易強(qiáng)


在過去幾個(gè)月里，北京的街道上或居民區(qū)里，經(jīng)?？梢钥?br />到一些手持“免費(fèi)安裝ADSL”牌子的人，在向路人熱情地兜售一種服務(wù)。他們?cè)S諾，安裝一個(gè)特
殊的小盒子以后，便可以享受寬帶業(yè)務(wù)，與撥號(hào)上網(wǎng)相比較，上網(wǎng)的速度可以提高10倍，并且不影
響接打電話。


這是中國(guó)第二大固話公司網(wǎng)通的新動(dòng)作。有媒體報(bào)道說，
通過諸如此類的活動(dòng)，中國(guó)網(wǎng)通在北方十省搶到近300萬(wàn)寬帶客戶。目前，最大固話公司中國(guó)電信
擁有約700萬(wàn)類似客戶。


由于越來(lái)越多的用戶選擇“包月制”，因此，如何在寬帶
使用費(fèi)之外，從用戶身上獲得更多收益，便成了這兩家公司需要解決的問題。他們的初步答案是，
必須提供專為寬帶準(zhǔn)備的付費(fèi)內(nèi)容。


去年9月中旬，中國(guó)電信推出的“互聯(lián)星空”業(yè)務(wù)即是其
一，它與SP(內(nèi)容提供商)合作，向用戶提供寬頻服務(wù)。本周二(17日)，網(wǎng)通也出手了。


有消息指出，這家名為“九州在線”的合資公司，將以
“天天在線”為品牌提供相關(guān)服務(wù)，其股東除網(wǎng)通之外，還有IDG、軟銀等風(fēng)險(xiǎn)資本。


“我不能告訴你確切的股權(quán)結(jié)構(gòu)，惟一能透露的是，網(wǎng)通
是控股公司，IDG的股權(quán)在30%以下，注冊(cè)資本為5億元人民幣?！本胖菰诰€總經(jīng)理周全對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)
報(bào)》講。


周全另一重身份是IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金的總裁，而本報(bào)確
知，IDG并非第二大股東。據(jù)他講，在三四個(gè)星期之后，他會(huì)離開總經(jīng)理之職，由新人來(lái)接任他。
周全拒絕透露未來(lái)新人的出處。


這間新公司的董事長(zhǎng)由中國(guó)網(wǎng)通副總裁冷榮泉兼任，冷同
時(shí)是北方網(wǎng)通總裁，他對(duì)本報(bào)記者毛估三年之后九州在線方能盈利。但周全說，公司的目標(biāo)就是上
市。在納斯達(dá)克上市并無(wú)連續(xù)三年盈利的要求。


誰(shuí)是二股東？


“不公開股權(quán)結(jié)構(gòu)，無(wú)非有三種情況，要么公司尚未注
冊(cè)，要么股權(quán)處于變動(dòng)中，要么在簽署合資合同時(shí)，有附加協(xié)議?！泵褡遄C券分析師蔣海分析。


第一種情況顯然不可能。本周，中國(guó)網(wǎng)通副總裁、九州在
線董事長(zhǎng)冷榮泉對(duì)本報(bào)明確否認(rèn)。他說原本來(lái)還打算以“九州在線”為名推出服務(wù)，但由于已經(jīng)被
別人注冊(cè)，最后才定下“天天在線”名稱。


因此，分析人士猜測(cè)，近期公司股權(quán)可能會(huì)有變動(dòng)?！盎?br />許軟銀將成為公司第二大股東。甚至還有可能是新橋”。


軟銀、新橋與網(wǎng)通關(guān)系不一般。去年3月，三者曾共同出資
8000萬(wàn)美元，盤下瀕臨破產(chǎn)的亞環(huán)電，并在此基礎(chǔ)上成立亞洲網(wǎng)通。網(wǎng)通擁有股份51%，軟銀及新
橋股份為49%。


而就在上周，即九州在線成立前不久，軟銀及新橋?qū)⒃趤?br />洲網(wǎng)通中的股份悉數(shù)出售給網(wǎng)通。并非巧合的是，有關(guān)股份的作價(jià)，以及網(wǎng)通的出資方式，是以現(xiàn)
金還是以資產(chǎn)或其他方式出資等問題，相關(guān)方面都沒有對(duì)外公布。


或許上周網(wǎng)通與軟銀達(dá)成的協(xié)議中，就對(duì)九州在線相關(guān)股
權(quán)的安排，簽訂了某種附加協(xié)議或者條件。



為什么現(xiàn)在成立？


另一個(gè)事實(shí)是，九州在線在去年就開展了業(yè)務(wù)。可是，為
什么現(xiàn)在才宣告成立？


中國(guó)網(wǎng)通的主營(yíng)傳統(tǒng)話音業(yè)務(wù)“增量不增收”，而寬帶業(yè)
務(wù)則是高增長(zhǎng)高回報(bào)，并且代表了未來(lái)發(fā)展的方向。不少業(yè)界人士認(rèn)為，這或許是為網(wǎng)通上市提供
賣點(diǎn)。


中國(guó)四大電信運(yùn)營(yíng)商中，惟有網(wǎng)通沒有上市。樂觀的消息
是，IPO有可能在7月之前完成。


從去年一季度開始，網(wǎng)通開始對(duì)吉通及小網(wǎng)通進(jìn)行融合，
到今年一月才告段落，成立三個(gè)子公司：網(wǎng)通北方公司、網(wǎng)通國(guó)際及網(wǎng)通南方公司。國(guó)際和南方公
司總裁由田溯寧出任。此后，網(wǎng)通加速IPO步伐。上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)田溯寧常駐海外，主要負(fù)
責(zé)與承銷商的溝通。


為什么引進(jìn)外資？


因此，九州在線此時(shí)成立，更讓人多了幾分聯(lián)想。


事實(shí)上，網(wǎng)通應(yīng)該有實(shí)力獨(dú)資設(shè)立這家公司。因?yàn)橐霈F(xiàn)
在九州在線所號(hào)稱的寬頻內(nèi)容以及增值服務(wù)，所需資本其實(shí)用不了5億元。引進(jìn)外資的目的是什
么？是要借外資說話，或者是為了塑造一個(gè)開放的形象。


一個(gè)廣泛的背景是，現(xiàn)時(shí)中國(guó)四大電信運(yùn)營(yíng)商，都在學(xué)習(xí)
以一種開放的心態(tài)，去獲取最大程度的投資回報(bào)率。這不僅包括對(duì)外投資方面，如傳說中的中國(guó)電
信將投資俄羅斯第三大運(yùn)營(yíng)商MegaFon，也包括吸引外資方面，比如網(wǎng)通的九州在線，以及聯(lián)通與
SK的合作。


網(wǎng)通副總裁冷榮泉2月17日接受《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》專訪時(shí)解釋
說：“我們的優(yōu)勢(shì)是有大量的用戶。在做寬頻內(nèi)容上，我們不太擅長(zhǎng)，因此需要吸收外資主要是管
理上的長(zhǎng)處?！?br />

在現(xiàn)階段，九州在線的業(yè)務(wù)，主要在寬頻內(nèi)容以及電信增
值服務(wù)兩方面。根據(jù)入世協(xié)議，從2004年開始，在電信增值服務(wù)方面，中外合資公司中，外資最
多能占有49%的股份。


有分析認(rèn)為，在設(shè)立合資公司上，網(wǎng)通顯然得到更多政府
支持。“同樣是開展增值業(yè)務(wù)，聯(lián)通與SK設(shè)立合資公司，從開始到最后得到信產(chǎn)部批文，反反復(fù)復(fù)
總共花了近一年半的時(shí)間。而九州在線則順利得多”。


對(duì)3G有什么影響？


盡管盈利是數(shù)年之后的事情，但九州在線高層保證風(fēng)險(xiǎn)資
本“一定有退出渠道”，電信分析師們則看好它對(duì)網(wǎng)通未來(lái)的3G業(yè)務(wù)的正面影響。


“這樣可以避免和黃(0013?HK）在英國(guó)的一些不足?！笔Y
海對(duì)記者講。李嘉誠(chéng)的和黃去年3月在英國(guó)推出3G，但開展情況不樂觀。由于內(nèi)容嚴(yán)重不足，和黃
只能以低廉的收費(fèi)，通過話音服務(wù)來(lái)獲取利潤(rùn)，與2G提供商競(jìng)爭(zhēng)。


網(wǎng)通、電信雖然沒有移動(dòng)牌照，但是通過小靈通，也享受
到部分移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的待遇，相關(guān)增值業(yè)務(wù)也得到開展。在政府的默許下，網(wǎng)通的3G牌照已經(jīng)不是問
題。因此，獲得寬頻服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，在內(nèi)容為王的3G時(shí)代，無(wú)疑能夠執(zhí)得先手。




摘自《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》