作者：小溪

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2020年12月30日，青島易來智能科技股份有限公司（下稱“易來智能”）申請(qǐng)科創(chuàng)板上市獲受理。

據(jù)悉，易來智能本次擬發(fā)行股票不超過1683.41萬(wàn)股，募集資金約5.50億元，將用于智能照明產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、研發(fā)中心建設(shè)、銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

（來源：易來智能招股書）

招股書顯示，易來智能成立于2012年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能照明產(chǎn)品及控制系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，注冊(cè)資本為5050.24萬(wàn)元，實(shí)控人為姜兆寧、劉達(dá)平，合計(jì)控制36.29%的股份。

易來智能業(yè)績(jī)總體上保持增長(zhǎng)，但增速有所放緩。招股書顯示，2017年至2020年上半年，易來智能的營(yíng)業(yè)收入分別為3.07億元、5.53億元、8.86億元、3.40億元；凈利潤(rùn)分別為1457.06萬(wàn)元、2073.28萬(wàn)元、3451.82萬(wàn)元、3004.41萬(wàn)元。

應(yīng)收賬款維持高位 存貨余額逐年增加

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，易來智能應(yīng)的收賬款及合同資產(chǎn)保持在較高水平，存在回收風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，截至2017年末至2020年上半年末，易來智能應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額分別為0.85億元、1.22億元、1.72億元、1.08億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為44.14%、30.99%、35.15%、21.30%。

易來智能表示，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)的總量可能會(huì)進(jìn)一步增加，如客戶集中遭到財(cái)務(wù)狀況惡化、經(jīng)濟(jì)危機(jī)或與小米合作關(guān)系發(fā)生惡化，將對(duì)其業(yè)績(jī)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

此外，易來智能的存貨余額也呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。招股書顯示，截至2017年末至2020年上半年末，易來智能存貨余額分別為0.51億元、0.90億元、1.18億元、0.96億元。

易來智能稱，若無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求并管控好存貨規(guī)模，或客戶的訂單未來無(wú)法執(zhí)行，可能導(dǎo)致存貨庫(kù)齡變長(zhǎng)、存貨的可變現(xiàn)凈值降低，將面臨存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

小米撐起一半營(yíng)收 與自有產(chǎn)品存競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系

易來智能系小米生態(tài)鏈專注智能照明業(yè)務(wù)的企業(yè)，為小米通訊提供米家品牌產(chǎn)品，例如米家吸頂燈、米家臺(tái)燈、米家夜燈和部分自有品牌產(chǎn)品。

招股書顯示，2017年至2020年上半年，來自小米的關(guān)聯(lián)銷售合計(jì)占易來智能總營(yíng)收的比例分別為58.54%、49.61%、51.62%、54.92%。

背靠小米生態(tài)鏈這棵大樹為易來智能帶來營(yíng)收的同時(shí)也存在一定隱患。針對(duì)與小米關(guān)聯(lián)交易占比較高的情況，易來智能表示，如果小米未來向其采購(gòu)金額顯著下降，業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到重大不利影響。

值得注意的是，小米集團(tuán)可能通過股權(quán)關(guān)系對(duì)易來智能實(shí)施影響。招股書顯示，小米科技控制的天津金星持有易來智能11.17%的股權(quán)（第三大股東），天津金星在易來智能董事會(huì)中占有1個(gè)席位，具有表決權(quán)。

易來智能稱，若利益與小米及其公眾股東或者關(guān)聯(lián)公司的利益相沖突，存在小米通過董事會(huì)表決權(quán)對(duì)其經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，易來智能自有品牌產(chǎn)品與米家產(chǎn)品存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。易來智能稱，小米作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)主體，可自行或通過其他第三方合作方式開展與易來智能相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。如果未來易來智能自有品牌產(chǎn)品不能持續(xù)獲得市場(chǎng)認(rèn)可，則可能受到米家品牌的沖擊，面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）