過去一個(gè)月，上市交易的大宗商品價(jià)格波動空前劇烈。雖然近期全球經(jīng)濟(jì)展望被下調(diào)，而且一些大宗商品價(jià)格已經(jīng)下挫，但整體商品市場未來一年仍可能上下波動。據(jù)IHS Global Insight上面一篇關(guān)于價(jià)格與采購前景的文章，盡管2008年金融危機(jī)時(shí)期的那種走勢不會重現(xiàn)，但有些事件可能影響大宗商品價(jià)格的近期走向。

隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩，IHS公司目前預(yù)計(jì)今年第四季度歐洲將出現(xiàn)溫和衰退。全球經(jīng)濟(jì)放緩趨勢將至少持續(xù)到2012年第一季度，并將間接影響美國經(jīng)濟(jì)。IHS公司仍認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性有40%，但美國經(jīng)濟(jì)仍保持在接近停滯的狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年僅增長1.7%，2012年增長1.4%。

確實(shí)，成熟經(jīng)濟(jì)體更經(jīng)受不住外部沖擊。但是，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況強(qiáng)勁，將有助于這些經(jīng)濟(jì)體抵御嚴(yán)重的金融危機(jī)。而且盡管最近新聞報(bào)導(dǎo)加劇了市場憂慮情緒，但一旦歐洲與美國決策者在節(jié)支與貨幣政策問題上提供更多引導(dǎo)，預(yù)計(jì)消費(fèi)者與企業(yè)的悲觀情緒將會消退。

然而，隨著第四季度的展開，有大量情形與2008年危機(jī)之前驚人地相似。經(jīng)濟(jì)面消息持續(xù)糟糕，歐美都犯下了嚴(yán)重的政策錯(cuò)誤，有可能引發(fā)金融崩潰，就像2008年雷曼兄弟破產(chǎn)之后發(fā)生的事情。與此同時(shí)，IHS公司認(rèn)為數(shù)月內(nèi)不會發(fā)生嚴(yán)重的金融危機(jī)，最近上市交易的大宗商品價(jià)格下跌主要是因?yàn)槭袌鋈藲獾淖兓?，而不是由于基本面惡化?/p>

為說明IHS公司的觀點(diǎn)，請參見2008和2011年IHS Global Insight工業(yè)材料價(jià)格指數(shù)(GI-IMPI)走勢，如圖2所示。
 

大宗商品價(jià)格急劇修正的可能性很高，但并非不可避免。由于市場對宏觀經(jīng)濟(jì)事件作出反應(yīng)，在2011年剩余時(shí)間內(nèi)，上市交易的大宗商品價(jià)格仍將保持震蕩。以下三大事件是可能導(dǎo)致商品價(jià)格像2008年那樣重挫的主要風(fēng)險(xiǎn)，

IHS Global Insight的GIIMPI是全球交易的主要大宗商品每周現(xiàn)貨價(jià)格的加權(quán)平均，包括原油、乙烯、丙烯、苯、鋁、銅、鎳、鋅、鉛、錫、紙漿、木材、橡膠、棉花、羊毛、對二甲苯、廢鋼、DRAM和遠(yuǎn)洋運(yùn)費(fèi)率。GIIMPIXTD追蹤主要上市交易大宗商品的價(jià)格走勢。

觀察2011年指數(shù)，GIIMPI并沒有顯示出2008上半年價(jià)格穩(wěn)步上漲的情況。由于2011年價(jià)格沒有大幅上漲，所以未來數(shù)月急跌的可能性較低。

希臘債務(wù)無序違約

IHS Global Insight預(yù)計(jì)希臘政府將在2012年初發(fā)生債務(wù)違約。但預(yù)計(jì)歐盟將避免其發(fā)展成全球性金融危機(jī)，這種可能性為75%。而希臘債務(wù)違約演變成2008年雷曼兄弟破產(chǎn)之后的情形，也有25%的可能性。希臘債務(wù)無序違約可能導(dǎo)致信用與金融市場凍結(jié)，進(jìn)而導(dǎo)致大宗商品價(jià)格急劇修正。

美國國會的政策失誤

美國面臨政治危機(jī)，而不是財(cái)政危機(jī)。美國各黨派為聯(lián)邦、州及地方支出而爭論不休，短期內(nèi)將妨礙美國經(jīng)濟(jì)增長。雖然解決長期支出壓力很重要，但決策者必須謹(jǐn)慎行事，不能因?qū)嵭袊?yán)厲的財(cái)政節(jié)支措施而扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。陷入政治僵局的跡象增加，只會打擊企業(yè)與消費(fèi)者的信心。鑒于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱狀態(tài)，信心進(jìn)一步下降，可能把市場推入險(xiǎn)境。

中國軟著陸

按照IHS公司的展望，中國將設(shè)法實(shí)現(xiàn)軟著陸，2012年經(jīng)濟(jì)增長8-9%。盡管地方債務(wù)水平令人擔(dān)憂，但I(xiàn)HS公司認(rèn)為中國能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，使國內(nèi)消費(fèi)在推動經(jīng)濟(jì)增長方面扮演更重要的角色。盡管如此，但如果中國經(jīng)濟(jì)大幅放緩，將會打擊該國對大宗商品的需求，導(dǎo)致商品價(jià)格下跌。

底線

最近上市交易的大宗商品價(jià)格下跌，表明市場人氣發(fā)生轉(zhuǎn)變，并不說明市場基本面惡化。價(jià)格下跌的一個(gè)好處是，緩解了巴西和中國等大型新興經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力。如果上述的負(fù)面沖擊不會出現(xiàn)，則通脹壓力下降可能會助2012年全球經(jīng)濟(jì)成長一臂之力。