受視頻、移動和無線等新技術(shù)以及3C融合的影響，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)快速成長。據(jù)CCID的預(yù)測，2009-2013年，全球消費(fèi)電子市場產(chǎn)值將保持4.7％的復(fù)合增長率，到2013年全球消費(fèi)電子市場規(guī)模將超過110,000億元。而中國無疑是增長最快的市場之一，預(yù)計(jì)2010年，中國領(lǐng)銜的亞洲國家和地區(qū)在全球消費(fèi)電子產(chǎn)品市場份額將上升至36%，中國已成為全球最大的消費(fèi)電子產(chǎn)品制造基地和第二大消費(fèi)電子產(chǎn)品市場。TCL集團(tuán)作為國內(nèi)首家國際化、規(guī)?；南M(fèi)電子巨頭，其主要業(yè)務(wù)涵蓋彩電、手機(jī)、家電等，在全球各大主要市場銷售，將從全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)增長以及消費(fèi)電子重心向中國轉(zhuǎn)移當(dāng)中直接受益。
投資要點(diǎn)：
1、邁入正常發(fā)展軌道、未來業(yè)績高成長可期
多媒體業(yè)務(wù)快速增長，全產(chǎn)業(yè)鏈布局促未來高成長：1－5月份，公司液晶電視銷量達(dá)289.41萬臺，同比增長25.22％，其中，公司LCD電視機(jī)在歐洲和新興市場的銷量增長顯著，前5月累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量大幅增長171.3％和356.5％；中國市場前5月液晶電視銷售也實(shí)現(xiàn)同比33.5%的穩(wěn)步增長。同時，公司為實(shí)施長期品牌策略，加大了自有品牌產(chǎn)品的銷售與推廣，逐步降低戰(zhàn)略O(shè)EM業(yè)務(wù)比重；同時在北美市場開始實(shí)施以TCL品牌電視機(jī)代替RCA品牌電視機(jī)的品牌策略，TCL品牌產(chǎn)品發(fā)力北美市場，這在某種程度上也昭顯TCL集團(tuán)堅(jiān)定國際化、全球化經(jīng)營的戰(zhàn)略決心?？鄢齇EM和RCA因素影響，公司前5個月的LCD電視銷量保持了60%的快速增長。
據(jù)悉，TCL集團(tuán)液晶電視產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)調(diào)整將于三季度布局完成，基于LCD和LED的互聯(lián)網(wǎng)電視、藍(lán)光電視系列產(chǎn)品將會更加豐富，公司也將根據(jù)市場的需求進(jìn)一步完善產(chǎn)品線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。再加上公司與友達(dá)合作生成的LED背光源生產(chǎn)線也將于近期實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，有助于公司LED產(chǎn)品競爭力和盈利能力的穩(wěn)步提升。
打通液晶電視全產(chǎn)業(yè)鏈（液晶面板——模組——整機(jī)）是TCL的重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略之一，自2008年投資建設(shè)液晶模組項(xiàng)目、整機(jī)一體化項(xiàng)目到2009年介入液晶面板項(xiàng)目，公司完成了液晶電視全產(chǎn)業(yè)鏈布局的戰(zhàn)略目標(biāo)。2010年公司液晶模組產(chǎn)量將達(dá)567萬片，整機(jī)一體化工廠也將達(dá)500萬臺的滿產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?yīng)。2010年四季度，液晶面板項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，屆時，公司將成為國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)液晶電視全產(chǎn)業(yè)鏈掌控的家電公司，將從部件供應(yīng)保障、生產(chǎn)運(yùn)營效率、生產(chǎn)成本控制、技術(shù)功能創(chuàng)新等多方面實(shí)現(xiàn)質(zhì)的提升。該項(xiàng)目日前收到廣東省和深圳市的政府補(bǔ)貼共計(jì)15.42億元，不僅有助于液晶面板項(xiàng)目的建設(shè)加快，也表明了政府對具有核心技術(shù)的8.5代液晶面板項(xiàng)目的大力支持。
通訊業(yè)務(wù)成倍增長，盈利有望超預(yù)期：TCL的通訊業(yè)務(wù)在今年繼續(xù)表現(xiàn)突出，手機(jī)銷量1-5個月連續(xù)實(shí)現(xiàn)同比強(qiáng)勁增長，同比增速分別為180%、146%、139%、171%和268%。公司前5月全球共銷售手機(jī)及配件達(dá)1130萬臺，顯著增長179.61％，已達(dá)到公司2009年全年銷量的70%，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品全年的銷售量將達(dá)到2500萬臺以上。而且，公司不斷加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)能力，使得銷售產(chǎn)品中的中高端機(jī)型的比重在不斷提高，其中檔手機(jī)OT-808和OT-880銷量突破了百萬臺，公司最新研制的以Android為操作平臺的MID產(chǎn)品——Touchlife已上市，以Android為操作平臺的手機(jī)也將于近期上市，都將促進(jìn)公司的盈利能力進(jìn)一步提升。
隨著中國3G市場的不斷發(fā)展，以及三網(wǎng)融合不斷深化，公司加強(qiáng)內(nèi)地市場建設(shè)，通過整合全球資源，引入海外成熟的產(chǎn)品機(jī)型，并與百度、千橡互動、優(yōu)視科技、沃勤等國內(nèi)主流互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用和內(nèi)容服務(wù)共同發(fā)起成立了TCL合作伙伴“互聯(lián)天地”俱樂部，將公司、經(jīng)銷商、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商等多方的優(yōu)勢資源有效整合，將大幅提升公司在中國市場的競爭力和盈利能力。
TCL通訊年初配股募集3.58億港幣用于升級更新生產(chǎn)設(shè)備，使得公司的生產(chǎn)能力大幅提升，保證了公司產(chǎn)品的市場供給能力。另據(jù)聯(lián)交所網(wǎng)站顯示，TCL集團(tuán)控股子公司TCL實(shí)業(yè)于5月5日—25日分兩筆共增持TCL通訊（02618）1570萬股，持股比例上升至47.56%，顯示公司對未來業(yè)務(wù)的樂觀態(tài)度。
家電業(yè)務(wù)整合前進(jìn)：公司2010年對白色家電確定了“倍速發(fā)展”計(jì)劃，在產(chǎn)品、渠道和客戶拓展方面配備了必要的資源，并在5月初對管理層進(jìn)行了調(diào)整，由TCL資深經(jīng)理人趙忠堯先生出任家電集團(tuán)CEO。1—5月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)分別銷售96萬臺、27萬臺、16萬臺，同比增長分別為98.4%、10.46%、34.78%，且產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)向中高端節(jié)能產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移。
翰林匯—國內(nèi)最大的筆記本電腦分銷商：公司專注于以筆記本電腦分銷業(yè)務(wù)，憑借自身突出的產(chǎn)品運(yùn)營力、強(qiáng)大的渠道管控力、以及高效的運(yùn)營能力，建立了以信息化為依托的高效、低成本的為客戶增值服務(wù)體系，核心競爭力得到快速提高，已成為國內(nèi)最大的筆記本電腦專業(yè)分銷商之一。旗下筆記本電腦分銷品牌覆蓋了ThinkPad、HP、TOSHIBA、華碩、DELL、蘋果等全球一線品牌。翰林匯銷售收入在過往三年均呈高速增勢，2007—2009年的營業(yè)額分別為53.55億、58.56億元和77.18億元，每年銷售收入增長都高于行業(yè)平均增長水平，2009年實(shí)現(xiàn)利潤2.32億元，并且有望繼續(xù)保持快速增長。
循環(huán)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)—國內(nèi)未來最大的消費(fèi)電子產(chǎn)品回收拆解商：TCL集團(tuán)旗下的控股子公司惠州TCL環(huán)保資源有限公司在惠州、天津等地投資建設(shè)了兩家循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園，該循環(huán)經(jīng)濟(jì)園均采用國際標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，通過綠色設(shè)計(jì)、綠色制造及無害化回收處理廢舊電子產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)循環(huán)。目前正在實(shí)施TCL集團(tuán)惠州環(huán)保基地建設(shè)，投資在惠州惠臺工業(yè)區(qū)建設(shè)占地近13萬平方米、年綜合處理危險廢棄物15萬噸、拆解處理廢舊電子電器產(chǎn)品2萬噸的現(xiàn)代化環(huán)?；兀煌瑫r，TCL集團(tuán)天津環(huán)?；匾?guī)模更大，總規(guī)劃三期，處理能力將達(dá)到30萬噸。目前一期工程建設(shè)將于年內(nèi)投產(chǎn)，年處理電子產(chǎn)品能力達(dá)10萬噸，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，TCL將成為全國最大的廢舊電子電器產(chǎn)品處理商。根據(jù)聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署報告顯示，我國主要廢棄電器電子產(chǎn)品的年產(chǎn)生量達(dá)到230萬噸，新興的環(huán)保業(yè)務(wù)將成為TCL集團(tuán)未來新的利潤增長點(diǎn)。
2、受益三網(wǎng)融合，分享互聯(lián)網(wǎng)電視紅利：
作為全球最早進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)電視研發(fā)的企業(yè)，TCL集團(tuán)無論在技術(shù)、功能還是內(nèi)容服務(wù)方面都全面領(lǐng)先于其他品牌。MiTV互聯(lián)網(wǎng)電視不僅能夠?yàn)橄M(fèi)者提供在線觀看、影視下載、在線教育、卡拉OK、體感游戲、資訊快報等豐富內(nèi)容和功能，而且其人性化的“界面設(shè)計(jì)”和“人機(jī)交互設(shè)計(jì) ”也使消費(fèi)者感到簡單易操作。TCL的MiTV互聯(lián)網(wǎng)電視獨(dú)有智能在線升級平臺，為廣大已購機(jī)用戶不斷增添更多新功能。目前，TCL集團(tuán)已進(jìn)行了第六次后臺自動升級，所有TCL互聯(lián)網(wǎng)電視的用戶將陸續(xù)獲得由華數(shù)傳媒所提供合法正版的、海量的精彩視頻內(nèi)容，此舉有望進(jìn)一步增加公司產(chǎn)品的市場競爭力，提升市場份額和品牌影響力。[!--empirenews.page--]
在“三網(wǎng)融合”等政策持續(xù)推動下，互聯(lián)網(wǎng)電視具有廣闊的發(fā)展前景，而差異化的內(nèi)容服務(wù)將是贏得未來競爭的關(guān)鍵。TCL目前掌握了多項(xiàng)互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域的核心技術(shù)，并與杭州華數(shù)、中國網(wǎng)絡(luò)電視臺（CNTV）合作，與長虹共同投資歡網(wǎng)，一直處在互聯(lián)網(wǎng)電視技術(shù)、內(nèi)容服務(wù)的最前。在“三網(wǎng)融合”的大趨勢下，互聯(lián)網(wǎng)電視作為數(shù)字互聯(lián)網(wǎng)時代的高科技信息家電，涵蓋了TCL當(dāng)前在液晶電視領(lǐng)域的眾多尖端科技，有望使TCL成為國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)電視平臺系統(tǒng)的杠桿。
TCL集團(tuán)國內(nèi)首款基于Android系統(tǒng)的智能電視研制成功，并通過了廣東省科技廳的科技成果鑒定，將在年內(nèi)上市。智能電視的推出，實(shí)現(xiàn)了TCL的平臺開放，使消費(fèi)者能夠體驗(yàn)到更多的功能和互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)，增加了產(chǎn)品的消費(fèi)粘性，TCL有望在這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速增長。
據(jù)iSuppli的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，全球互聯(lián)網(wǎng)電視市場容量將由2009年的1470萬臺增加到2013年的8760萬臺。而在國內(nèi)，據(jù)奧維咨詢的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年末，互聯(lián)網(wǎng)電視占電視總量的比重已經(jīng)升至8%，預(yù)計(jì)2010年銷售增速將超過50%，銷量比重將會達(dá)到總量的35%以上，市場規(guī)模超過300億元，未來發(fā)展空間巨大，TCL集團(tuán)憑借其技術(shù)、功能以及內(nèi)容服務(wù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢成功占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域的制高點(diǎn)，將成為“三網(wǎng)融合”的直接受益者。
3、現(xiàn)階段公司核心投資價值所在：1）打通（面板—模組—整機(jī)）液晶電視全產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步降低成本和提升生產(chǎn)效率，產(chǎn)品競爭力增強(qiáng)。2）分享三網(wǎng)融合的好處，互聯(lián)網(wǎng)電視銷量有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。3）通訊業(yè)務(wù)將保持高增長態(tài)勢，業(yè)績將超預(yù)期。4）在“以舊換新”等政策促進(jìn)下，循環(huán)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)有望成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。
4、投資建議：通過對TCL集團(tuán)目前的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)關(guān)鍵點(diǎn)的深入分析，我們認(rèn)為目前國內(nèi)家電市場面臨國家產(chǎn)業(yè)政策支持和市場需求增長的良好局面，“以舊換新”政策在原來試點(diǎn)的9省市基礎(chǔ)上增加了19個省市，給國內(nèi)家電企業(yè)的業(yè)務(wù)增長帶來更多的市場機(jī)會。TCL也有望在此次行業(yè)增長周期中迎來新的發(fā)展，從而帶動公司整體產(chǎn)業(yè)架構(gòu)不斷優(yōu)化。無論在國內(nèi)還是國際市場，都給公司帶來更多的發(fā)展和高成長空間。同時公司經(jīng)過多年的不斷發(fā)展，形成了：
液晶電視全產(chǎn)業(yè)鏈能力逐步形成，內(nèi)容應(yīng)用技術(shù)和服務(wù)領(lǐng)先，海外市場經(jīng)營能力提升
通訊海外業(yè)務(wù)發(fā)展快速，國內(nèi)市場上升潛力顯現(xiàn)
翰林匯成為公司穩(wěn)定的利潤來源補(bǔ)充
廢舊家電拆解業(yè)務(wù)成為未來新的利潤增長點(diǎn)
基于TCL集團(tuán)已基本完成頗具良好發(fā)展前景的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)布局，且未來幾年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)將進(jìn)入業(yè)績釋放期，再加上集團(tuán)核心競爭優(yōu)勢的突出顯現(xiàn)，另據(jù)資料顯示，2010年，TCL集團(tuán)已制定了全新的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，“成長”將成為今后的工作主題，公司將圍繞“乘勢而上，有效突破”的戰(zhàn)略，全力推進(jìn)多媒體和通訊為主的主營業(yè)務(wù)，同時，致力于培育醫(yī)療電子、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等新的利潤增長點(diǎn)，有效提升海外市場品牌地位與業(yè)務(wù)能力，構(gòu)建起公司在全球平板產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的核心競爭力。分析人士亦表示，TCL集團(tuán)在經(jīng)歷外部環(huán)境的洗禮和自身蛻變后，發(fā)展后勁十足，公司有望依托多媒體和通訊業(yè)務(wù)的發(fā)展實(shí)現(xiàn)整體實(shí)力的進(jìn)一步躍升。截至2010年6月29日，市場上共有87家權(quán)威研究機(jī)構(gòu)對TCL 集團(tuán)2010年度業(yè)績做出較為樂觀的預(yù)測，并且，幾乎所有研究機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，TCL集團(tuán)8.5代面板項(xiàng)目成功融資后，將為公司未來的業(yè)績成長提供強(qiáng)力的支撐。
諸多有利因素積累，將對TCL集團(tuán)未來業(yè)績成長起到至關(guān)重要的作用。目前，受到資本市場連續(xù)回調(diào)的拖累，公司股價也是伴隨市場環(huán)境變化而逐步回落，現(xiàn)已處于相當(dāng)安全的階段，相比公司核心優(yōu)勢和投資價值已呈嚴(yán)重超跌狀態(tài)，且考慮到股價已接近前期定向增發(fā)價格3.46元，我們認(rèn)為，后期隨著市場轉(zhuǎn)暖，公司的價值必將面臨回歸，現(xiàn)階段強(qiáng)烈建議投資者可積極介入，分享公司未來高成長碩果。
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