經過數(shù)十年的發(fā)展，全球顯示面板產業(yè)經歷了從美國到日本再到韓國的中心轉移，到如今中國面板廠商的不斷崛起，2018年超過韓國成為了全球最大的LCD生產大國。面板產業(yè)高速發(fā)展的過程中，面板顯示檢測行業(yè)因與面板顯示產業(yè)高度的聯(lián)動性，也使得面板檢測需求高漲。 A股科創(chuàng)板上市公司華興源創(chuàng)（688001）主要從事平板顯示及集成電路的檢測設備研發(fā)、生產和銷售，公司主要產品應用于 LCD 與 OLED 平板顯示、集成電路、汽車電子等行業(yè)，可謂是面板檢測領域的“隱形冠軍”，國內領先的檢測設備與整線檢測系統(tǒng)解決方案提供商。 檢測設備需求高漲 面板產業(yè)進入“中國時代” 全球平板顯示檢測行業(yè)發(fā)展與全球平板顯示產業(yè)具有較強的聯(lián)動性，通常會受下游平板顯示產業(yè)新增產線以及產線升級投資所驅動。近年來，受各 國消費電子產業(yè)持續(xù)增長的影響，全球面板顯示檢測產業(yè)保持穩(wěn)定增長。隨著平板顯示產業(yè)升級的持續(xù)加快，OLED 被認為是下一代顯示技術，近年面板出貨量中，LCD 出貨量稍有下降，但AMOLED 穩(wěn)步增長。隨著智能手機、平板電腦市場需求的持續(xù)擴大，對高分辨率、低功耗的新型顯示產品的需求不斷增長，OLED 從而成為合適選擇，但受工藝成熟度較差、良品率較低、設備購置成本較高等因素影響，目前新建 OLED 生產線投資成本高于新建同世代TFT－LCD生產線，預計未來隨著 OLED 面板良品率的逐步提升，OLED 的出貨量占比將不斷提高。 而在面板產業(yè)高速發(fā)展，檢測設備需求高漲的背景下，中國面板產業(yè)逐漸強勢崛起，面板制造商數(shù)量增長最快。2018年已有18家，2019年1季度，中國大陸面板廠的面板出貨面積首次超過全球市場份額的一半50．1％，面板產業(yè)向中國轉移趨勢凸顯。并且由于產能充足，在以中國主導的價格戰(zhàn)壓力下，越來越多的面板企業(yè)處于虧損狀態(tài)，不得不出售或停產來減少損失。近年隨著液晶面板價格下滑，日韓部分大廠已陸續(xù)宣布退出面板行業(yè)，如三星、Panasonic、三菱電機、LG等等。 除此之外，由于檢測行業(yè)進入壁壘高，能夠提供檢測設備的企業(yè)較少，尤其是能夠提供 Array 和 Cell 等前端制程檢測設備的企業(yè)更少，因此前端檢測設備主要被外資所占據(jù)。而Module的檢測設備數(shù)量彈性很大，離線式可以脫離進口平臺，綁定性不強，因而模組段檢測設備國產化程度較高?；诖?，據(jù)韓國半導體顯示器學會的預測，到 2023 年，在全球面板市場上，中國企業(yè)的市場占有率將達 58％；隨著面板行業(yè)國產化替代趨勢加強，檢測設備成為國產化突破口，組裝和封裝設備有望放量，LCD面板市場將進入“中國時代”。 而實際上國內有上市企業(yè)早已對此做足了準備，比如華興源創(chuàng)，其憑借在激光、檢測設備和組裝設備領域的技術優(yōu)勢，已逐步實現(xiàn)對進口設備的國產替代，牢牢站在行業(yè)風口。 硬核技術創(chuàng)新鞏固龍頭地位 半導體檢測獲重大突破 根據(jù)資料，華興源創(chuàng)是國內面板測試領域的龍頭企業(yè)，面板檢測業(yè)務是公司營收的重要來源，主要為手機、智能穿戴設備等中小型屏幕提供檢測設備，深耕精密測試裝置設計，在精度上已實現(xiàn)微米級的對位與壓接。公司自主研發(fā)的柔性OLED Mura補償技術填補了國產空白，并且已經幫助國內某知名平板顯示器生產商順利量產，使其成為國內第一家柔性OLED面板量產廠商。目前公司OLED檢測設備的終端客戶主要為蘋果、華為等手機廠商，并已與三星，蘋果，LG，京東方等國內外知名公司建立良好合作關系。受益于iPhone 12等多款5G新品的推出，平板顯示檢測設備業(yè)務在手訂單充足，支撐該業(yè)務板塊業(yè)績全年高增長。 半年報顯示，作為一家專注于全球化專業(yè)檢測領域的高科技企業(yè)，公司堅持在技術研發(fā)、產品質量、技術服務上為客戶提供具有競爭力的產品以及快速優(yōu)質的完整解決方案，在各類數(shù)字及模擬信號高速檢測板卡、基于平板顯示檢測的機器視覺圖像算法，以及配套各類高精度自動化與精密連接組件的設計制造能力等方面，具備較強的競爭優(yōu)勢和自主創(chuàng)新能力，在信號和圖像算法領域具有多項自主研發(fā)的核心技術成果。尤其是在半導體檢測技術上持續(xù)突破，初步形成了多項專利技術。2020 年上半年度公司新取得了 39 項專利（包括3項發(fā)明專利、34項實用新型專利、2項外觀設計專利）及17項軟件著作權。 值得一提的是，在半導體檢測領域，公司打破了美國及日本等廠商對于用于超大規(guī)模SOC芯片及存儲類芯片測試的測試機的壟斷，在定制化半導體檢測設備上實現(xiàn)突破，是國內為數(shù)不多的可以自主研發(fā)SOC芯片測試設備的企業(yè)，自主研發(fā)的E06系列測試系統(tǒng)在核心性能指標上具有較強的市場競爭力并具備較高的性價比優(yōu)勢。公司也因此實現(xiàn)了電池芯片檢測設備產品（BMS芯片檢測設備）超億元的營業(yè)收入，豐富了公司的產品線，也使公司營業(yè)收入實現(xiàn)較大幅度增長。 未來，隨著產業(yè)升級和生產轉移，國內半導體測試設備將有輝煌前景。華西證券曾在研報中表示，測試裝備半導體在半導體裝備中占比為8％，僅次于晶圓制造裝備。國內半導體自給率和需求都逐步遞增，未來市場廣闊。隨著技術水平的提高和國內大力新建及擴建產能，國內半導體設備投資將穩(wěn)步增加，預計2020年將達到118億美元，相應檢測設備亦將隨之增長，預計2020年將達到9．79億美元。 公司也表示將繼續(xù)加大對于定制化半導體測試設備產品需求的特殊客戶的市場拓展力度和研發(fā)投入，強化公司在產品線的絕對優(yōu)勢，同時通過目前新設立的子公司，加強資源整合，在標準化SOC芯片測試設備和標準化平移式芯片分選機盡快實現(xiàn)突破，使公司半導體設備產品線更加的豐富。 布局智能穿戴打造新增長點 激勵落地彰顯發(fā)展信心 華興源創(chuàng)不僅持續(xù)推進原有業(yè)務板塊的發(fā)展，對于新領域也一直深入布局。今年，公司完成了對歐立通100％股權的收購，這一次的收購不僅讓公司快速介入到智能可穿戴領域，在消費電子領域的檢測設備產品將進一步完善；而且形成了公司的第三大業(yè)務板塊，通過拓展產品種類，打開新的市場空間，獲得新的利潤增長點，完善上市公司在檢測領域的戰(zhàn)略布局。 根據(jù)資料，本次并購對象歐立通為消費電子行業(yè)智能組裝測試設備制造企業(yè)，與上市公司的平板顯示檢測設備、集成電路測試設備產品線不同的是，歐立通主要為客戶提供各類自動化智能組裝、檢測設備，其產品廣泛適用于以可穿戴產品（如智能手表、無線耳機等）為代表的消費電子行業(yè)，用于智能手表等消費電子終端的組裝和測試環(huán)節(jié)。憑借優(yōu)異的研發(fā)能力、定制化的設計開發(fā)及快速響應能力，已成為業(yè)界獨具特色和優(yōu)勢的消費電子智能組裝檢測設備供應商，成功進入蘋果公司廠商供應鏈體系，取得了主要客戶的合格供應商資格認證，并與客戶形成了長期穩(wěn)定的合作關系。目前，歐立通客戶包括廣達、仁寶、立訊精密等大型電子廠，供應商資格具有穩(wěn)定性。在此前的機構調研中公司表示，即便是在疫情期間，歐立通的接單能力絲毫沒有受到影響。天風國際預計2021年AirPods供貨商出貨量將強勁增長。 通過本次收購，華興源創(chuàng)借道歐立通進一步拓展產品種類、獲得新的利潤增長點，同時歐立通能夠借助上市公司平臺，提升市場認可度，通過集約采購、交叉營銷等方式降低生產成本，提高運營效率，并借助華興源創(chuàng)資本平臺拓寬融資渠道，進入發(fā)展快車道。通過本次收購，上市公司可以進一步增加對于上游供應商的定價權，降低營業(yè)成本，加速產品的更新?lián)Q代，打開市場空間，完善上市公司在檢測領域的戰(zhàn)略布局，上市公司距離檢測領域的“隱形冠軍”的目標也更近一步。 券商預計，并表后2020－2022年歐立通每年將實現(xiàn)歸母凈利約1．1億元左右，屆時公司凈利潤將達到2．8／3．8／4．3億元，對應PE分別為58／43／38X，將低于同行平均PE水平，或將對公司股價提升提供助力，從而更好的回饋廣大投資者，吸引更多優(yōu)質資金入駐。 值得一提的是，華興源創(chuàng)在通過大力發(fā)展各大業(yè)務板塊，提升公司競爭力的同時，對員工的激勵也是公司關注的重點之一。近期，公司發(fā)布了2020年限制性股票激勵計劃，將員工自身的利益和公司未來的發(fā)展進行了深度綁定。此舉有利于公司吸引更多優(yōu)質人才加入，極大的調動了員工工作的積極性，同時，此舉也表明了公司對未來發(fā)展的長期看好，幫助公司行久致遠，并穩(wěn)定了市場投資者預期。 來源：OFweek維科號 挖貝網

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