相對(duì)于友商接近6%的通信服務(wù)收入增幅，中國移動(dòng)增長(zhǎng)乏力成了拉低行業(yè)增長(zhǎng)平均值的主要因素。面對(duì)后4G時(shí)代友商的大規(guī)模和高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)，中國移動(dòng)雖然在固網(wǎng)家寬方面取得了顯著進(jìn)步，但是總體表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。作為通信行業(yè)的大象和強(qiáng)者，中國移動(dòng)一直在小步快跑。讓大象喘息，讓強(qiáng)者休養(yǎng)生息即便大家有這樣的惻隱，最終也不會(huì)堂而皇之地實(shí)施。

一、通服收入和凈利潤(rùn)份額下滑明顯

近期三大運(yùn)營商集中公布了2018年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，中國移動(dòng)的通服收入為6,709.07億元，遠(yuǎn)高于中國聯(lián)通和中國電信合計(jì)的6141億元,其通服收入占行業(yè)通服收入的份額比重為52.21%。向上追溯2017年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，彼時(shí)中國移動(dòng)的通服收入為6683.51億元，遠(yuǎn)高于友商合計(jì)的6152.29億元, 其通服收入占行業(yè)通服收入的份額比重為53.54%。經(jīng)過一年的發(fā)展，中國移動(dòng)的通服收入份額就下降了一點(diǎn)三個(gè)百分點(diǎn)。雖然中國移動(dòng)的通服收入份額仍然占據(jù)著行業(yè)老大位置，但是其份額如果持續(xù)出現(xiàn)年均超過一個(gè)百分點(diǎn)的下滑速度，未來將影響其行業(yè)老大的地位。

在凈利潤(rùn)方面，2018年通信行業(yè)凈利潤(rùn)的增量為138.61億元。雖然各有增長(zhǎng)，但是相對(duì)于自身龐大的規(guī)模，中國移動(dòng)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)僅為29.02億元。在凈利潤(rùn)的增量份額占比中，中國移動(dòng)僅為20.94%，剛剛超過五分之一。這樣的增量份額必然會(huì)導(dǎo)致中國移動(dòng)凈利潤(rùn)份額的下滑。計(jì)算后的數(shù)據(jù)顯示，中國移動(dòng)2018年和2017年的凈利潤(rùn)行業(yè)份額分別為80.83%和87.88%。如果詳細(xì)分析三大運(yùn)營商的凈利潤(rùn)構(gòu)成，大家就會(huì)發(fā)現(xiàn)，因?yàn)橹袊F塔香港上市而帶來的權(quán)益性收益為運(yùn)營商的利潤(rùn)增長(zhǎng)作出了不少拉動(dòng)和貢獻(xiàn)。因?yàn)橹袊苿?dòng)持有的中國鐵塔股份最高，所以其因鐵塔公司上市后獲得的收益也是最高的，初步預(yù)計(jì)將有20億元左右。如扣除此項(xiàng)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)，中國移動(dòng)2018年的凈利潤(rùn)增量增長(zhǎng)只有10億元左右。除了鐵塔公司上市帶來的投資性收益外，中國移動(dòng)大面積的對(duì)外投資收益也將有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，雖然我們暫無具體數(shù)據(jù)，但是根據(jù)中國移動(dòng)官方人士在其2018年全球合作伙伴大會(huì)上的表述推測(cè)也將在10億元左右。

二、移動(dòng)用戶和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理性有待提升

作為通信行業(yè)名副其實(shí)的大象，中國移動(dòng)的收入、利潤(rùn)和用戶等各種份額都是行業(yè)最高的。隨著競(jìng)爭(zhēng)的持續(xù)加劇，不對(duì)稱監(jiān)管政策的不斷加碼，中國移動(dòng)的隱憂正逐漸顯現(xiàn)。從用戶規(guī)?？?，無論是移動(dòng)電話用戶、4G用戶還是固網(wǎng)家寬用戶，中國移動(dòng)無疑都是行業(yè)最多的。從2018年的增量用戶規(guī)模上看，中國移動(dòng)的移動(dòng)電話用戶、4G用戶、固網(wǎng)家寬用戶凈增量分別高達(dá)3786.90 萬戶、6314.30 萬戶和4400.3萬戶。除了移動(dòng)電話用戶凈增低于中國電信1500萬戶外，其他的兩項(xiàng)均為行業(yè)最高。但是這些用戶是不是貢獻(xiàn)了相應(yīng)的增量收入呢？現(xiàn)在看來或許并沒有。

公開的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國移動(dòng)的移動(dòng)通信市場(chǎng)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，約為95.35億元，其中語音帶來的業(yè)務(wù)減少大于流量帶來的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，其中的差異遠(yuǎn)大于負(fù)增長(zhǎng)的總量規(guī)模。移動(dòng)用戶高速增長(zhǎng)，4G用戶滲透率不斷新高，但是在流量薄利多銷并未出現(xiàn)時(shí)，最終導(dǎo)致了語音業(yè)務(wù)收入的快速下滑。雖然通信行業(yè)整體的語音減收大于流量業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但是其中中國移動(dòng)一家貢獻(xiàn)了語音減收的絕對(duì)額度和份額。相較2017年中國聯(lián)通和中國電信的流量業(yè)務(wù)收入增量分別為127億元和203.18億元；兩者的語音業(yè)務(wù)減少分別為59.91億元和108億元。結(jié)合工業(yè)和信息化部公開的有關(guān)業(yè)務(wù)收入變化，我們可以計(jì)算得知中國移動(dòng)的流量業(yè)務(wù)增收和語音業(yè)務(wù)減收分別約為234億元和446億元。

三、固網(wǎng)家寬用戶價(jià)值亟需持續(xù)提升

在固網(wǎng)家寬市場(chǎng)，中國移動(dòng)雖然取得了用戶規(guī)模的冠軍地位，但是相較于中國電信和中國聯(lián)通的固網(wǎng)家寬業(yè)務(wù)收入，中國移動(dòng)的提升空間還是非常大的。從41%的用戶份額和28%的收入份額差異看，大家就會(huì)有更清晰的認(rèn)識(shí)。從其最近兩年的經(jīng)營成果看，雖然中國移動(dòng)固網(wǎng)家寬業(yè)務(wù)收入增量增加較多，但是其用戶價(jià)值提升并不明顯，即便有內(nèi)容資源的不斷投入，其魔百盒的滲透率更是接近66%。

固網(wǎng)家寬業(yè)務(wù)收入差距上，中國移動(dòng)在2018年首次超越了中國聯(lián)通，但是與中國電信的差距還有280億元左右。如果聯(lián)想到中國移動(dòng)早在2016年年中就已經(jīng)成功超越中國聯(lián)通成為固網(wǎng)家寬市場(chǎng)的用戶規(guī)模季軍，那么直到兩年半后因?yàn)橛脩粢?guī)模的激增才實(shí)現(xiàn)在業(yè)務(wù)收入的超越，這變相說明了其用戶價(jià)值提升的緩慢和艱難。雖然中國移動(dòng)的入場(chǎng)拉低了行業(yè)的用戶ARPU，既給廣大用戶提供了選擇權(quán)，也切實(shí)提升了所有用戶的獲得感，但是收入貢獻(xiàn)的不足卻已經(jīng)成為中國移動(dòng)的一大困擾。未來，這種困擾將隨著用戶價(jià)值提升的矛盾而被放大。最終也會(huì)影響到其用戶發(fā)展速度。2019年前兩個(gè)月的固網(wǎng)家寬用戶凈增數(shù)據(jù)，或許就是比較好的說明。當(dāng)然，這里面或許是中國移動(dòng)主動(dòng)選擇，而非市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下的被動(dòng)和無奈。

四、2019年中國移動(dòng)的努力方向

面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走弱，監(jiān)管層政策的強(qiáng)力加碼，通信行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的異業(yè)滲透不斷加大，過緊日子、捂住口袋已經(jīng)是運(yùn)營商的普遍選擇。在“一切皆可壓降”的指揮棒下，把現(xiàn)在有資源進(jìn)行更合理的排列組合，最大限度變現(xiàn)當(dāng)前的稟賦，或許已經(jīng)最明智的選擇。壓降成本當(dāng)然可以為其2019年的利潤(rùn)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。中國移動(dòng)在資本開支上縮減了10%左右的投入；在增量用戶獲取上，其已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的放緩；在5G建設(shè)上，投入雖然最多，但是面對(duì)未來的不確定性，其也表現(xiàn)出了明顯的謹(jǐn)慎。

壓縮開支固然重要，但是開源更不可或缺。在移動(dòng)通信市場(chǎng)，面對(duì)流量資費(fèi)再降低20%以上的監(jiān)管要求，合理規(guī)劃語音和流量的關(guān)系至關(guān)重要，2018年出現(xiàn)的“丟了語音西瓜，揀了流量芝麻”的教訓(xùn)是非常深刻的。在固定通信市場(chǎng)，長(zhǎng)期的低價(jià)獲客政策應(yīng)該適時(shí)調(diào)整，為擴(kuò)大連接數(shù)而擴(kuò)大連接數(shù)的傾向不可取，而且因此而給未來經(jīng)營發(fā)展造成的負(fù)擔(dān)將會(huì)越來越明顯。在政企業(yè)務(wù)市場(chǎng)上，基于人與人連接的收入增長(zhǎng)已經(jīng)越來越難，拓展智能制造、智慧城市等“智慧+”業(yè)務(wù)將是必然選擇。在新業(yè)務(wù)市場(chǎng)上，在“5G+”概念下，對(duì)各種新業(yè)態(tài)全面培育，積極探索未來的業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)主力。在用戶存量與增量經(jīng)營選擇上，從今年最初兩個(gè)月的數(shù)據(jù)看，中國移動(dòng)或已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的存量經(jīng)營主導(dǎo)傾向。至于未來能否堅(jiān)持住現(xiàn)在的這種傾向，還有待我們進(jìn)一步觀察。

從監(jiān)管層和友商的角度看，中國移動(dòng)的份額下降都是其樂見的；最用戶的角度看，行業(yè)的份額變動(dòng)后，運(yùn)營商也必將通過提升品質(zhì)或者提供優(yōu)惠來穩(wěn)定市場(chǎng)，用戶據(jù)此獲益。從中國移動(dòng)的角度看，維持其一貫的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保障國有資產(chǎn)保值增值當(dāng)然是其堅(jiān)持不懈的奮斗目標(biāo)。除了大家對(duì)強(qiáng)者恒強(qiáng)的期待外，鞭策弱者加快發(fā)展也不缺少的。無論2019年最終的經(jīng)營結(jié)果如何，面對(duì)有各種競(jìng)爭(zhēng)和期待壓力，中國移動(dòng)唯有努力才能釋然。