1. 比特幣ETF為何如此重要？

比特幣ETF 被市場寄予厚望，普遍認(rèn)為比特幣ETF的通過將會極大提升比特幣現(xiàn)有格局。

ETF是一種特殊的基金模式，集合了封閉式基金和開放式基金的優(yōu)點，也被認(rèn)為是過去十幾年中最偉大的金融創(chuàng)新之一。

封閉式基金是可以在交易所直接買賣基金份額，但封閉期內(nèi)不能向基金管理人申購、贖回，只能通過二級市場變現(xiàn)。

開放式基金是可以隨時申購、贖回的規(guī)模不固定的基金，但不能在交易所買賣，只能向基金管理人申請操作。

而ETF是交易型開放式指數(shù)基金，也被稱為交易所交易基金，綜合開放式、封閉式基金的特性，既可以向基金管理人申購、贖回，也可以在交易所對基金份額進(jìn)行買賣。

所以ETF的一個重要特性是，可以直接在交易所參與基金標(biāo)的的投資，這里所說的交易所不是幣安、火幣這種不受監(jiān)管的數(shù)字貨幣交易所，而是受到嚴(yán)格監(jiān)管的全國性的股票、期貨等傳統(tǒng)交易所。

其面向的是整個傳統(tǒng)金融領(lǐng)域內(nèi)的機構(gòu)、散戶、資金，其用戶量、資金體量是區(qū)塊領(lǐng)域難以項背的，能夠帶來的潛在購買者遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出現(xiàn)有的加密貨幣用戶量。

同時也是比特幣受到認(rèn)可，進(jìn)入主流投資品種行列的標(biāo)志，從此可以像買賣股票那樣購買數(shù)字貨幣，必將大大加快比特幣等加密資產(chǎn)的被接受程度，極大提升加密貨幣覆蓋人群的廣度以及深度，使區(qū)塊鏈能夠更快被主流人群接受。

所以比特幣ETF的重要性就非常明顯了，這也是很多人認(rèn)為一旦通過審批就將迎來超級牛市的原因。

但是，你知道一定會有但是的。

2. 一路坎坷的比特幣ETF之路

這么重大的事情總不會很容易就做成了，比特幣ETF的申請可以追溯到14年 Gemini 交易所創(chuàng)始人Winklevoss兄弟，經(jīng)過3年的審查SEC最終拒絕了Winklevoss兄弟的申請。

之后SolidX公司16年的申請也被拒絕，17年之后很多公司、交易所前赴后繼的持續(xù)申請，做了很多合規(guī)工作，但這些申請頻頻被延期，且最后無一例外均被否決。

加密媒體Cointelegraph制作了比特幣ETF向SEC申請的時間表，從表里也可以看出比特幣ETF經(jīng)歷了多次延期及否定。

SEC認(rèn)為所有的申請者都無法解決比特幣市場的“欺詐和操縱”問題，SEC主席Jay Clayton也今年6月重申批準(zhǔn)比特幣ETF先決條件：托管方案及市場操縱對策。

對于監(jiān)管來說，投資者投資的安全性和防操縱是非常重要的，比特幣的保管相對股票來說困難很多，容易受到各種攻擊威脅，大體量資金保管可以說是非常困難的。

即使是頂級交易所也難以避免被盜風(fēng)險，Mt.Gox、Bitfinex、幣安等頂級交易所也難逃被盜，所以比特幣的保管是一個大問題。

托管問題不能解決，SEC勢必不能通過審批。一個可能會發(fā)生底層資產(chǎn)丟失的交易品類，如何能讓投資者放心交易，在受到嚴(yán)格監(jiān)管的交易所內(nèi)這是無法容忍的情形。

其次是操縱風(fēng)險，操縱市場在沒有監(jiān)管的環(huán)境下是必然發(fā)生的，即使在被嚴(yán)格監(jiān)管的傳統(tǒng)金融市場，也有太多人為了巨額利益操縱市場，操縱市場是赤裸裸的財富掠奪，對于一個受監(jiān)管的金融市場來說同樣是不可容忍的。

如果說比特幣體量大難以被操縱，那真的是太年輕。

相對傳統(tǒng)金融市場的體量，比特幣市值大難以被操縱？別逗了好嗎。

保管和操縱市場問題無法解決，就是一個風(fēng)險非常高的交易品種，這樣的品種如果進(jìn)入了全國性的合規(guī)交易所，讓全國客戶去買賣，那SEC才該下課了。

3. Bakkt帶來新希望

Bakkt的上線讓比特幣ETF的過審看到曙光。

Bakkt是一個具有合規(guī)托管能力的合規(guī)期貨交易所（將于9月上線），其最先上線的是每日結(jié)算比特幣期貨合約，且Bakkt的期貨合約是實物交割模式。

每日結(jié)算的實物交割期貨合約，相當(dāng)于帶有杠桿的現(xiàn)貨交易，其可以理解為第一個受到監(jiān)管的現(xiàn)貨交易所。

因為Bakkt受到嚴(yán)格的監(jiān)管，執(zhí)行各種監(jiān)管政策，沒有被操縱的風(fēng)險，如果Bakkt的成交達(dá)到一定體量，則其價格將對市場產(chǎn)生錨定作用，其價格也可能被監(jiān)管機構(gòu)認(rèn)為是比特幣的真實價格。

如果SEC認(rèn)可其價格是沒有受到操縱的，則可以解決SEC認(rèn)為的比特幣價格易受操縱這一問題。

從這里也可以推測Bakkt的每日結(jié)算價格會成為全球范圍內(nèi)很多其他業(yè)務(wù)的使用價格。

當(dāng)然還有Bakkt的第二個重要能力，就是Bakkt的合規(guī)托管。

Bakkt是實物交割型期貨合約，如果沒有健全的托管機制，其同樣是不可能被監(jiān)管允許上線的。

而其能夠上線也正是因為其滿足了紐約州金融服務(wù)管理局對托管的要求，成立了一家合格的托管機構(gòu)——Bakkt 信托公司。

所以Bakkt是具有合規(guī)托管能力的，而且也配套了保險服務(wù)，增強其托管能力。

如果SEC認(rèn)可Bakkt 的合規(guī)托管能力，那么SEC要求的兩大前提條件均得到了滿足，比特幣ETF的批準(zhǔn)也可能會很快實現(xiàn)。

那時也意味著比特幣將會在主流金融市場占據(jù)一席之地，監(jiān)管政策也會相對完善 ，比特幣作為一種金融資產(chǎn)將被更多人接受、認(rèn)可，比特幣的流動性將會大大增加，全球共識也將會大大增強，對比特幣的數(shù)字黃金之路也將大有幫助。

如果發(fā)展順利，也許比特幣ETF在今明兩年就能推出，配上比特幣減半利好，也許將會引發(fā)新一輪上漲周期。

比特幣ETF對于比特幣及整個加密貨幣市場都有重要意義，Bakkt的上線解決了比特幣市場長久以來的“托管和操縱”風(fēng)險，為比特幣ETF的上線鋪平了道路。

如果監(jiān)管機構(gòu)足夠開明，則可能很快就會上線，配合比特幣減半將可能迎來新的上漲周期。

你覺得比特幣ETF會在明年比特幣減半前通過，并帶來牛市嗎？
來源： 區(qū)塊鏈研習(xí)社?