最近出現(xiàn)了一種新的金融工具STO。STO是Security Token Offer 的縮寫，該金融工具被稱為證券化通證發(fā)行，其目標(biāo)是在一個(gè)合法合規(guī)的監(jiān)管框架下，進(jìn)行通證的公開發(fā)行。

它基于兩個(gè)需求：更強(qiáng)有力的監(jiān)管和投機(jī)與公用事業(yè)的分離。STO對(duì)應(yīng)著現(xiàn)實(shí)中的某種金融資產(chǎn)或權(quán)益，比如公司股權(quán)、債權(quán)、黃金、房地產(chǎn)投資信托、區(qū)塊鏈系統(tǒng)的分紅權(quán)等。由于用該工具發(fā)行的代幣具有證券屬性，可以受到證券法的監(jiān)管，使其更受區(qū)塊鏈行業(yè)的歡迎，成為近期的熱議話題。

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提起STO我們不得不想到IPO和ICO。

有人說(shuō)STO是IPO在區(qū)塊鏈時(shí)代的升級(jí)版本，可以理解為IPO 2.0。那么IPO又是什么呢？

IPO全稱首次公開募股，英文全稱Initial Public Offerings也稱首次公開發(fā)行股票。其實(shí)通俗的來(lái)講，“IPO”就是沒有上市的公司，第一次上市，就稱之為IPO。

IPO公司上市必須具備的條件：股份公司才具備上市的條件，且經(jīng)營(yíng)時(shí)間在三年以上，連續(xù)三年盈利；經(jīng)營(yíng)要合法、合規(guī)，并且符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，近三年內(nèi)沒有重大違法行為；公司的股東出資按時(shí)到位，不存在虛假出資的情況；公司持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上等。

但相比IPO，STO的發(fā)行和投資門檻，還是要低的多的，而且收益和風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低。最主要有明確的監(jiān)管法律。

Sharex創(chuàng)始人，Y Community Token Fund合伙人 李剛強(qiáng)在參加金色相對(duì)論時(shí)表示，STO就是ICO和IPO的妥協(xié)，是未來(lái)世界與過(guò)去世界為了達(dá)成平衡尋求的一種妥協(xié)方式。它既有ICO的優(yōu)點(diǎn)，又有IPO的優(yōu)點(diǎn)。

那么ICO又是什么呢？其實(shí)自2017年1月初以來(lái)，初始代幣發(fā)行（ICO）的熱度不亞于現(xiàn)在的STO，吸引了很多風(fēng)險(xiǎn)投資公司和區(qū)塊鏈企業(yè)的目光。然而，由于缺乏監(jiān)管以及人群的無(wú)知，ICO泡沫膨脹，使投資者處于危險(xiǎn)之中，緊接著迎來(lái)全球多數(shù)國(guó)家監(jiān)管。

ICO是IniTIal Coin Offering縮寫，首次幣發(fā)行，源自股票市場(chǎng)的首次公開發(fā)行（IPO）概念，是區(qū)塊鏈項(xiàng)目首次發(fā)行代幣，募集比特幣、以太坊等通用數(shù)字貨幣的行為。

那么兩者之間有何區(qū)別，其實(shí)STO可以說(shuō)是安全、有保障且更理智的ICO。證券型代幣必須由有形資產(chǎn)包裝，例如公司的收入或股份。而ICO中出現(xiàn)的則是實(shí)用型代幣，其保障性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及證券型代幣。 想進(jìn)行STO必須先獲得SEC以及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的許可，所以在監(jiān)管方面，STO更具有合規(guī)性。

對(duì)于三者之間的區(qū)別，Top Fund區(qū)塊鏈基金創(chuàng)始人劉思宇表示，STO通過(guò)證券化的通證進(jìn)融資，相比于IPO，STO具有更好的流動(dòng)性，協(xié)議層自動(dòng)化管理，24小時(shí)交易，交易單位靈活等優(yōu)勢(shì)。相比于ICO，STO具有協(xié)議層合規(guī)，通證融資合法化，打開機(jī)構(gòu)投資市場(chǎng)，讓通證本身價(jià)值與BTC/ETH脫軌，以未來(lái)現(xiàn)金流掛鉤，反應(yīng)資產(chǎn)價(jià)值等優(yōu)勢(shì)。從美國(guó)注冊(cè)的公司角度來(lái)看，STO即合法合規(guī)的ICO。STO只是證券融資的一種新的形式，與ICO相比，融資模型會(huì)發(fā)生較大的變化，比如增加合規(guī)方面的合約等。