福田汽車于近日披露了2019年經(jīng)營成績單，公司營業(yè)收入469.66億元，同比增加14.40%，受益于將連連虧損的寶沃汽車剝離，全年實現(xiàn)扭虧，錄得1.92億元凈利潤，但扣非后的凈利潤仍然虧損，達到-16.14億元，這也是2014年以來連續(xù)第6年虧損。

出售寶沃汽車股權使福田汽車的利潤表得以暫時改善，但接盤方神州優(yōu)車履約和回款的問題一直未得到解決，新浪財經(jīng)年內(nèi)也曾兩度發(fā)文提示相關風險。

神州優(yōu)車與瑞幸咖啡為同一實控人陸正耀控制的關聯(lián)公司。隨著瑞幸咖啡財務造假的坐實，神州優(yōu)車對福田汽車償還40多億借款的約定再添重大變數(shù)。盡管福田與神州優(yōu)車達成新的償還協(xié)議，大部分債務將由固定資產(chǎn)抵償，但對于福田汽車而言，調(diào)整后的清償方案或許只能算是不得已而為之的無奈選擇。

神州優(yōu)車陷瑞幸泥淖 新清償方案風險仍高懸

福田汽車討要寶沃汽車的股份轉(zhuǎn)讓款可謂一波多折。

2019年3月，神州優(yōu)車公告擬通過子公司以現(xiàn)金收購的方式，受讓福田汽車轉(zhuǎn)讓給長盛興業(yè)的寶沃汽車67%股權，交易對價41.09億元。

今年1月，福田汽車公告長盛興業(yè)（后轉(zhuǎn)給神州優(yōu)車）應付清股權轉(zhuǎn)讓剩余價款27.81億元，其中14.81億元款出現(xiàn)逾期，同時還有46.7億元借款因未到期尚未歸還。

違約很快坐實。在無法按期拿到還款的情況下，今年4月，福田汽車公告欠款方神州優(yōu)車擬以寶沃汽車評估值約40億元的固定資產(chǎn)（含在建工程），抵償欠付的40億元債務。抵債后，剩余借款本金約9億元及全部利息，神州優(yōu)車將以現(xiàn)金另行償付。

本就已被一再推遲償還的欠款，在瑞幸咖啡財務造假實錘后，償付前景更加不明。

福田汽車在問詢函回復中表示，公司提供給北京寶沃的借款總額46.7億元，由神州優(yōu)車和北京神州優(yōu)通科技發(fā)展有限公司為上述借款提供擔保。根據(jù)上述兩個擔保方提供的財務資料顯示，截至2018年底，兩家公司的總資產(chǎn)合計超過171億元、凈資產(chǎn)合計超過100億元，凈資產(chǎn)總額能夠覆蓋公司46.7億元債權的本金和利息。

然而，事實完全如福田汽車所述的這么簡單嗎？

神州優(yōu)車回復交易所問詢時表示，由于瑞幸咖啡事件的負面影響，已經(jīng)出現(xiàn)金融機構(gòu)和供應商擠兌苗頭，公司正在積極與各方進行溝通。但若擠兌情況發(fā)生，將對公司現(xiàn)金流造成極大壓力，甚至影響正常的持續(xù)經(jīng)營。

截至2019年末，神州優(yōu)車未經(jīng)審計合并口徑賬面貨幣資金33.8億元，其中20億為受限資產(chǎn)，年末有息負債金額尚未披露，而2019年二季度末時，這一數(shù)字接近30億元。

從4月14日到4月23日間，中信證券、九州證券、長城證券三家券商先后宣布退出為神州優(yōu)車提供做市報價服務，公司在新三板的掛牌股價連續(xù)大跌。

值得注意的是，神州優(yōu)車最值錢的資產(chǎn)是所持的神州租車股權。不過，為了緩解資金壓力，神州優(yōu)車已于近日對外出售了大量神州租車的股份，由此還可能會喪失神州租車大股東地位。

此外，不得不提的是，神州優(yōu)車除了需以現(xiàn)金償付近10億元的剩余欠款外，用于抵債的價值40億元的固定資產(chǎn)，還需要通過租金的形式向福田汽車定期給付，周期長達數(shù)年，期間可能發(fā)生的風險不容忽視。

在償還福田汽車所欠債務之前，神州優(yōu)車到底還能有多少值錢和可變現(xiàn)的資產(chǎn)？

扣非連續(xù)6年虧損 變賣資產(chǎn)加速

實際上，即便不考慮由于瑞幸造假事件引發(fā)的神州優(yōu)車債權方擠兌和還款問題，福田汽車目前也已身處在了“水深火熱”之中。

2019年，依靠寶沃汽車出表，福田汽車賬面凈利潤勉強轉(zhuǎn)正，不過扣非凈利潤在2018年巨虧近42億后，又虧16億，自2014年以來連續(xù)第6年虧損。

業(yè)績持續(xù)滑坡之下，出售寶沃汽車后，福田汽車還在繼續(xù)加緊變賣商用車相關資產(chǎn)。

3月31日，福田汽車擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓北京歐曼重型汽車廠（沖壓工廠）沖壓業(yè)務涉及的資產(chǎn)及負債，掛牌價格為19620萬元。福田汽車沖壓業(yè)務主要是由北京歐曼重型汽車廠進行生產(chǎn)運營，也是福田汽車集團下屬唯一的車身沖壓件制造工廠。

4月20日，福田汽車公告公開掛牌轉(zhuǎn)讓河北雷薩重型工程機械有限責任公司51%股權，掛牌價格為2.47億元。值得一提的是，2019年末，河北雷薩凈資產(chǎn)為67154.80萬元，僅兩個月后，凈資產(chǎn)就驟降到了47851.88萬元。

4月22日，福田汽車再次公告，擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓懷柔重機工廠部分資產(chǎn)。

懷柔重型機械工廠是福田汽車下轄的非法人分支機構(gòu)，主要承擔汽車起重機、泵車及履帶吊產(chǎn)品的生產(chǎn)。2016年，公司將重機業(yè)務調(diào)整至河北宣化工廠，之后重機工廠便一直無其他生產(chǎn)業(yè)務進駐。轉(zhuǎn)讓標的資產(chǎn)賬面價值為9.5億元，評估價值為10.97億元，增值率為15.03%。

一方面要在發(fā)生擠兌前盡快追討神州優(yōu)車的巨額債務，一方面又要在重新回歸商用車主業(yè)后，著力改善經(jīng)營狀況和經(jīng)營業(yè)績。疫情過后，擺在福田汽車面前的將是十分嚴峻和棘手的局面。