn)？誰(shuí)也給不了他們足夠的勇氣。

如今，瑞幸官方已經(jīng)承認(rèn)造假，按照美國(guó)相關(guān)法律，基本上已經(jīng)宣判其作為一家公司的死刑，而且根據(jù)薩班斯-奧克斯利法案（SOX），涉案高管獲罪十年有期徒刑就算是輕判，而瑞幸委托的會(huì)計(jì)師事務(wù)所安永也可能無(wú)法完全脫罪。

該案曝光后，輿論嘩然，瑞幸已經(jīng)被視為中國(guó)概念股之恥，甚至有人覺(jué)得瑞幸要為美方對(duì)中國(guó)企業(yè)的不信任升級(jí)負(fù)全部責(zé)任，簡(jiǎn)直死有余辜，一粒老鼠屎，壞了一整鍋粥。

連中國(guó)證監(jiān)會(huì)都發(fā)表聲明，對(duì)瑞幸的財(cái)務(wù)造假行為表示強(qiáng)烈譴責(zé)。證監(jiān)會(huì)表態(tài)，認(rèn)為不管在何地上市，上市公司都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)市場(chǎng)的法律和規(guī)則，真實(shí)準(zhǔn)確完整地履行信息披露義務(wù)。每個(gè)人或機(jī)構(gòu)都有表達(dá)自己正義感的權(quán)利，但拜托證監(jiān)會(huì)諸公，在響應(yīng)美國(guó)法律之前，能否先根據(jù)我國(guó)法律查一查科創(chuàng)板某些企業(yè)造假上市問(wèn)題？最重要的是要切實(shí)反思，我國(guó)證券管理法規(guī)對(duì)A股公司財(cái)務(wù)造假的處罰規(guī)定是不是在縱容犯罪。

我認(rèn)為，瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)造假行為必須接受法律嚴(yán)懲，但仍想為瑞幸做一個(gè)編外且業(yè)余的辯護(hù)律師，畢竟羅翔老師說(shuō)過(guò)，如果沒(méi)有做好為“人渣”辯護(hù)的心理準(zhǔn)備，就不要從事律師職業(yè)，為罪行重大之人辯護(hù)，正是為了防止無(wú)辜之人枉受追究，世俗社會(huì)的任何權(quán)威都應(yīng)該接受質(zhì)疑。瑞幸作假，自然有美國(guó)的法律懲罰它，但渾水的一份報(bào)告，就能讓海外上市的中國(guó)企業(yè)變成世界經(jīng)濟(jì)之恥？

接下來(lái)，我就用自己三腳貓的法律知識(shí)來(lái)為瑞幸做些辯護(hù)。

首先，瑞幸高管團(tuán)隊(duì)是否有集體造假的主觀意識(shí)？瑞幸近日連續(xù)發(fā)表聲明，承認(rèn)造假，并稱造假行為主要由公司首席運(yùn)營(yíng)官劉健負(fù)責(zé)。但主流輿論大多認(rèn)為這是甩鍋之舉，22億元規(guī)模的造假，應(yīng)負(fù)責(zé)的高管肯定不止劉健，甚至不少自媒體開(kāi)始草蛇灰線地映射瑞幸咖啡董事長(zhǎng)陸正耀有諸多不法行為，簡(jiǎn)直人渣，不嚴(yán)懲陸不足以體現(xiàn)法律之尊嚴(yán)。

無(wú)論是陸正耀，還是瑞幸咖啡首席執(zhí)行官錢治亞，都算是一般意義上的成功人士，雖然據(jù)說(shuō)有錢人對(duì)金錢的欲望，比普通人高很多，但他們有沒(méi)有必要冒著進(jìn)監(jiān)獄的風(fēng)險(xiǎn)，主觀故意去美國(guó)市場(chǎng)行騙？我認(rèn)為這是低概率事件，真想行騙，在A股市場(chǎng)最合適，我國(guó)證券法對(duì)財(cái)務(wù)造假的頂格處罰為罰款60萬(wàn)元及終身禁入市場(chǎng)，康美藥業(yè)887億元財(cái)務(wù)虛增案接受的就是這種頂格處罰。

如果執(zhí)法機(jī)構(gòu)以掘地三尺的精神來(lái)找其他現(xiàn)行法條文對(duì)康美藥業(yè)定罪，根據(jù)刑法第一百六十一條，最多以提供虛假財(cái)會(huì)報(bào)告罪判三年以下有期徒刑或拘役，并處或者單處二萬(wàn)元以上二十萬(wàn)元以下罰金。如果瑞幸案在國(guó)內(nèi)審判，加上刑法第一百六十條欺詐發(fā)行股票罪，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處非法募集資金金額百分之一以上百分之五以下罰金。

美國(guó)懲罰重多了。根據(jù)美國(guó)《證券交易法》第32條(甲)項(xiàng)規(guī)定，自然人違反證券交易法行為，將被處以100萬(wàn)美元以下的罰金或處以10年以下有期徒刑（或兩者并處），法人則最高可處罰金250萬(wàn)美元。在薩班斯-奧克斯利法案通過(guò)后，對(duì)公司高管財(cái)務(wù)造假最高可處以20年有期徒刑。

很顯然，在美國(guó)市場(chǎng)犯罪成本比中國(guó)市場(chǎng)高太多，如果他們一開(kāi)始就是以欺詐目的上市圈錢的話，完全可以選擇在中國(guó)A股上市，也許有人說(shuō)瑞幸的融資過(guò)程中有太多的海外資本參與，除非拆除VIE（可變利益實(shí)體），否則無(wú)法在A股上市。以他們的智商與執(zhí)行力，既然能夠欺瞞美國(guó)證監(jiān)會(huì)，拆除VIE只是小菜一碟。

或者還有人想說(shuō)，A股對(duì)于擬上市公司的盈利要求太高，所以瑞幸選擇了在美國(guó)上市。那是老黃歷了，科創(chuàng)板推出以后，虧損公司在A股上市的攔路虎已經(jīng)被移除。什么？瑞幸咖啡不夠有科技感，瑞幸好歹逼得星巴克推出啡快，算是讓IT技術(shù)走入咖啡業(yè)先鋒，相比之下，國(guó)內(nèi)某些號(hào)稱高科技的公司，在失去大客戶之后只能靠政府救濟(jì)，一年虧損十多億，不是照樣上科創(chuàng)板？只要等一等，就可以在拆除VIE以后在A股安全上市，為什么要冒著判20年的風(fēng)險(xiǎn)去美國(guó)上市？

綜上所述，我認(rèn)為，除劉健外的其他瑞幸咖啡核心高管，在主觀上沒(méi)有故意進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī)，但在客觀上縱容了劉健的財(cái)務(wù)造假，根據(jù)我國(guó)刑法，主客觀不一致的時(shí)候，最多判過(guò)失犯罪，甚至可能免于刑罰。

當(dāng)然，瑞幸咖啡要接受美國(guó)法律的審判，而且不排除部分人后期與劉健共同實(shí)施造假，具體情況，有待執(zhí)法機(jī)關(guān)進(jìn)行調(diào)查。

其次，安永在瑞幸造假案中應(yīng)當(dāng)承擔(dān)何種責(zé)任。渾水對(duì)瑞幸的調(diào)查從第三季度開(kāi)始，如果造假始于2019年第三季度，安永大概率可以脫罪，至多是季報(bào)失察，不會(huì)有高額罰款與牢獄之災(zāi)。但瑞幸官方確認(rèn)造假是從2019年第二季度就已經(jīng)開(kāi)始，其上市時(shí)間在5月17日，如果在上市之前就開(kāi)始造假，安永的責(zé)任就難以撇清。

安永當(dāng)前一定會(huì)竭盡所能撇清自己的責(zé)任。但如果有勢(shì)力想把瑞幸打死再剝一層皮，那么安永將難以毫發(fā)無(wú)傷地脫身。安永獲得最小懲罰的方法，就是為瑞幸其他高管找出減罪理由。還有一種情況比較可怕，就是安永可能為了脫罪而加強(qiáng)對(duì)瑞幸高管的不利證詞。不管安永最終選擇何種策略，其在瑞幸造假上的失察責(zé)任跑不掉，美國(guó)是否懲罰它另說(shuō)。

第三，渾水調(diào)查手段是否合法。辛普森最終能脫罪，警察取證手段不合法是關(guān)鍵因素，渾水不是執(zhí)法機(jī)構(gòu)，所以即便非法取證，對(duì)于瑞幸判罰的影響并不大，何況瑞幸已經(jīng)承認(rèn)造假。但渾水對(duì)瑞幸的調(diào)查手段真的合適嗎？

根據(jù)渾水報(bào)告，該機(jī)構(gòu)出動(dòng)92名全職人員與1418名兼職人員，對(duì)瑞幸981個(gè)門店進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)控，其有效監(jiān)控視頻長(zhǎng)達(dá)長(zhǎng)達(dá)11260小時(shí)，根據(jù)渾水自己的標(biāo)準(zhǔn)，他們的雇員對(duì)瑞幸門店的監(jiān)控是從開(kāi)門到關(guān)門的完整視頻，如果某天的監(jiān)控視頻漏過(guò)10分鐘，就會(huì)被整體放棄，其錄制完整視頻成功率為54%，也就是說(shuō)，他們至少錄制了2萬(wàn)小時(shí)以上的監(jiān)控視頻。其中還包括至少10個(gè)的近距離視頻錄制實(shí)時(shí)取餐碼跳號(hào)過(guò)程，雖然渾水說(shuō)因?yàn)樯婕半[私的原因，不公布這些取餐碼跳號(hào)視頻。推測(cè)一下，近距離錄制視頻失敗率更高，所以他們的服務(wù)器上至少還有幾十份近距離視頻。

把渾水監(jiān)控的981家門店列表看了一遍，其中我常去的那家由于地方偏僻，未被列入，稍感舒心。但北上深及重點(diǎn)省會(huì)城市的眾多被監(jiān)控門店都位于商業(yè)中心區(qū)，多數(shù)人在未經(jīng)許可的情況下，被渾水拍下視頻。其中，張江集電港店赫然在列，工作原因這家店我去過(guò)多次，雖然每次時(shí)間都不長(zhǎng)，也有一種被扒光的感覺(jué)，而該店位于上海集成電路產(chǎn)業(yè)中心地段，相信很多在這里來(lái)喝咖啡的業(yè)內(nèi)人士都會(huì)被錄入到渾水的視頻中。

渾水還在45個(gè)城市的2213家門店收集了超過(guò)1萬(wàn)名顧客的25843張收據(jù)，推測(cè)這些收據(jù)的收集時(shí)并未全部征得顧客的同意。

從二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的角度來(lái)看，需要有渾水這樣的機(jī)構(gòu)存在，個(gè)人或機(jī)構(gòu)才不至于肆意造假。但在與造假集團(tuán)做斗爭(zhēng)和保護(hù)個(gè)人隱私之間無(wú)法兼得時(shí)，我選擇保護(hù)個(gè)人隱私，因?yàn)樽隹諜C(jī)構(gòu)調(diào)查同樣要遵循法律，任何不加限制的權(quán)力，都會(huì)造成對(duì)無(wú)辜者的傷害。

第四，瑞幸商業(yè)模式是否注定走向財(cái)務(wù)造假。從開(kāi)始營(yíng)業(yè)，瑞幸就面臨爭(zhēng)議，以虧損換市場(chǎng)的戰(zhàn)略讓瑞幸快速擠入咖啡市場(chǎng)，給星巴克等傳統(tǒng)咖啡店帶來(lái)極大壓力的同時(shí)，也累積著虧損風(fēng)險(xiǎn)。瑞幸能夠成功上市，至少說(shuō)明當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)可瑞幸的發(fā)展邏輯：通過(guò)價(jià)格閃電戰(zhàn)迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，在達(dá)到一定市場(chǎng)份額后鞏固售價(jià)，提高毛利，以持久戰(zhàn)繼續(xù)積壓對(duì)手市場(chǎng)份額，在市占率逆轉(zhuǎn)后，通過(guò)規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)降低運(yùn)營(yíng)成本，從而進(jìn)一步提高毛利，最終實(shí)現(xiàn)盈利。

假設(shè)瑞幸財(cái)務(wù)造假是在上市之后，是什么樣的誘因?qū)е缕溟_(kāi)始財(cái)務(wù)造假？現(xiàn)在還沒(méi)有調(diào)查結(jié)果，我只能進(jìn)行推測(cè)。一個(gè)是現(xiàn)在媒體主流推測(cè)，劉健財(cái)務(wù)造假是為瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀等人減持創(chuàng)造條件，如果該推測(cè)被證實(shí)為真，陸正耀等人難逃牢獄之災(zāi)；另一種可能是劉健入職瑞幸的股權(quán)激勵(lì)條款中，含有對(duì)賭條件，因?yàn)榘l(fā)展速度不如對(duì)賭協(xié)議要求鋌而走險(xiǎn)。

不管是哪種可能，都代表了互聯(lián)網(wǎng)思維融合傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)的又一次失敗。我個(gè)人對(duì)瑞幸的倒掉極為惋惜，瑞幸應(yīng)該是最有機(jī)會(huì)與星巴克平分天下的中國(guó)品牌咖啡，而事實(shí)上，瑞幸在產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化方面的實(shí)力，已經(jīng)很接近星巴克，甚至在某些方面有超越（統(tǒng)一杯型，當(dāng)然這也是為了降低成本），而且瑞幸為咖啡文化帶來(lái)的線上下單模式，解決了我厭惡的買咖啡排隊(duì)現(xiàn)象，在咖啡品質(zhì)上，約星巴克三分之一價(jià)格的瑞幸，并不比星巴克差多少，所以在未被曝光做假賬之前，就一直有人調(diào)侃，瑞幸是薅資本主義羊毛補(bǔ)貼中國(guó)人喝咖啡。口味雖然見(jiàn)仁見(jiàn)智，但我成為瑞幸忠粉的過(guò)程，就是典型的以價(jià)格贖買口味的過(guò)程，你最終會(huì)發(fā)現(xiàn)，星巴克的口味并沒(méi)有好到不可替代，而想一想瑞幸的價(jià)格，一切口味的差異，都可以接受，習(xí)慣瑞幸的口味之后，還會(huì)覺(jué)得很好喝。

如果有足夠耐心，瑞幸咖啡不至于走到做假賬這一步，互聯(lián)網(wǎng)思維融合傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)成功的都不是靠走捷徑，必然要通過(guò)多年磨礪，真正擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)之后，再逐步提升盈利能力，上來(lái)就想吃掉這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)縱橫幾十年的老江湖，那只能傷到自己。在上市之后，瑞幸已經(jīng)開(kāi)始提價(jià)，取消了幅度大的優(yōu)惠券，最高比例優(yōu)惠通常不會(huì)超過(guò)五折，這影響了包括我在內(nèi)的大批瑞幸用戶的消費(fèi)積極性，但相對(duì)忠實(shí)的用戶，還是會(huì)在五折基礎(chǔ)上去維持常規(guī)消費(fèi)，這也是瑞幸買十贈(zèng)十活動(dòng)受歡迎的原因。本來(lái)就是帶著虧損上市，說(shuō)明主要投資者并不是只看一兩年的行情，提價(jià)用戶流失率并不高，為什么要去虛增交易單數(shù)、偽造價(jià)格呢？把自己送進(jìn)監(jiān)獄的同時(shí)，也殺死了星巴克的挑戰(zhàn)者。

在結(jié)束對(duì)瑞幸無(wú)效的冗長(zhǎng)辯護(hù)之前，我這里還要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，渾水的報(bào)告看起來(lái)很專業(yè)，但是也有誤導(dǎo)的地方。

比如客單價(jià)上，渾水報(bào)告稱他們收集的25843張收據(jù)顯示凈售價(jià)只有9.97元人民幣，這與我的認(rèn)知不符。

瑞幸在上市之后開(kāi)始提價(jià)，非新用戶很難再拿到比五折更大的優(yōu)惠，事實(shí)上，瑞幸咖啡最便宜的標(biāo)價(jià)為22元，所以瑞幸財(cái)報(bào)稱，2019年第三季度每件商品的凈售價(jià)為11.2元人民幣，比較接近我的認(rèn)知。

渾水的9.97只有一種可能，就是渾水拿到的單據(jù)中，大量包含堅(jiān)果、幸運(yùn)小食等銷售單據(jù)，這些產(chǎn)品的實(shí)際售價(jià)通常低于10元，但據(jù)我判斷，其利潤(rùn)率并不比咖啡低，而且這類產(chǎn)品，也不宜與咖啡類產(chǎn)品合并售價(jià)。渾水報(bào)告稱，不包括免費(fèi)產(chǎn)品，現(xiàn)磨飲料和其他產(chǎn)品的售價(jià)分別為10.94元和9.16元，以我在2019年第三季度工作日基本每天一杯的體驗(yàn)來(lái)看，如果扣除新用戶免費(fèi)產(chǎn)品，至少蘇州、上海店里的現(xiàn)磨咖啡平均售價(jià)高于11是一定的，而低于11，可能是渾水有選擇性地挑選了收據(jù)。

知名財(cái)經(jīng)博主“飯統(tǒng)戴老板”認(rèn)為，如果沒(méi)有內(nèi)部人士的幫助，渾水的報(bào)告不可能做到這么細(xì)。據(jù)他透露，至少有三家基金參加了對(duì)瑞幸的調(diào)查，其中一家的調(diào)查成本是150萬(wàn)美元，如此高額投入，預(yù)期的做空收益自然可觀。

是否內(nèi)外勾結(jié)聯(lián)手做局我不清楚，但瑞幸想要沖擊的是美國(guó)咖啡文化在中國(guó)的市場(chǎng)份額，這本來(lái)就不是一蹴而就的事情，如果不是自己急于求成，怎么可能到如今不可收拾？對(duì)有志于沖擊美國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的中國(guó)公司而言，接下來(lái)的幾年尤其要在知識(shí)產(chǎn)權(quán)、法務(wù)、運(yùn)營(yíng)規(guī)范性上做好充分準(zhǔn)備，否則還可能上演被一擊致命的戲碼。如果只是想借民族大義賺點(diǎn)錢，那還是在大A股上市最合適，上市了就是科技之光，指引我們發(fā)展22世紀(jì)的科學(xué)。

21世紀(jì)是否盈利？這種目光短淺的言論，科創(chuàng)新貴們才懶得和你辯論。