美股科技巨頭FAAMG（蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Facebook）近期公布的第二季度收益報告都超出了分析師的預期，因疫情期間居家隔離為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來紅利及企業(yè)數(shù)字化轉型持續(xù)利好這些科技公司。

由于前所未有的資金流入這些大型科技公司，它們股價在過去一年平均上漲67%，而與此同時，其他許多公司正面臨有史以來最艱難的季度。

但是分析師認為，雖然大型科技公司股票目前如此炙手可熱，如果繼續(xù)買入，或許只會產(chǎn)生低回報或在短期內(nèi)不會有回報。

為什么FAAMG的股價飆升了那么多，是否合理？

在過去的一年里，F(xiàn)AAMG股價飆升了65%，遠遠超過了大盤表現(xiàn)。

有趣的是，下面的圖表表明，最近的股價上漲并不是由收入的增加引起的。事實上，大型科技公司的收入增長最近已經(jīng)幾乎陷入停滯。

（來源：Insider Opportunities）

具體來說，數(shù)據(jù)研究表明，F(xiàn)AAMG股價的上漲只有一小部分是由于其業(yè)績，上季度這些公司的年平均每股收益增長了16.81%。與過去三年每股收益的平均增長相比，本季度每股收益的增長要弱得多。與此同時，F(xiàn)AAMG目前的平均市盈率為51.82，比過去三年高出20%。

（來源：Insider Opportunities）

就未來預期而言，分析師認為，最近的反彈看起來也不合理。在最近幾家財報電話會議上，F(xiàn)AAMG的管理團隊對未來普遍持謹慎樂觀態(tài)度，下季度增長可能會放緩，因為居家紅利逐漸消失，且消費者對支出保持謹慎。亞馬遜（Amazon）和微軟（Microsoft）預計增長會放緩，而Facebook、谷歌和蘋果則預計增長停滯。

那么，如何解釋最近大型科技股的反彈呢？

首先，美國債券收益率在過去幾十年大幅下降，最近達到0.52%的歷史低點。這是由各國央行的大規(guī)模刺激措施和投資者逃往安全資產(chǎn)造成的。股票通常與債券相對。隨著債券收益率達到歷史最低點，股票正變得越來越有吸引力。

（Source： Tradingeconomics）

與此同時，在股票資產(chǎn)類別中，只有科技股在短期內(nèi)具有吸引力，因為非科技股受疫情影響更大。在正常時期，投資者會因為穩(wěn)定的股息和自由的現(xiàn)金流而購買“更老”的價值型股票。

然而，由于市場環(huán)境不佳，這些“更老”的價值型股票目前正面臨有史以來最糟糕的季度。例如，埃克森美孚(43.44, -0.20, -0.46%)（Exxon Mobil）收入下降了52.8%，波音(170.02, -2.18, -1.27%)（Boeing）收入下降了25%，通用電氣(6.4, 0.07, 1.11%)（General Electric）收入下降了38.4%，福特（Ford）收入下降了53.5%。

目前，股息削減和停牌率目前處于2009年以來的最高水平，可能很快就會超過這一水平。

（來源：CNBC）

那么，大型科技股最近的反彈合理嗎？從財務基本面來看，事實并非如此。但從短期的整體市場情況來看，是合理的。然而，這種局面有可能很快結束。

FAAMG股票存在修正風險

大型科技股的看漲情緒從未如此強烈。這些股票看起來似乎勢不可擋，有人認為在任何價格買入都是合理的。然而，分析師認為，大型科技公司將面臨兩大短期風險。

首先，新冠疫苗有望在2020年底/ 2021年初獲得批準，這可能會導致投資者對科技股的拋售和對價值型股票的搶購。

成長型股票相對于價值型股票的估值達到了2000年科技泡沫以來的最高水平，這種差異可能會很快導致市場情緒發(fā)生重大變化。

其次，若拜登在11月的選舉中獲勝可能會導致重大調(diào)整。一些分析人士認為，如果拜登當選為美國總統(tǒng)，企業(yè)稅率可能會升高，而這自然會對利潤形成打壓。

此前，有外媒報道稱，若拜登當選，大型科技公司可能受到?jīng)_擊，因為他可能會更積極地對亞馬遜和Facebook等公司提起反壟斷訴訟。此外，民主黨已承諾瞄準那些納稅額不高的公司。在科技行業(yè)的公司，尤其是亞馬遜和Facebook是最嚴重的違規(guī)者。

因此，分析師認為，鑒于最近圍繞FAAMG股票的樂觀情緒和空前的估值，持續(xù)買入它們將是愚蠢的。然而，考慮到市場時機把握的困難和這些公司市場的長期潛力，投資者也不應該賣出。（玄燚）