作者：兮木

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從代孕媽媽遭客戶“退單”導(dǎo)致女童無法上戶，到陳凱歌導(dǎo)演的短片《寶貝兒》將代孕拍得過分“溫馨”惹爭議，再到某明星找海外代孕欲棄養(yǎng)引爆互聯(lián)網(wǎng)。近日，代孕話題頻繁挑動著大眾神經(jīng)。

近些年來，隨著社會的快速發(fā)展，人們生活的壓力不斷增加，有越來越多的人選擇以輔助生殖來孕育下一代，這也導(dǎo)致了我國試管嬰兒服務(wù)市場需求的日益龐大。這一方面是違背公序良俗的非法代孕的遮遮掩掩，而另一方面也催生了一批受資本市場青睞的生殖領(lǐng)域醫(yī)療器械公司。

1月17日，蘇州貝康醫(yī)療股份有限公司（下稱“貝康醫(yī)療”）通過上市聆訊，更新了招股書，計劃集資總額為2.5億美元。

招股書顯示，貝康醫(yī)療的主要產(chǎn)品為試管嬰兒基因檢測試劑盒，倍康醫(yī)療搭上了生殖健康的快車道，又被資本市場青睞，前景一片大好，但這其中卻暗含著隱憂。

2018年、2019年貝康醫(yī)療的營收分別為3260.9萬元、5568.5萬元；2020年前9個月，貝康醫(yī)療的營收為5724.3萬元，2019年同期營收為4186.3萬元。

圖源：貝康醫(yī)療招股書

值得注意的是，截至2020年9月30日，貝康醫(yī)療始終處于虧損狀態(tài)。其中2018年、2019年貝康醫(yī)療的凈虧損分別為1.58億元、5.34億元；2020年前三季度的凈虧損為8.52億元，2019年同期的凈虧損為3.73億元。2017年至2020年9月30日，貝康醫(yī)療累計虧損15.44億元。與其一年幾千萬元的營收相比，表現(xiàn)出了巨大的不平衡。

圖源：貝康醫(yī)療招股書

貝康醫(yī)療為何長期虧損？

據(jù)貝康醫(yī)療招股書，2018年、2019年貝康醫(yī)療的研發(fā)成本分別為1881.7萬元、1988.5萬元，分別占同期收入總額的57.7%、35.7%；2020年前三季度研發(fā)成本為2196.7萬元，占收入總額的38.4%?？偟膩砜?，貝康醫(yī)療的研發(fā)成本占比較高。

此外，貝康醫(yī)療目前產(chǎn)品主要是PGT-A試劑盒。貝康醫(yī)療在招股書中表示，PGT-A試劑盒的開發(fā)極為復(fù)雜，需要進行數(shù)以萬計的大樣本量研究，才能獲得令人滿意的結(jié)果。

貝康醫(yī)療產(chǎn)品較為單一，且研發(fā)周期長，研發(fā)成本高，這是造成其長期虧損的主要原因?？偟膩砜?，貝康醫(yī)療這只“獨角獸”目前還處于幼年時期，它缺錢、虧損，它的長大還需要一段漫長的時間。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）