CBDC可能為公眾提供一種安全、流動性強(qiáng)的政府支持的支付方式，甚至不需要個人持有銀行賬戶。一些央行認(rèn)為，在現(xiàn)金使用日益減少的數(shù)字世界中，這一點(diǎn)至關(guān)重要，尤其是在銀行普及率較低的國家。

中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）是一個復(fù)雜的多學(xué)科課題，需要積極的分析和討論。它提出了與貨幣政策、中央銀行運(yùn)作、支付系統(tǒng)以及金融穩(wěn)定、法律基礎(chǔ)和監(jiān)管相關(guān)的問題。

以下是關(guān)于這個話題的一些最緊迫的問題和答案。

國際貨幣基金組織現(xiàn)在和將來在CBDC中扮演什么角色？

IMF可以通過三種方式提供幫助：通知政策辯論，召集相關(guān)各方討論政策選擇，以及幫助各國制定政策。由于建立信任措施是一個新話題，IMF主要在前兩個領(lǐng)域表現(xiàn)活躍，但隨著成員國考慮建立信任措施并尋求建議，IMF正逐漸進(jìn)入第三個領(lǐng)域。

首先，IMF可以幫助為政策辯論提供信息。國際貨幣基金組織目前正在調(diào)查跨境可獲得的CBDC的影響。國際清算銀行、支付和市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會等其他機(jī)構(gòu)也對這個專題作出了貢獻(xiàn)。IMF在研究CBDC方面處于有利地位，因?yàn)樗梢岳脙?nèi)部專家。此外，一個擁有多個CBDC的潛在世界，可能引發(fā)有關(guān)跨境支付和國際貨幣體系的重要問題，而這正是IMF職責(zé)的核心。

第二，國際貨幣基金組織有條件幫助各國和有關(guān)各方加強(qiáng)合作。IMF可以利用其全球成員國身份，分享有關(guān)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場經(jīng)濟(jì)體快速發(fā)展的信息。此外，由于IMF是一個公共國際機(jī)構(gòu)，它可以召集各國央行行長和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以及來自世界各地的投資者、企業(yè)家和學(xué)者進(jìn)行公開對話。在其每兩年一次的會議上，在其每年一次的“金融科技圓桌會議”上，以及在其特別的研究活動中，它都一再這樣做。

第三，IMF可以幫助各國評估有關(guān)CBDC的政策，并研究改善支付體系的替代方法。國際貨幣基金組織可以通過其監(jiān)督工作、金融部門評估項(xiàng)目和技術(shù)援助來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。國際貨幣基金組織工作組已與各國合作，使支付系統(tǒng)現(xiàn)代化，就有關(guān)數(shù)字支付的立法提供咨詢意見，并審查制定建立信任措施的計(jì)劃。國際貨幣基金組織可以幫助各國思考建立信任措施的影響及其伴隨的潛在利益和風(fēng)險，包括通過在建立信任措施發(fā)展前沿利用中央銀行知識的區(qū)域研討會和雙邊技術(shù)援助特派團(tuán)。

國際貨幣基金組織如何看待全球建立和實(shí)施信任措施？

各國在積極探索數(shù)字貨幣的程度和發(fā)行此類貨幣的臨近程度上存在很大差異。

一些國家正在積極開展試點(diǎn)項(xiàng)目，探討建立信任措施的可行性。為此，他們增加了在央行分配給CBDC和金融科技研究的資源，有時還與私營部門顧問合作。一些國家也在審查和修訂支持CBDC的立法，并積極研究相互競爭的CBDC設(shè)計(jì)的潛在影響。一些當(dāng)局也在與公眾和立法機(jī)構(gòu)接觸，討論建立CBDC的可能性。

其他一些國家也增加了用于CBDC和支付系統(tǒng)的資源，盡管它們主要關(guān)注于進(jìn)行分析和更有限的技術(shù)測試。盡管CBDC仍是這些國家的一個選擇，但它們也在積極探索其他解決方案。

第三類國家認(rèn)為沒有立即發(fā)行CBDC的必要，而是把重點(diǎn)放在改善現(xiàn)有的支付安排和加強(qiáng)監(jiān)管上。

最近，我們看到，隨著Facebook宣布其Libra計(jì)劃，以及中國央行可能啟動CBDC的報道，各國央行對CBDC的興趣有所上升。

與CBDC實(shí)施相關(guān)的潛在利益和挑戰(zhàn)是什么？

各國央行強(qiáng)調(diào)了CBDC的許多潛在好處。這些包括：

現(xiàn)金成本：在一些國家，由于領(lǐng)土特別遼闊，或包括小島嶼在內(nèi)的特別偏遠(yuǎn)地區(qū)，管理現(xiàn)金的成本非常高。CBDC可以降低與提供國家支付方式相關(guān)的成本。

普惠金融：CBDC可能為公眾提供一種安全、流動性強(qiáng)的政府支持的支付方式，甚至不需要個人持有銀行賬戶。一些央行認(rèn)為，在現(xiàn)金使用日益減少的數(shù)字世界中，這一點(diǎn)至關(guān)重要，尤其是在銀行普及率較低的國家。

支付系統(tǒng)的穩(wěn)定性：一些央行對支付系統(tǒng)日益集中在少數(shù)幾家非常大的公司手中感到擔(dān)憂（其中一些是外國公司）。在這種背景下，一些央行將CBDC視為增強(qiáng)其支付體系彈性的一種手段。

市場可競爭性和紀(jì)律：與此相關(guān)，一些央行認(rèn)為CBDC有可能為參與支付的大型企業(yè)提供競爭，因此是限制它們所能收取租金的一種手段。

應(yīng)對新的數(shù)字貨幣：一些央行認(rèn)為CBDC是健康的——可能是必要的——與私人發(fā)行的數(shù)字貨幣競爭，其中一些可能以外幣計(jì)價。這些央行認(rèn)為，以政府為基礎(chǔ)、以國內(nèi)記賬單位計(jì)價的國內(nèi)發(fā)行的數(shù)字貨幣，將有助于減少或阻止私人發(fā)行貨幣的使用，因?yàn)樗饺税l(fā)行貨幣可能難以監(jiān)管。

支持分布式賬簿技術(shù)（DLT）：一些央行看到了基于DLT的CBDC為基于DLT的資產(chǎn)買單的好處。如果這些資產(chǎn)激增，基于DLT的貨幣將促進(jìn)資產(chǎn)交付時的自動支付（所謂的“貨銀對付”或“銀銀對付”，可以使用智能契約自動進(jìn)行）。一些央行正在考慮只向機(jī)構(gòu)市場參與者提供CBDC，以發(fā)展基于DLT的資產(chǎn)市場。

貨幣政策：一些學(xué)者將CBDC視為加強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)的一種手段。他們認(rèn)為，計(jì)息的CBDC將提高經(jīng)濟(jì)對政策利率變化的反應(yīng)。他們還建議，在長期危機(jī)時期（從而打破“零利率下限”的限制），CBDC可以被用來收取負(fù)利率，直至讓現(xiàn)金變得昂貴。

盡管有這些潛在的好處，各種挑戰(zhàn)還是會出現(xiàn)。其中一些可以通過適當(dāng)?shù)腃BDC設(shè)計(jì)來減弱。

銀行部門的去中介化：如果人們決定大量持有CBDC，存款可以從商業(yè)銀行取出。銀行將不得不籌集更昂貴和可運(yùn)行的批發(fā)資金，或者提高存款利率以留住客戶。其結(jié)果是，銀行要么面臨利潤率的壓縮，要么將不得不對貸款收取更高的利率。在正常情況下，CBDC與商業(yè)銀行存款的競爭程度將部分取決于CBDC支付的利率（如果有的話）。無利息的CBDC最接近于簡單地取代現(xiàn)金。

擠兌風(fēng)險”：在危機(jī)時期，銀行客戶可能會從存款轉(zhuǎn)向CBDC，后者可能被視為更安全、流動性更強(qiáng)。然而，在許多國家，可信的存款保險應(yīng)繼續(xù)阻止擠兌。此外，許多國家已經(jīng)存在安全且流動性相對較好的資產(chǎn)，如政府債券基金或國有銀行。盡管證據(jù)和國家范圍有限，但學(xué)術(shù)研究并沒有指出危機(jī)時期這些替代資產(chǎn)的系統(tǒng)性流失。此外，如果發(fā)生擠兌，央行將更容易滿足CBDC的存款取款要求，而不是現(xiàn)金。此外，在世界上許多國家，銀行擠兌通常與貨幣擠兌同時發(fā)生。因此，無論本地貨幣CBDC是否存在，儲戶都會以外幣尋求庇護(hù)。

央行的資產(chǎn)負(fù)債表和信貸分配：如果CBDC的需求很高，央行的資產(chǎn)負(fù)債表可能會大幅增長。此外，央行可能需要向資金迅速大量外流的銀行提供流動性。因此，央行將承擔(dān)信貸風(fēng)險，并必須決定如何在銀行間分配資金，從而為政治干預(yù)打開大門。

國際影響：跨境儲備貨幣國家的CBDC可能會增加高通脹和匯率波動國家的貨幣替代（“美元化”）。這些前景以及對國際金融體系的影響需要進(jìn)一步研究。IMF工作人員目前正在調(diào)查這些問題。

中央銀行的成本和風(fēng)險：提供CBDC對中央銀行來說可能是非常昂貴的，而且會對它們的聲譽(yù)造成風(fēng)險。提供全面的CBDC需要央行積極參與支付價值鏈的幾個步驟，可能包括與客戶溝通、構(gòu)建前端錢包、挑選和維護(hù)技術(shù)、監(jiān)控交易，以及負(fù)責(zé)反洗錢和打擊恐怖主義融資。由于技術(shù)故障、網(wǎng)絡(luò)攻擊或簡單的人為錯誤，未能滿足上述任何一項(xiàng)功能，都可能損害央行的聲譽(yù)。

總之，每個國家都必須根據(jù)其具體情況權(quán)衡CBDC的利弊。

各國可以考慮公私合營的方案，這種方案可以實(shí)現(xiàn)CBDC的許多好處，同時可能減少央行的參與和操作風(fēng)險。國際貨幣基金組織工作人員創(chuàng)造了這個解決方案“合成CBDC”。

更具體地說，合成CBDC模型設(shè)想私營企業(yè)向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣（可以是賬戶，也可以是利用DLT的令牌）。因此，這些公司將負(fù)責(zé)做他們最擅長的事情：創(chuàng)新和與客戶溝通。相反，央行將通過要求央行儲備完全支持貨幣，并監(jiān)督貨幣發(fā)行者，來為該體系提供信任。這種安排保留了每個參與者的比較優(yōu)勢——無論是私營企業(yè)還是中央銀行——并在私營企業(yè)之間引入競爭，以提供有吸引力的貨幣和接口。與此同時，它限制了央行的成本，以及一些風(fēng)險。

CBDC的替代方案是什么？

一些國家正在改進(jìn)現(xiàn)有的支付系統(tǒng)，以適應(yīng)數(shù)字貨幣的速度和便利。例如，我們從公開的消息來源了解到，美聯(lián)儲正在開發(fā)所謂的“快速支付”，允許銀行間零售支付的幾乎即時、低成本的結(jié)算（美聯(lián)儲的“FedNow”計(jì)劃）。在其他國家，類似的系統(tǒng)已經(jīng)改善了支付服務(wù)，并在支付領(lǐng)域注入了競爭，特別是在與其他改革配套的情況下，如公共數(shù)字身份、通用通信標(biāo)準(zhǔn)、開放應(yīng)用程序編程接口（“API”，允許銀行應(yīng)用程序互操作并由第三方開發(fā)人員擴(kuò)展）、數(shù)據(jù)可移植性和保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)。

雖然改進(jìn)的銀行間支付系統(tǒng)將帶來上述討論的許多潛在好處，但CBDC可能是互補(bǔ)的，特別是在某些司法管轄區(qū)。各國央行提出了以下論點(diǎn)：首先，CBDC（或其合成版本）可以是基于DLT的，因此可能有助于刺激基于DLT的資產(chǎn)市場的發(fā)展。其次，CBDC可以設(shè)計(jì)為在銀行系統(tǒng)之外工作，因此可能有利于金融包容。第三，CBDC可以向銀行提供競爭，并引導(dǎo)它們充分利用快速支付系統(tǒng)的優(yōu)勢。第四，基于DLT的CBDC可以促進(jìn)跨境零售支付，從而補(bǔ)充傳統(tǒng)銀行間支付系統(tǒng)的連接不那么容易的任務(wù)。

我們普遍認(rèn)為，各國央行應(yīng)繼續(xù)全面研究與CBDC相關(guān)的問題，包括提供合成CBDC的可能性，并加深對新技術(shù)的熟悉。