近期隨著迅雷、人人網(wǎng)、網(wǎng)易等老牌互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛擁抱區(qū)塊鏈技術(shù)，區(qū)塊鏈主題再次回歸投資者的視野。安信計算機團隊2016年就對區(qū)塊鏈做過非常深入的研究，時過境遷，如今我們重新審視一下區(qū)塊鏈的技術(shù)價值以及相關(guān)的投資機會。

區(qū)塊鏈技術(shù)較為抽象，市場對于其理解容易產(chǎn)生誤解和偏見。我們認為只有真正理解了區(qū)塊鏈技術(shù)，才能理解產(chǎn)業(yè)公司紛紛擁抱區(qū)塊鏈技術(shù)的核心邏輯，區(qū)塊鏈技術(shù)的經(jīng)濟潛力也將更加明晰：

1.區(qū)塊鏈不等價于數(shù)字貨幣

包括比特幣在內(nèi)的數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈的關(guān)系，類似于金融業(yè)與實體經(jīng)濟的關(guān)系，二者相互促進，本來也可以互相支撐。區(qū)塊鏈技術(shù)本身實際上是可以和幣分離的。市場較為關(guān)心數(shù)字貨幣的投資價值，一定程度上忽視了區(qū)塊鏈本身的技術(shù)價值。事實上區(qū)塊鏈本身作為被產(chǎn)業(yè)廣泛認同的下一代顛覆性的基礎(chǔ)技術(shù)，通過降低信任成本、提升協(xié)作效率，能夠有效的促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，在產(chǎn)業(yè)中具備巨大的市場潛力。我們認為，隨著其在金融、社交、游戲等各行業(yè)應(yīng)用的深化，其技術(shù)價值也將逐步被市場重新發(fā)現(xiàn)和認識。

2.區(qū)塊鏈不等價于分布式賬本

市場將區(qū)塊鏈等價于分布式賬本技術(shù)的觀點，只是看到了區(qū)塊鏈在金融行業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢——相比傳統(tǒng)模式交易成本更低。實際上，我們認為區(qū)塊鏈更代表著一種全新的資源分配機制，最大價值潛力來自于對已有的經(jīng)濟系統(tǒng)改造和重塑。以人人網(wǎng)為例，其基于區(qū)塊鏈重新設(shè)計社交網(wǎng)絡(luò)平臺的初衷在于，通過區(qū)塊鏈的內(nèi)在獎勵機制以及資源分配機制（越活躍的用戶、貢獻更多的開發(fā)者獲得更多的虛擬積分獎勵）解決目前社交平臺不夠活躍的困局。迅雷推出的鏈客，其初衷也是希望通過區(qū)塊鏈的經(jīng)濟系統(tǒng)去解決共享經(jīng)濟中“搭便車”的難題。我們認為，上述對于經(jīng)濟系統(tǒng)和平臺的巨大提升潛力才是產(chǎn)業(yè)公司紛紛擁抱區(qū)塊鏈技術(shù)的核心邏輯。

淡化數(shù)字貨幣，“脫虛入實”將是區(qū)塊鏈技術(shù)的主流方向。我們觀察到2017年整個區(qū)塊鏈行業(yè)實際上呈現(xiàn)出兩類現(xiàn)象：第一類是除了主流金融機構(gòu)之外，互聯(lián)網(wǎng)巨頭正在成為主導(dǎo)區(qū)塊鏈商用化的中堅力量；第二類是出現(xiàn)了大量區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)項目的ICO融資，以發(fā)售數(shù)字貨幣手段來搭建應(yīng)用場景。從目前的政策導(dǎo)向來看，政府實際上對于數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)在監(jiān)管上進行了明顯區(qū)分：1）數(shù)字貨幣方面：數(shù)字貨幣的ICO融資已經(jīng)被央行明確定性為非法集資，全面叫停（《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》）；以比特幣為代表數(shù)字貨幣的場內(nèi)交易所也均被約談關(guān)停；2）區(qū)塊鏈技術(shù)方面：政府充分認可了區(qū)塊鏈技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、激活實體經(jīng)濟的作用。國內(nèi)已有浙江、江蘇在內(nèi)的等9個省份、自治區(qū)和直轄市就區(qū)塊鏈發(fā)布了指導(dǎo)意見，多個省份已經(jīng)將區(qū)塊鏈列入“十三五”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。 我們認為，淡化數(shù)字貨幣，“脫虛入實”，服務(wù)于實體經(jīng)濟將是未來國內(nèi)區(qū)塊鏈技術(shù)的主流方向，區(qū)塊鏈技術(shù)在2018年將全面在產(chǎn)業(yè)中深化。除了我們之前在區(qū)塊鏈系列報告中反復(fù)提及的金融行業(yè)之外，互聯(lián)網(wǎng)將是區(qū)塊鏈+的新方向，下文中我們將通過剖析最近大火的區(qū)塊鏈案例闡述其在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的不同應(yīng)用場景。