從互聯(lián)網(wǎng)到移動互聯(lián)網(wǎng)，從移動互聯(lián)網(wǎng)到VR（虛擬現(xiàn)實）和AR（增強現(xiàn)實），技術(shù)革命的新浪潮已經(jīng)開啟。各個領(lǐng)域的行業(yè)巨頭和初創(chuàng)企業(yè)已認識到VR／AR的巨大發(fā)展?jié)摿Γ娂娡ㄟ^投資布局和技術(shù)升級來搶占產(chǎn)業(yè)生態(tài)的制高點。在這日漸激烈的競爭中，制定切實可行的發(fā)展策略是每個公司的當務(wù)之急。大浪淘沙，誰會在這一輪競爭中脫穎而出？

VR／AR市場呈現(xiàn)何種走勢？

過去5年，全球VR／AR產(chǎn)業(yè)的投資高潮迭起 （bold）

自VR／AR興起以來，市場發(fā)展如火如荼，全球公司紛紛搶灘入局。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年VR／AR全球投資額達到了23億美元的歷史新高。美國是主要的VR／AR并購?fù)顿Y地點，約占全球投資總額的45％；中國緊隨其后，約占25％（見表1）。

經(jīng)過2016－17年的高速發(fā)展，18年全球AR／VR產(chǎn)業(yè)進入了調(diào)整期，我們預(yù)計相關(guān)投資的增速將會有所下降。同時，隨著投資者在VR／AR領(lǐng)域變得越來越理性，行業(yè)的關(guān)注點也從概念炒作轉(zhuǎn)向商業(yè)落地。我們認為，在未來的2－3年內(nèi)，市場仍將保持穩(wěn)定增長，主要的驅(qū)動力來自于內(nèi)容市場和行業(yè)應(yīng)用的逐步成熟和落地。

VR／AR的工具及底層技術(shù)占市場份額的40％，硬件類項目占35％，企業(yè)／垂直行業(yè)占8％。其余的投資主要圍繞游戲，娛樂等行業(yè)。

從融資項目數(shù)來看，企業(yè)／垂直行業(yè)的融資項目在過去兩年翻了5倍，成為投資人最活躍的領(lǐng)域；而在游戲和娛樂等內(nèi)容行業(yè)，投資者態(tài)度則變得更為謹慎，投資集中于各類別的頭部工作室。

VR／AR的發(fā)展已有清晰的技術(shù)成熟路線

VR的關(guān)鍵技術(shù)（如近眼顯示、渲染處理等）已經(jīng)有明確的發(fā)展路線，技術(shù)的逐步成熟將大幅提升用戶體驗。傳感技術(shù)和交互式傳感體驗的日臻成熟使得VR應(yīng)用場景得到極大的豐富。

AR技術(shù)在多通道交互和網(wǎng)路傳輸方向有較好的發(fā)展，但是在SLAM算法及其相關(guān)外設(shè)、光學顯示方面比VR更為復(fù)雜，技術(shù)成熟滯后一到兩年（見表2）。

全球VR／AR的市場預(yù)計在2019－2020進入爆發(fā)期

基于L．E．K．的研究，2018上半年， 移動AR、AR眼鏡、VR一體機、PC－VR設(shè)備等領(lǐng)域均比2017年同期增長50％以上。L．E．K．預(yù)測VR／AR的增速拐點將于2019／2020年出現(xiàn)，市場會以約45％的年增長率擴張，至2025年，全球市場預(yù)計達到1，450億美元（見表3）。

VR／AR的發(fā)展勢頭迅猛，預(yù)計到2021年，PC／主機VR與一體機VR出貨量將達到1，400萬臺，并在2025年達到6，200萬臺（見表4）。

當前，市場的重要驅(qū)動力為B端在教育、零售等領(lǐng)域的需求。隨著VR技術(shù)成熟與產(chǎn)品價格下降， C端需求將快速上升。

對于更為復(fù)雜的AR技術(shù)，出貨量預(yù)計在2023年迎頭趕上，產(chǎn)量突破千萬級，并在2025年達到3，200萬臺。

在未來三年，B端應(yīng)用領(lǐng)域進一步提升，超過C端份額。我們預(yù)計互聯(lián)網(wǎng)巨頭的大力投入，用成熟的技術(shù)帶動C端的前進，使得C端市場由嘗鮮式消費轉(zhuǎn)向成熟（見表5）。

誰將引領(lǐng)VR／AR的發(fā)展？

領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，包括谷歌、微軟以及中國的BAT，頻繁布局，將引領(lǐng)C端市場的發(fā)展

VR／AR產(chǎn)業(yè)價值鏈是由硬件制造和組裝開始，集成了操作系統(tǒng)與開發(fā)工具、應(yīng)用、內(nèi)容、銷售分發(fā)等多種供應(yīng)商的生態(tài)系統(tǒng)（見表6）。

以Facebook、Google、Microsoft為代表的全產(chǎn)業(yè)鏈巨頭，覆蓋從交互設(shè)備、終端平臺、開發(fā)者工具到分發(fā)平臺的完整生態(tài)環(huán)境。

強大的開發(fā)者工具和分發(fā)平臺吸引眾多第三方內(nèi)容提供商為其開發(fā)內(nèi)容和資源，構(gòu)筑完善的生態(tài)環(huán)境。

C端市場潛力大，無論是硬件還是軟件都已有很多巨頭在此布局。這些強有力的競爭者們迅速擠壓市場的生存空間，通過定義和標準化VR／AR的應(yīng)用軟件結(jié)構(gòu)，和對應(yīng)用軟件的深度定制，強化對市場的覆蓋。

但是B端蓄勢待發(fā)，為很多初創(chuàng)企業(yè)提供機遇

B端是一個天然分散的領(lǐng)域，B端客戶的需求往往需要通過定制軟硬件一體解決方案來實現(xiàn)（見表7）。目前VR在B端的應(yīng)用場景有限，局限在教育、旅游行業(yè)的一些弱交互場景，未來可能出現(xiàn)深度整合行業(yè)邏輯的行業(yè)垂直系統(tǒng)。這些差異使得一家公司很難快速的覆蓋多個行業(yè)。

B端公司應(yīng)該通過在標準化產(chǎn)品中嵌入深度行業(yè)邏輯，針對行業(yè)應(yīng)用進行優(yōu)化，進而提升價值鏈控制力，成為行業(yè)一體解決方案的整合者，并主動承接B端客戶的需求。

工業(yè)用途AR眼鏡中已經(jīng)出現(xiàn)類似的案例。例如，鋼板檢測及分級的方法因下游應(yīng)用場景不同而有差異，需要具備多年經(jīng)驗的工人進行目測分級，費時費力。一些軟件公司通過AI算法和計算機視覺學習鋼板分級規(guī)則，并將規(guī)則庫固化到軟件產(chǎn)品中，形成了很高的技術(shù)壁壘。

如何評估VR／AR的企業(yè)？

C端市場被互聯(lián)網(wǎng)巨頭控制的可能性較大，對于投資人來說，更多的高增長性企業(yè)的投資機會在B端。 B端的高價值標的應(yīng)符合三大特征：

第一，具有“軟硬結(jié)合”的經(jīng)驗，能夠針對硬件特性對軟件進行底層的定制和優(yōu)化。VR／AR的B端覆蓋眾多行業(yè)，而每個行業(yè)中的應(yīng)用場景也有多層次的細分。在不同細分中，硬件設(shè)備的配置均有所不同。然而安卓等開源的操作系統(tǒng)不提供完整的對不同移動芯片指令集的支撐，VR／AR的B端軟件產(chǎn)品需要經(jīng)過二次開發(fā)才能被不同的硬件兼容或?qū)崿F(xiàn)最優(yōu)的性能，面臨著廣泛的兼容性問題。優(yōu)秀的B端AR／VR公司能夠積極與硬件廠商建立深入的合作關(guān)系，確保產(chǎn)品的可移植性和性能，形成兼容性方面的壁壘。

第二，具有明確的行業(yè)側(cè)重，并在側(cè)重領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗、制定了持續(xù)性的發(fā)展計劃。B端客戶與C端客戶的重要區(qū)別之一就在于客戶獲得成本高但是轉(zhuǎn)換成本也同樣昂貴。B端軟件公司往往在項目前期與客戶共同進行大量的溝通、研發(fā)、產(chǎn)品迭代和調(diào)試工作，學習曲線較長。在某（幾）個特定行業(yè)有深厚行業(yè)積累的AR／VR軟件企業(yè)往往已經(jīng)建立了在行業(yè)客戶中的品牌、技術(shù)能力，形成了穩(wěn)固的企業(yè)護城河，進而提升價值鏈控制力，攫取更多的價值份額。

第三，生態(tài)拓展計劃合理、謹慎，不盲目進入競爭激烈、且難以建立差異化的領(lǐng)域。AR／VR產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于初期和探索階段，在許多行業(yè)和領(lǐng)域的應(yīng)用尚處于概念階段，商業(yè)模式、盈利能力也有待驗證。盲目地進行跨界擴張，不僅不利于自身技術(shù)和產(chǎn)品能力的積累，機會成本也十分高昂。