華叔有一段時間沒聊?？低暳耍詮?月份創(chuàng)新高后就再沒攀高了，?？低暤降走€靈不靈光？

講真，目前國內(nèi)安防競爭格局基本落定，與?？倒静季窒嘟木椭挥写笕A股份，其他緊隨其后的小弟有千方科技、佳都科技。

目前，國內(nèi)安防產(chǎn)業(yè)鏈完整——

上游：基礎(chǔ)零組件、芯片和算法。

中游：設(shè)備、設(shè)備配套軟件以及輸出數(shù)據(jù)的云服務(wù)部分。

下游：產(chǎn)品、系統(tǒng)集成、工程和運營服務(wù)等環(huán)節(jié)。

而?？低暈榇淼陌卜缽S商從設(shè)備端到系統(tǒng)集成以及運營均有覆蓋，從傳統(tǒng)硬件到軟件及解決方案橫向拓展。

全行業(yè)規(guī)模整體增速從高峰時期的30%以上逐漸下降，步入成熟期后，企業(yè)為保持一定的增長速度，延長生命周期，需要找尋業(yè)務(wù)的新增長點，因此，基于技術(shù)的轉(zhuǎn)型升級是避免行業(yè)走向衰退期的必然選擇。

另外，除了自身行業(yè)發(fā)展影響，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩也影響整個安防行業(yè)發(fā)展，導(dǎo)致政府、企業(yè)在安防上的預(yù)算減少，可以從下面兩張圖看出，今年一季度安防項目中標(biāo)金額出現(xiàn)斷崖式下滑。二季度有大幅回升，三季度預(yù)計也跟二季度一樣回暖，但只能位置在2019年的水平。

安防行業(yè)由于規(guī)模效應(yīng)占主導(dǎo)，具有較高的集中度和明顯的行業(yè)壁壘。國內(nèi)龍頭海康威視和大華股份多年的客戶積累以及產(chǎn)品發(fā)展，形成了明顯的規(guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢。根據(jù)近2年排名，?？低暭按笕A股份全球營收排名保持前兩位，并遠(yuǎn)超其他公司。

從上面都有說，安防行業(yè)已經(jīng)步入成熟期，行業(yè)發(fā)展增速下行能以避免，要先躲開這一劫，必須在技術(shù)上下功夫，所以大數(shù)據(jù)、AI人工智能將是安防發(fā)展的下一個趨勢。

目前，安防收入中，信息技術(shù)安防占行業(yè)總收入的35%，而實體安防(硬件類)占65%，但隨著大數(shù)據(jù)、AI的注入，信新技術(shù)安防的比例將不斷提高，而且會推高毛利水平。

(華叔Tips：信息技術(shù)安防也就是圖像處理、模式識別、計算機(jī)視覺技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)傳輸技術(shù)以及大數(shù)據(jù)分析技術(shù)推動智能視頻監(jiān)控)

根據(jù)Juniper Research的研究，全球智能安防市場規(guī)模將從2018年的120億美元增長2023年的450億美元，年復(fù)合增速高達(dá)30.26%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)安防市場增速，將成為行業(yè)發(fā)展新動能。近年來，2020年我國智能視頻監(jiān)控市場規(guī)模約為21億元。

?？灯鋵嵲缭缜腥肓薃I安防，從傳統(tǒng)安防轉(zhuǎn)型成為智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商。目前有4大方面可驅(qū)動?？甸L期核心競爭力不變——

1、硬件 軟件結(jié)合

利用攝像頭，通過過視頻圖像、智能算法、光學(xué)鏡頭、硬件結(jié)構(gòu)、軟件架構(gòu)、安全等技

術(shù)升級，根據(jù)不同應(yīng)用場景，對產(chǎn)品進(jìn)行全面升級。提供單品價格和毛利水平，因為產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，能保證強大競爭力。

同時，打包軟件產(chǎn)品進(jìn)行銷售，包括軟件平臺、智能算法、數(shù)據(jù)模型和業(yè)務(wù)服務(wù)4大部分。并且根據(jù)客戶的需求，針對不同業(yè)務(wù)提供服務(wù)，提升產(chǎn)品附加值。

海康目前擁有最多的數(shù)據(jù)，螢石平臺是目前最大的攝像頭云平臺之一。

并且還可以幫老客戶升級新系統(tǒng)、新產(chǎn)品，提升用戶粘貼性。還為客戶提供安防云服務(wù)，提供更多增值服務(wù)。

2、提供不同解決方案

由于?？涤凶銐虻陌卜澜?jīng)驗，能提供針對不同客戶的解決方案。

3、龍頭規(guī)模優(yōu)勢降本效應(yīng)顯著

以?？岛痛笕A作對比——

?？低暤膯挝怀杀鞠啾扔诖笕A股份更低，且最近幾年有拉大的趨勢。

更低的成本就可以達(dá)到更低的售價，更低的售價帶來更大的性價比。

而?？低曉谑蹆r更低的情況下，仍保持更高的毛利潤率。

傳統(tǒng)安防產(chǎn)品護(hù)城河是建立在規(guī)模化生產(chǎn)的難度上，而維持這個護(hù)城河的就是各個品類的龐大銷量。銷售規(guī)模越大，規(guī)?；a(chǎn)的難度就會越低，從而成本就會更低，也就可以留出更多的利潤空間進(jìn)行渠道鋪設(shè)、生產(chǎn)研發(fā)，所以領(lǐng)頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢就會越發(fā)明顯。行業(yè)需求零散，單個訂單價值量較小，2019年海康前5大客戶的銷售額僅占收入的 3.47%，因此實現(xiàn)大規(guī)模的銷售，從而降低成本難度可想而知。

?？低ㄟ^大部分自產(chǎn)減少外協(xié)加工以及多年建立的銷售渠道，?？祩鹘y(tǒng)硬件產(chǎn)品規(guī)模優(yōu)勢明顯，相比第二位大華亦體現(xiàn)出優(yōu)勢。

而且不是一年如此，而是年年如此：

4、不斷開發(fā)新品

?？低暤臉I(yè)務(wù)發(fā)展不斷帶來新的技術(shù)沉淀，以視頻技術(shù)為基礎(chǔ)的螢石網(wǎng)絡(luò)、?？禉C(jī)器人、?？灯囯娮?、?？抵腔鄞鎯?、海康微影、海康消防等新業(yè)務(wù)漸次打開局面。

其實，這幾年，華為的產(chǎn)品理念給?？堤峁┝顺渥愕酿B(yǎng)分，促進(jìn)了行業(yè)的發(fā)展，但華為沒有大量的用戶，沒有大量的數(shù)據(jù)，沒有適合碎片化市場的硬件產(chǎn)品，目前華為的路很難走。

華為如果早五年進(jìn)入攝像頭市場，堅持做到現(xiàn)在，相信?？低暯^對會面臨更大的困難。

華為也許可以做到行業(yè)中重量級的玩家，但很難做到視頻行業(yè)的“蘋果公司”。

有時大膽猜想，如果華為，?？岛献?，那肯定對智能物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展大有好處。

未來已來，人工智能，物聯(lián)網(wǎng)會以遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們預(yù)期的速度發(fā)展，保持關(guān)注，緊密跟蹤，面臨無人區(qū)，海康威視是最有希望的那家企業(yè)。

最后，再聊聊最近原材料漲價、芯片短缺是否對?？翟斐捎绊?？

1、海康也沒有躲得過原材料上漲的壓力，但由于毛衣戰(zhàn)，做好了更多低成本的原材料庫存，一定程度降低漲價帶來的沖擊。另外，由于?？档凝堫^地位，供應(yīng)商能優(yōu)先給更多支持。

2、芯片沒有影響到交付，但價格有所上升。而美國制裁已經(jīng)調(diào)整了兩年，加上?？敌酒欢?，現(xiàn)在也替代方案。

目前，?？岛痛笕A已經(jīng)占據(jù)了國內(nèi)超一半的份額(59.1%)，IHS Markit數(shù)據(jù)顯示，?？低曊紦?jù)了全球37.94％的市場份額，位列全球視頻監(jiān)控設(shè)備銷量首位。

在國內(nèi)，?？凳姓悸噬蠞q空間已經(jīng)放緩，而且海康在國外市場，由于安防領(lǐng)域數(shù)據(jù)比較敏感，政策影響對安防行業(yè)發(fā)展影響很大，所以，?？捣蓊~上漲估計也會有一定阻礙，業(yè)績增長沒前幾年快速。

按照以上的推斷，再結(jié)合前兩年的情況來看，海康給25~30倍PE，預(yù)計今年凈利潤為162.65億元，合理市值在4066~4880億元，目前5601.38億元已經(jīng)屬于估值偏高了。所以也能解釋為何這半年?？狄恢痹跈M盤區(qū)間震蕩。