近日，中國證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委召開2018年第41次發(fā)行審核委員會工作會議，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司（下稱“富士康工業(yè)”）首發(fā)獲通過。

而就在今年的2月1日，富士康工業(yè)才剛剛向證監(jiān)會提交了招股書申報稿。僅僅36天之后，它們的上市請求就已經(jīng)被批準，這是A股市場IPO的新速度。

然而，外界對于富士康工業(yè)的沖擊A股市場的超快速度多有質(zhì)疑。原因在于，《證券法》規(guī)定，持續(xù)經(jīng)營未滿3年的公司不能夠登陸A股市場。對此，招股書也特意在“重大事項提示”之中提到，富士康工業(yè)已就此向有權(quán)部門申請豁免。

這意味著富士康工業(yè)的上市之路上，最大的一塊障礙已經(jīng)被搬走。至此，它們正在朝著“A股市值最大的科技公司”這一名號繼續(xù)前進。

要成為A股市值最大的科技公司，意味著富士康工業(yè)上市后的市值將要達到超過3400億元這個級別。目前外界最關注的，則是富士康工業(yè)的業(yè)務能否支撐起這個遠大的藍圖。

根據(jù)招股書中提供的2015、2016、2017三年的財務數(shù)據(jù)來看，富士康工業(yè)的營收呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢，分別為2728億元、2727億元及3545億元；凈利潤為143.50億元、143.66億元和158.68億元。值得注意的是，公司凈利潤率在2017年為4.48%，這是三年來第一次落到5%以下。

現(xiàn)在，A股市場上市值最高的兩家科技類公司分別是?？低曇约?60，它們在2016年的營收分別是320億元和99億元，至少從營收上看，富士康工業(yè)的規(guī)模要遠超這兩家公司。再以整個A股市場來看，富士康工業(yè)2016年的收入也足以排在前15名。

另外，招股書也顯示，母公司利潤表中，2015年和2016年的凈利潤均是空白，這意味著它們在那兩年的利潤全部來自合并利潤。這同樣不符合公司在A股市場上市的常規(guī)要求。

與營收同步增長的還有富士康工業(yè)的負債率。過去三年中，富士康工業(yè)的總負債分別為501億元、582億元以及1204億元。相比2016年，它們在2017年的負債增長率達到了106.8%。招股書中表示，這是由于流動負債中應付賬款和其他應付賬款賬面價值增加所致；具體來看，2017年業(yè)務的增長也讓富士康工業(yè)相應增加了原材料和設備的購置金額，因此應付賬款有所增加。

招股書中提到，富士康工業(yè)的主營業(yè)務包含了三個方面：通信網(wǎng)絡設備、云服務設備及精密工具和工業(yè)機器人。從業(yè)務構(gòu)成上來看，通信網(wǎng)絡設備算是富士康工業(yè)的最主要業(yè)務，自2015年以來，這塊業(yè)務的收入一直占到公司總收入的50%以上。

通信網(wǎng)絡設備業(yè)務，其中就包括了富士康一直為外界所知的，為蘋果等手機廠商進行代工的業(yè)務。2017年，富士康工業(yè)在通信網(wǎng)絡設備設計的新產(chǎn)品受到了更好的市場反響，以致產(chǎn)量有所提升，當年該業(yè)務的收入增幅也高達45.28%。

相比而言，精密工具和工業(yè)機器人的收入占比較低，三年來一直不足1%。這似乎并不能很好地反映其名稱中“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的性質(zhì)。因此，證監(jiān)會在給出的招股書反饋意見中也表示，要求富士康工業(yè)方面補充披露公司名稱含“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的原因、該等稱謂是否客觀準確且有充分依據(jù)等。

總的來看，由于包含著通信網(wǎng)絡設備這一塊營收相對可觀的業(yè)務，富士康工業(yè)在過去幾年中一直保持著比較穩(wěn)健的發(fā)展勢頭。如果這塊業(yè)務能夠繼續(xù)上漲的話，將會給富士康工業(yè)帶來較大的發(fā)展空間。長江證券投資顧問鄒朝富就預計，富士康工業(yè)的市值甚至有望突破6000億人民幣。

如果富士康工業(yè)能夠成功登陸A股市場，那么這將會進一步擴充富士康系在大中華區(qū)資本市場的領域。

目前來看，富士康集團旗下共有兩家上市公司，分別是在臺灣證券交易所上市的鴻海精密（TW.02317），以及在港交所上市的富智康（HK.02038）。

兩家公司之中，鴻海精密是富士康集團的母公司，也是富士康集團的主體所在。這次富士康工業(yè)的上市，就是將鴻海精密之下的三塊業(yè)務剝離出來，注入富士康集團旗下的一家名為“福匠科技”的公司，并在A股單獨尋求上市。

招股書顯示，中堅公司是目前富士康工業(yè)的最大股東，直接持股比例達到了41.14%，間接持股比例也有約28%；而中堅公司則為鴻海精密的全資子公司，后者持有前者100%的股份。因鴻海精密不存在實際控制人，中堅公司也不存在實際控制人。

至于富士康集團旗下的另一家上市公司富智康，則被認為與富士康工業(yè)存在著同業(yè)競爭的情況。

公開資料顯示，富智康于2005年在港交所上市。其主營業(yè)務是為手機及無線通信裝置提供全套制造服務，包括設計模具、產(chǎn)品開發(fā)、組裝整合等等。截至2017年12月31日，鴻海精密間接持有富智康62.78%的股權(quán)。日前，它們公布了2017年度的財務數(shù)據(jù)預期，當中提到，2017年公司的營收將超過120億美元，同比增長92%。

針對兩家公司可能出現(xiàn)的同業(yè)競爭問題，富士康工業(yè)的招股書中對此回應稱，富智康與富士康工業(yè)生產(chǎn)并銷售的手機部件面向不同的品牌客戶，前者面向內(nèi)地，后者面向海外客戶。

此外，同樣存在同業(yè)競爭問題的，還包括了富士康集團旗下的兩家巴西公司。它們分別從事著機頂盒、線纜模組的生產(chǎn)與銷售及筆記本電腦、智能手機、服務器和主板的生產(chǎn)與銷售。鴻海精密表示，將促使富智康逐步消除海外品牌的代工服務，也承諾兩家巴西公司也不會開展和富士康工業(yè)相同或類似的其他業(yè)務。

除了上述提到的這些已經(jīng)存在的問題之外，一些潛藏的同業(yè)競爭情況，也有可能在之后進一步影響富士康工業(yè)的上市進程。

2017年底，印度《經(jīng)濟時報》報道稱，富士康集團旗下的印度部門正在當?shù)貙ふ彝恋?，建設全新的手機工廠，來為諾基亞和小米等品牌在印度市場生產(chǎn)智能手機，計劃產(chǎn)能將達到每年3000萬部。

一旦富士康決定在印度成立新的公司，來管理當?shù)氐氖謾C生產(chǎn)以及銷售業(yè)務，這將難免會產(chǎn)生和上述情況一樣的，與富士康工業(yè)之間的同業(yè)競爭沖突。

富士康科技在出具的《避免同業(yè)競爭的承諾函》中，則是對這個情況進行了統(tǒng)一的回應：一旦同業(yè)競爭情況再次出現(xiàn)，將促使該業(yè)務機會首先提供給富士康工業(yè)；富士康工業(yè)將有權(quán)利優(yōu)先收購或許可使用相關的資產(chǎn)和股權(quán)。

這意味著，往后富士康工業(yè)將全面接管蘋果手機等海外品牌在富士康集團旗下的代工業(yè)務。

和蘋果公司長期的業(yè)務合作關系，無疑是富士康工業(yè)在市場上的最大價值所在。但這并不意味著富士康工業(yè)就可以借此高枕無憂。

作為iPhone問世10周年的紀念版本，iPhone X并沒有能夠延續(xù)以往同類產(chǎn)品在市場上的良好表現(xiàn)。2017年11月時，凱基證券分析師郭明錤就曾經(jīng)預計，iPhone X在整個生命周期內(nèi)的出貨量將達到8000萬部；但在2018年初，他在一份研報中改變了自己的樂觀看法，認為iPhone X的整體出貨量將調(diào)低至6200萬部。而在2月1日，蘋果公司發(fā)布的財報也提到，公司產(chǎn)品整體銷量不及預期。

智能手機行業(yè)的整體萎靡已經(jīng)給富士康帶來了負面效應。2016年，鴻海精密的財報顯示，其銷售額自1991年上市以來同比出現(xiàn)下滑跡象。

對于富士康集團來說，在蘋果公司產(chǎn)品的吸引力已大不如前的情況下，如何迅速撕去自家身上的“蘋果代工廠”標簽，提升其他業(yè)務的占比，也許會是之后它們需要重點關注的問題。

此前，富士康就通過收購夏普、諾基亞等著名品牌，希望以自有品牌的方式重新建立形象。如今，它們又將目光放到了人工智能等新銳技術上。

為此，郭臺銘本人已經(jīng)率先揚起了智能化的大旗。他在1月份的股東大會上就表示“鴻海精密將從硬件轉(zhuǎn)型成軟件公司”。

人工智能是郭臺銘所看好的一個領域。此前在接受媒體采訪時，他就提到，集團將在未來五年內(nèi)于人工智能領域投資100億新臺幣（約合21億元人民幣），來招聘行業(yè)頂尖人才以及成立研發(fā)中心。

在2017年12月，富士康就已經(jīng)與前百度首席科學家吳恩達設立的人工智能初創(chuàng)企業(yè)landing.ai達成合作。后者將幫助富士康實現(xiàn)AI化的轉(zhuǎn)型。幾乎是與此同時，它們還跟投了視覺識別公司曠視科技的C輪融資。

在這次上市過程完成后，盡管主要的業(yè)務還是以設備制造為主，但富士康工業(yè)本身也將承擔富士康旗下一部分的新興技術研發(fā)任務。招股書中表示，本次富士康工業(yè)上市后，所募集到的資金將用于投資包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺、云計算、智能制造產(chǎn)業(yè)升級等八個項目，這些項目無一例外都是和智能主題相關。

從招股書的數(shù)據(jù)中也可以看出富士康工業(yè)在科研支出上的投入。從2015年起，富士康工業(yè)的研發(fā)投入占總營收的比重就在不斷提升。2017年，這個比例達到了2.24%。之后，在集團不斷加大投入的基礎上，預計這個數(shù)字還會繼續(xù)提升。

只是，對于富士康工業(yè)而言，無論是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺還是智能制造，都未必能夠給它們帶來短期可見的收益。在招股書中“不利因素”一欄中，它們也提到，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)還處于初級階段，尚未有統(tǒng)一標準?？梢灶A見的是，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務能否成功開展，將會是決定富士康工業(yè)在A股市場發(fā)展天花板的重要因素。