編譯：Azure

作者：Alicia McElhaney

來(lái)源：Institutional Investor

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就在高盛集團(tuán)（Goldman Sachs Group）OCIO（Outsourced Chief Investment Officer）業(yè)務(wù)主管離開公司幾個(gè)月后，金融市場(chǎng)就暴跌了。公共衛(wèi)生事件及其引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)給高盛全球投資組合解決方案部門新任全球主管Greg Calnon帶來(lái)麻煩。令人意外的是，Calnon在電話中表示，高盛的OCIO綜合指數(shù)顯示，2020年第一季度是過(guò)去10年表現(xiàn)最好的季度之一。

OCIO模式指的是將資產(chǎn)擁有者，通常是家族辦公室、捐贈(zèng)基金、慈善基金會(huì)和養(yǎng)老金等，全部或部分資產(chǎn)的投資決策權(quán)委托給第三方的資產(chǎn)管理方式。

自2001年以來(lái)一直在高盛工作的Calnon，于2019年10月Kane Brenan離職后接替了他的位置，Kane Brenan在高盛工作了20多年，為了與在賓夕法尼亞的家人更近而離職，今年4月起，Brenan開始擔(dān)任TIFF投資管理公司的總裁。

“在過(guò)渡方面，一切都很順利?！盋alnon表示，“這并不需要投入很多精力去適應(yīng)，因?yàn)槲一旧现朗虑槭侨绾芜M(jìn)行的。”

他補(bǔ)充稱，經(jīng)濟(jì)危機(jī)加速了這一轉(zhuǎn)變，因?yàn)樵搱F(tuán)隊(duì)急于確保投資符合預(yù)期，客戶感覺他們收到了準(zhǔn)確、及時(shí)的信息。

Calnon稱，OCIO團(tuán)隊(duì)開始每天向客戶發(fā)送個(gè)別市場(chǎng)的最新信息，3月份，OCIO客戶在線平臺(tái)的活躍度上升了300%。 到2019年，Calnon和他的團(tuán)隊(duì)致力于“優(yōu)化”客戶的資產(chǎn)配置，移除他們投資組合中一些風(fēng)險(xiǎn)較高的部分。

Calnon說(shuō):”我們并不一定是在為公共衛(wèi)生事件做準(zhǔn)備，但這些變化確實(shí)對(duì)這段時(shí)期有利。”

Calnon稱，OCIO團(tuán)隊(duì)在危機(jī)期間貨幣化的許多投資組合中都進(jìn)行了尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期為保護(hù)投資組合而進(jìn)行的一種投資，通常是利用在股市下跌時(shí)獲利的衍生品。

這些投資最近已成為投資界的熱門話題：就在危機(jī)爆發(fā)前，養(yǎng)老基金巨頭加州公務(wù)員退休基金(CalPERS)解除了尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，AQR的Cliff Asness和《黑天鵝》(Black Swan)作者納西姆?塔勒布(Nassim Taleb)在Twitter上就該策略展開爭(zhēng)論。

Calnon的同事、OCIO業(yè)務(wù)聯(lián)席主管Tim Braude表示，這次危機(jī)表明，”從利率和債務(wù)對(duì)沖頭寸來(lái)看，衍生品在投資組合中占有重要地位?！?/span> Braude說(shuō)，在2008年金融危機(jī)期間，衍生品是許多機(jī)構(gòu)的問(wèn)題根源。

不過(guò)，他補(bǔ)充說(shuō)，隨著交易所清算衍生品的出現(xiàn)，市場(chǎng)現(xiàn)在更加安全了。

Braude認(rèn)為，”在這段時(shí)間內(nèi)，正確的套期保值是投資組合的重要支撐。”

他指出，對(duì)該公司的許多OCIO客戶而言，這意味著在其投資組合中包含利率套期保值衍生品。

盡管這些對(duì)沖沒(méi)有產(chǎn)生超額回報(bào)，但它們確實(shí)幫助高盛的客戶保持了基金穩(wěn)定：根據(jù)Braude的研究，高盛的客戶發(fā)現(xiàn)基金下降幅度為3%，而在養(yǎng)老金計(jì)劃投資組合模型中，基金下降了9%。

“我們花了很長(zhǎng)時(shí)間才將其納入多數(shù)客戶的投資組合，” Braude在談及衍生品策略時(shí)表示，“許多客戶從簡(jiǎn)單的投資組合開始，聘用我們?yōu)镺CIO，但從第一天起，他們還沒(méi)有準(zhǔn)備好將這些更復(fù)雜的工具加入投資組合。”

他說(shuō)，隨著公共衛(wèi)生事件的演變，該公司還調(diào)整了OCIO投資組合，在2月、3月和4月減持股票，增持固定收益。

Calnon表示，隨著市場(chǎng)塵埃落定，高盛開始考慮客戶可以獲得哪些投資機(jī)會(huì)。他說(shuō)，高盛在私募股權(quán)、不良資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)性信貸方面看到了潛力。

Braude表示，高盛的OCIO團(tuán)隊(duì)也越來(lái)越注重保持靈活。 Braude說(shuō)：“資金縮水的速度和復(fù)蘇的速度值得關(guān)注，很明顯，如果沒(méi)有人幫你時(shí)刻關(guān)注這個(gè)問(wèn)題，可能會(huì)站在錯(cuò)誤的一邊?！?/span>

他補(bǔ)充稱，高盛正在看到這一結(jié)果，因?yàn)镺CIO業(yè)務(wù)的新客戶咨詢出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。 “不是每個(gè)OCIO都以同樣的方式度過(guò)了危機(jī)?！盉raude說(shuō)，“有些組織對(duì)其結(jié)果感到失望。我們看到其中一些重新回到了市場(chǎng)?！?/span>

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