國產(chǎn)替代無疑是當前國產(chǎn)辦公軟件行業(yè)的最大看點。

早在2003年8月14日的“國家部委WPS office 2003換裝大會”上，時任國務院采購中心高志剛處長透露：“在年底前，政府采購辦法將出臺新的政策，強制規(guī)定部委辦公系統(tǒng)必需全部使用國產(chǎn)軟件。

國內(nèi)辦公軟件行業(yè)龍頭金山辦公在科創(chuàng)板上市數(shù)日，市盈率高達225倍，其成長邏輯為自主可控戰(zhàn)略下的國產(chǎn)替代進程，但如今，金山辦公在政府相關領域已有較高市占率，非政府領域競爭激烈，高速增長難以維系，其目前市值也遠高于港股母公司。

《新財料》李杰

11月18日，備受矚目的金山辦公正式登陸科創(chuàng)板，當日收盤漲幅達175.51%，截至11月22日收盤，漲幅高達191.06%，市盈率高達225倍。這種估值是否能夠維持，目前尚待觀察。

自主可控的行業(yè)邏輯

高志剛說，強制性政策制定主要是從安全問題和應對突發(fā)事件兩方面進行考慮的結(jié)果;他解釋說：對本國軟件產(chǎn)業(yè)的保護在國際上也是一種慣例，這并不是對別國的“歧視”。

到2012年，北京金山辦公軟件股份有限公司(下稱“金山辦公”，688111.SH)的WPS 在所有省級政府中均有采購和應用，市場份額占總采購量超過三分之二，采購套數(shù)近50萬,為國內(nèi)外辦公軟件廠商中最高。其中浙江省、山西省、安徽省、海南省、廣東省、廣西省、江西省、河北省、河南省、甘肅省、寧夏回族自治區(qū)、西藏自治區(qū)、青海省、黑龍江省、吉林省、遼寧省、云南省等地的政府機關部門，以近100%的比例全部采購金山WPS。

自主可控是國家的重大戰(zhàn)略，也是國家復興的必然要求。從兩個角度看，自主可控是必須實現(xiàn)的。一、國內(nèi)信息產(chǎn)業(yè)是一個巨大的市場，每年全球信息計算終端市場規(guī)模近2萬億人民幣，中國約為4000億人民幣。而在信息計算終端產(chǎn)業(yè)鏈上，中國企業(yè)僅在價值量最低的環(huán)節(jié)具有優(yōu)勢，而利潤率最高、產(chǎn)值最大的核心芯片和操作系統(tǒng)、辦公軟件等市場，均被國外企業(yè)壟斷;二、保衛(wèi)信息安全刻不容緩。2013年斯諾登曝光美國“棱鏡計劃”，美國政府可以隨意調(diào)取IT巨頭數(shù)據(jù)，監(jiān)控全球信息。貿(mào)易戰(zhàn)美國制裁華為、中興，至今已對國內(nèi)科技領先企業(yè)全部實施制裁。如果不實現(xiàn)自主可控，國家安全將受到極大威脅。

辦公軟件是自主可控替代中最核心的應用軟件，是實現(xiàn)自主可控戰(zhàn)略的重要一環(huán)，WPS作為國產(chǎn)辦公軟件的領先者，必將在黨政軍、國企、金融等部門被推廣，而這也是金山辦公收入的主要來源。

市值為母公司2.8倍

目前，金山辦公產(chǎn)品及服務在政府、金融、能源、航空等多個重要領域得到廣泛應用，在政府部門優(yōu)勢尤其明顯，目前已覆蓋 30 多個省市自治區(qū)政府、 400 多個市縣級政府。截至 2019 年 3 月底，《財富》雜志披露的 世界 500 強 中的 120 家中國企業(yè)，公司已服務 69 家，比例達 57.50%57.50%;國內(nèi) 96 家央企中，公司所服務的客戶已達 82 家，比例達 85.41%85.41%;特別在金融行業(yè)，全國五大國有商業(yè)銀行均為公司客戶，在 12 家全國性股份制商業(yè)銀行中，公司所服務的客戶已達11家，比例達91.67% 。

WPS如何走到今天

金山辦公的產(chǎn)品主要為WPS辦公軟件，WPS誕生于1988年，早于微軟的office軟件，誕生之初，WPS一度占據(jù)國內(nèi)市場90%的份額，后來由于Windows系統(tǒng)的推廣，微軟的office統(tǒng)治了桌面操作系統(tǒng)，

1988年，24歲的求伯君一個人寫了12.2萬行代碼，這就是WPS1.0版本，1990年，微軟發(fā)布了office1.0版本;

1992年，雷軍加入金山軟件;

1996年，微軟進入了中國市場，主動上門找到金山，微軟希望金山將WPS格式與微軟共享，并且是兩者互相兼容，這個策略，讓微軟幾乎不費吹灰之力就搶占了中國市場，眾多嫌麻煩的老用戶都遷移到了微軟的office上，后來，WPS甚至被很多人看成是office的山寨產(chǎn)品;

此后，受益于window系統(tǒng)的成功，office辦公軟件搶走了WPS幾乎所有市場，直到2002年，金山推翻自身所有WPS代碼。

2002年，金山辦公國內(nèi)市場份額僅剩下10%，2002年8月的一天雷軍向求伯君提出“我們準備以3年時間和3500萬人民幣重寫WPS，您覺得如何”時，求伯君沉默之后明確表示同意。

就這樣，在100多位工程師歷時3年的努力后，WPS 2005于2005年 問世，這也是一款與office深度兼容的產(chǎn)品，由此，WPS走上了與微軟office深度兼容的發(fā)展之路;

同年，WPS對個人用戶免費;

2011年，WPS從傳統(tǒng)的PC版的開發(fā)團隊里抽調(diào)很多精英型的人才做前期技術調(diào)研技術儲備，組隊研發(fā)移動端WPS，11月份，發(fā)布了全球第一款移動Office產(chǎn)品，從2011年到2014年，WPS移動版幾乎是每一年保持300%左右的速度在遞增，在移動端實現(xiàn)彎道超車;

2015年，WPS進軍云端。5月WPS發(fā)布了以Office產(chǎn)品為核心的“WPS+云辦公”企業(yè)級產(chǎn)品戰(zhàn)略，為用戶提供云辦公服務;

2016年，全面推進WPS云戰(zhàn)略，發(fā)布全新升級品牌“WPS+”和承載WPS+云戰(zhàn)略的產(chǎn)品“WPS+云協(xié)作”辦公解決方案。

可見，在政府、國企、金融等部門，WPS市占率已較高，在這些領域難以繼續(xù)實現(xiàn)快速增長。

對于私企來說，微軟office擁有領先的技術，龐大的用戶網(wǎng)絡，WPS的替代將難以進展。

對于個人消費者來說，PC端微軟office可以輕松獲取免費安裝資源，移動端微軟也已經(jīng)宣布免費，WPS難以對個人消費者收費。截至2019年3月，WPS月度活躍用戶數(shù)為3.29億個，付費用戶僅569.9萬，占比僅為1.73%。

辦公軟件產(chǎn)品使用授權是公司最傳統(tǒng)、最核心的業(yè)務收入，該項收入占比已經(jīng)自2016-2018年連續(xù)下降，從43.36%下降至31.49%，公司業(yè)績增長前景并不客觀。

金山辦公的母公司金山軟件，其市值僅為220.58億人民幣，而金山辦公市值已經(jīng)高達615億，為其母公司市值的2.8倍，這不禁讓人想起科創(chuàng)板上市6日就破發(fā)的昊海生科，其破發(fā)時A股市值約為港股市值的2倍。