摩根大通 雷士照明(02222)

評級：增持 → 增持

目標(biāo)價：5.3元 → 3.1元 (上日收1.71元，潛在升幅81.3%)

摩根大通表示，雷士照明的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位沒變，加上產(chǎn)品需求可于下半年復(fù)蘇，故維持“增持”評級。

摩通指，雷士創(chuàng)辦人兼前董事長吳長江，于5月25日呈辭后，股價至今累跌逾20%，但其仍是內(nèi)地照明設(shè)備及燈泡行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，股價急插后，估值已見吸引。

該行又說，內(nèi)地近日陸續(xù)推出刺激經(jīng)濟(jì)措施，信貸市場亦變得松動，料雷士之主要客戶，包括零售店及商場之需求，會在下半年回升。

摩通同時指，雖然LED燈目前僅占雷士收入很低比重，但隨著政府補(bǔ)貼增加，及LED芯片價格回落，加上其主要客戶包括政府機(jī)構(gòu)，料LED收入比重將顯著提升，可望由2011年的3.5%，增至2015年的40%。

但基于2012年銷售復(fù)蘇速度較預(yù)期慢，毛利率續(xù)受壓，故把雷士今、明兩年盈利預(yù)測，分別下調(diào)9.4%及15.6%，并把目標(biāo)價大削41%至3.1元。