過山車的股價同樣也反映了一點：李斌和他帶領(lǐng)的蔚來汽車，仍然需要更多的成績，才能證明自己。

李斌也許會感到郁悶。

終于走出了 2019 年低谷的蔚來汽車，在 2020Q2 交出了一份亮眼的財報，卻沒收到市場的正向反饋。

這是蔚來上市以來交出的最好財報。李斌實現(xiàn)了他在 3 個月前的 “諾言”，毛利率首次扭虧轉(zhuǎn)正，季度交付量首次突破萬臺，同時虧損收窄。

市場情緒高漲，美股開盤前，蔚來汽車股價漲幅已超過 7%，開盤漲幅甚至要突破 8%。但很快，蔚來股價便急速下滑，一路走低，截至收盤，蔚來汽車股價已跌去 8.59%，收報 12.99 美元。

過去一年，蔚來汽車經(jīng)歷了低谷，又頑強地從低谷中走出。去年汽車召回、裁員的陰影暫時擺脫，ES6 開始獨挑大梁，它還拿到了合肥市 70 億元的支持，可以暫時緩解資金的壓力。7 月初，蔚來股價逼近 16 美元，今年累計漲幅超過 300%。

李斌肉眼可見地忙起來，他越來越多地接受媒體采訪，談戰(zhàn)略、談市場。上個月，他在成都發(fā)布了蔚來的第三款量產(chǎn)車型，蔚來 EC6，定位轎跑 SUV，預(yù)計 9 月下旬正式交付。有消息稱，蔚來很可能在今年的 NIO Day 上發(fā)布新車型 ET 轎車。

財報電話會議上，李斌預(yù)計，Q3 季度蔚來的交付量將會達到 11000 到 11500 輛。他還稱，今年下半年蔚來整車毛利率和綜合毛利率都將超過 10%。

但市場對蔚來的質(zhì)疑似乎從未消除。它是國內(nèi)新造車勢力的先行者，同時也是被嘲諷者。上半年的多輪融資，讓蔚來現(xiàn)在擁有 112 億元的資金，可以暫時擺脫缺錢的困擾——但也只是暫時的。蔚來仍處于虧損狀態(tài)，意味著他仍需要不斷輸血。

下半年李斌寄予厚望的 EC6 ，目前來看只是 ES6 的小幅改款，且面臨著特斯拉 Model Y 的直接競爭——后者的售價會更低，品牌號召力也更強。

過山車的股價同樣也反映了這一點，李斌和他帶領(lǐng)的蔚來汽車，仍然需要更多的成績，才能證明自己。

早在蔚來汽車 Q2 財報發(fā)布之前，市場上早已有了心理預(yù)期。Q2 季度交付量早早地被公之于眾，首次突破萬輛。7 月交付量達到 3533 輛，創(chuàng)下公司月度交付量第二高紀錄。李斌也在 Q1 季度財報電話會議上對外宣稱，公司汽車業(yè)務(wù)毛利率 Q2 將達到 5%，整體毛利率將達到 3%。

但 Q2 財報仍然給了市場驚喜。蔚來汽車業(yè)務(wù)毛利率達到 9.7%，相比之下，去年同期僅為負 24.1%，上季度為負 7.4%。公司整體毛利率也達到 8%，遠超李斌定下的 3% 目標。此前，彭博一致預(yù)期給出的預(yù)測僅為 2.98%。

李斌在財報電話會議上驕傲地表示，毛利率的提升是由于季度交付的強勁勢頭，車輛的平均售價，電池組和其他 BOM 成本的減少以及制造效率的提高。

這是蔚來歷史上首次毛利率轉(zhuǎn)正，毛利率達到 3.131 億元。刨除研發(fā)及銷售成本，意味著蔚來已經(jīng)看到了盈利的洞口——不再是完完全全的虧本生意。

但造車始終是門燒錢的生意，特斯拉也花了數(shù)十年的光景才最終實現(xiàn)盈利。對于蔚來來說，盈利顯得更加遙遠。媒體津津樂道的是蔚來 4 年累計虧損 400 億，而特斯拉 15 年才虧掉這么多。雖然李斌曾對外解釋，說刨去研發(fā)，虧損只有 220 億。

經(jīng)歷過去年的慘烈，蔚來試圖改變自己大手大腳的習慣。進入 2020 年以來，蔚來的研發(fā)支出及銷售管理支出相比去年都大幅縮水，并漸趨穩(wěn)定。當季研發(fā)費用較去年同期減少 58.1%，銷售、一般及管理費用較去年同期減少 34.1%。李斌在財報電話會議上表示，希望將每年的研發(fā)投資控制在 30 億元左右。

支出減少的情況下，蔚來汽車的交付量穩(wěn)步提升。截至今年 7 月，蔚來汽車交付量達到 17702 輛，連續(xù) 4 個月交付量超過 3000 輛。按照李斌給出的 Q3 季度 11000 到 11500 輛的預(yù)期，今年蔚來汽車總體交付量突破 2 萬輛已經(jīng)不是問題。蔚來汽車已經(jīng)初步走出了造車新勢力的第一個難題，交付量穩(wěn)定爬升。只是，對比特斯拉國內(nèi)單月銷量破萬的成績，蔚來仍有不小差距。

Q2 新高的交付量，推動蔚來汽車季度營收達到 37.2 億元的新高，比去年同期增長 146.5%，比 Q1 增長 171.1%。當季經(jīng)營虧損收窄為 11.6 億元，較去年同期減少 64%，較 Q1 減少 26.1%。

似乎一切都在向好?！?020 年 Q2 對我們來說是一個里程碑式的季度”，李斌高興地說。除了電話會議結(jié)束后，蔚來一路下滑的股價。

長久以來，蔚來汽車在國內(nèi)的輿論場上都是一個頗具爭議性的存在。即便和其他新造車勢力對比，人們對蔚來的看法也更加復(fù)雜。

它是現(xiàn)在僅存的三家新造車勢力中最先交付、最先上市也是融資額度最高的一家，同時也是最高調(diào)的一家。李斌把從媒體學會的那套營銷手法一股腦地用在了蔚來身上。

蔚來汽車召開的第一個發(fā)布會，是在北京的五棵松體育館。有傳言稱，李斌包下了周圍的五星級酒店給全國媒體入駐，還包了一輛專列拉人進京。蔚來的首家旗艦店 NIO House 開在東長安街 1 號，緊挨著王府井。平時，這里還是蔚來車主們的根據(jù)地。

這讓蔚來在市場上收獲了兩種截然不同的評價。李斌把對車主的服務(wù)做到了極致。一鍵加電服務(wù)，打個電話就有蔚來的工作人員開著保姆車過來充電。甚至早年間，有蔚來車主去新疆游玩，蔚來還拿出了板車拉充電車的操作。

大多數(shù)蔚來汽車的車主都對品牌保有極高的忠誠度，但在市場上，卻常常留給外界燒錢的印象。

李斌已經(jīng)虧去了 400 億，未來這個數(shù)字還會不斷攀升。好在李斌總能找到錢，亦莊國投 100 億投資流產(chǎn)之后，合肥市給了他 70 億元的輸血，6 家銀行向蔚來中國提供 104 億元的綜合授信。蔚來還趁機增發(fā)了 7200 萬股 ADS，總募資額達到 4.3 億美元（約合 30 億元人民幣）。

Q2 財報中，蔚來透露，蔚來中國前兩期的 50 億元注資已經(jīng)完成。目前蔚來手中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物等資金已達到 112 億元，蔚來在財報中表示，“現(xiàn)有的營運資金、來自蔚來中國的投資資金及可用的貸款額度，將足以支持公司未來十二個月的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展”。

“讓我們從 ICU 過度到了普通病房”，李斌說。蔚來發(fā)布 Q2 財報的下午，他正在武漢出席第 12 屆中國汽車藍皮書論壇。他心情似乎不錯，在會上大膽預(yù)測，蘋果、特斯拉等品牌會成為高端豪華車型的主導者。

當然，也包括蔚來。