消息人士周五表示，中國聯(lián)通向母公司收購九省市網(wǎng)絡(luò)資
產(chǎn)的詳情將于下周公布，九省市網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)值介乎220-230億元人民幣間。而中國聯(lián)通在此次收購
中將以全現(xiàn)金支付約50億元，對(duì)每股盈利有輕微提升的作用。


據(jù)稱，九省市網(wǎng)絡(luò)的債務(wù)較高，接近180億元，而股本則接
近50億元。所以其企業(yè)值在220-230億元間，但收購作價(jià)仍未有最終定案。


九省市網(wǎng)絡(luò)今年的凈利約為4-5億元，以50億元現(xiàn)金收購價(jià)
計(jì)算，即2002年的收購市盈率約為10倍。


據(jù)估計(jì)，該九省市網(wǎng)絡(luò)于2003年凈利將增30-40%，至約6
億元，2003年市盈率約為8倍。


九省市EBITDA利潤率低于40%


另一名消息人士說，九省市網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)時(shí)的移動(dòng)電話用戶約
1,500萬戶，估計(jì)年底將增至1,600萬戶，明年將增約600萬戶至2,200萬戶，而現(xiàn)時(shí)的息稅折舊及
攤銷前利潤率(EBITDA margin)低于40%，上市公司持有的12省GSM網(wǎng)絡(luò)今年上半年的EBITDA利潤
率達(dá)55.5%，這表示九省市網(wǎng)絡(luò)仍有很大空間改善營運(yùn)效率。


中國聯(lián)通截至今年中手持現(xiàn)金達(dá)240億元人民幣，有分析員
更估計(jì)今年底將接近400億元，支付約50億元現(xiàn)金收購九省市資產(chǎn)不會(huì)對(duì)派發(fā)股息的計(jì)劃造成影
響，聯(lián)通擬派發(fā)2002年股息。


不過，一些分析員認(rèn)為收購價(jià)較想像中昂貴。BNP百富勤分
析員盧銘雄說，“九省市網(wǎng)絡(luò)的負(fù)債約180億元，使整個(gè)交易看起來較貴，每股盈利僅提升少
許。”


而貝爾斯登的分析員Evan Erlanson也認(rèn)為，收購計(jì)劃對(duì)
中國聯(lián)通的影響只屬中性。


收購九省市網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)，將提升每股盈利


消息人士估計(jì)，由于聯(lián)通將以全現(xiàn)金收購九省市網(wǎng)絡(luò)資
產(chǎn)，將提升每股盈利。不過，估計(jì)2002年每股盈利將以單位數(shù)上升，而明年則估計(jì)約升10%。


這較瑞銀華寶早前估計(jì)的19%為低，瑞銀華寶并未預(yù)期九省
市網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)有如此高的負(fù)債。


新加坡發(fā)展證券分析員張永恒則估計(jì)，中國聯(lián)通手持現(xiàn)金
約390億元，494億元總負(fù)債，凈負(fù)債比率在收購九省市網(wǎng)絡(luò)後將由15.8%升至47.8%。


聯(lián)通發(fā)言人接受查證時(shí)表示，公司擬向母公司收購九省市
資產(chǎn)。但現(xiàn)時(shí)未能就收購詳情評(píng)論，適當(dāng)時(shí)候?qū)l(fā)出公告。


需要A股公司股東會(huì)通過


由于中國聯(lián)通母公司已在內(nèi)地發(fā)行A股，是香港上市的聯(lián)通
向母公司收購九省市資產(chǎn)需獲內(nèi)地及香港股東通過。而中國有關(guān)規(guī)定，股東大會(huì)需提前一個(gè)月通
知。中國聯(lián)通下周公布詳情的話，估計(jì)交易最快要在12月25日前才能完成。


聯(lián)通現(xiàn)時(shí)已持有12個(gè)省市的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)，擬收購九省市的資
產(chǎn)包括黑龍江、吉林、河南、陜西、四川、重慶、江西、廣西及新彊。完成收購后，母公司還持有
余下九省的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。


摘自新浪科技