4月11日，中國電信股份有限公司(以下簡稱中國電信)通告稱，于4月10日發(fā)行200億元短期債券，但卻沒有明示資金用途。除這200億，中國電信近期還有600億融資計(jì)劃。在3G牌照發(fā)放當(dāng)口，這筆龐大資金被認(rèn)為是一種政策優(yōu)惠，給業(yè)界帶來很大想象空間。

　　本報(bào)調(diào)查顯示，中國電信近期發(fā)行短期債券額度并非傳說中的800億，而是最高700億。這筆資金并不指向3G，更無法據(jù)此得出中國電信將上馬中國3G標(biāo)準(zhǔn)——TD-SCDMA的結(jié)論。

　　金額、用途懸疑

　　這筆200億元的短期債是今年中國電信第一次大規(guī)模融資，距上次發(fā)行100億元的短期債剛好半年。業(yè)界認(rèn)為這是中國電信為3G做準(zhǔn)備。但建設(shè)3G基站需要的資金約為150億元，為什么中國電信胃口高達(dá)800億？

　　中國電信董事會辦公室陳頤詳細(xì)介紹了所謂800億元的由來。去年8月，中國電信向特別股東大會提出發(fā)行短期債券300億元并獲通過，截止期限是2006年股東會議召開，目前這筆債券已經(jīng)發(fā)行完畢。在5月23日即將召開的股東會議上，中國電信還將提出400億元短期債的申請，如獲準(zhǔn)，則可在下一年度股東會議前發(fā)行。

　　陳頤表示資金將用于公司生產(chǎn)運(yùn)營，而不是傳說中的3G?！艾F(xiàn)在連3G都沒有，我們怎么能把錢花在3G上？”言下之意，中國電信發(fā)債并非“新聞”，而是去年已經(jīng)得到批準(zhǔn)的既定資本安排，且傳說中的融資額度及資金用途都不準(zhǔn)確。官方的信息說明，融資額度為700億元，融資主要出于財(cái)務(wù)考慮。

　　4月12日，中國電信宣稱，發(fā)行短期融資券是為“降低融資成本、改善融資結(jié)構(gòu)及提升市場形象”。中銀證券研究中心王國平表示，相較股市擴(kuò)容或銀行貸款，短期融資券速度快，財(cái)務(wù)費(fèi)用低。與1年期的銀行貸款相比，中國電信此次發(fā)行200億元短期融資券，大約能節(jié)省6億元的利息支出。

　　但易觀咨詢高級分析師崔小龍認(rèn)為，不能就此得出中國電信將融資上馬3G、中國3G即將啟動的結(jié)論，但這筆可能高達(dá)700億的融資仍有可能是為3G準(zhǔn)備的。中國電信運(yùn)營TD-SCDMA可能性仍然很大，但TD-SCDMA并非上市公司融資的好題材，在股市的號召力值得懷疑。此時(shí)，“中國電信為了3G肯定要再融一次資，早融資比晚融資好”。

　　BDA電信咨詢顧問張宇也認(rèn)為中國電信的融資舉動與3G相關(guān)。中國電信董事長王曉初曾透露，中國電信已經(jīng)開始部署3G投資，一旦獲發(fā)3G牌照，會低成本舉債發(fā)展3G業(yè)務(wù)，并考慮率先在東南沿海提供3G服務(wù)?！艾F(xiàn)中國電信開始以低成本舉債了，如果不是3G，不需要這么多錢”。

　　牌照格局懸疑

　　有分析認(rèn)為，由于債券發(fā)行需得到央行、發(fā)改委批準(zhǔn)，中國電信數(shù)額巨大的融資可以被視作一種政策優(yōu)惠。消息說，中國政府此前表態(tài)，將對運(yùn)營中國自主知識3G標(biāo)準(zhǔn)的運(yùn)營商給予政策優(yōu)惠。中國電信獲得的優(yōu)惠意味著，這家公司很可能已經(jīng)得到承建TD-SCDMA的暗示，中國3G格局中最大的變數(shù)已經(jīng)確定。

　　Frost & Sullivan(中國)總裁王煜全認(rèn)為，由于政府明顯傾向于TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)，政府以某種形式承擔(dān)一部分資金風(fēng)險(xiǎn)的可能性很大。但這次中國電信融資中并沒有明顯的政策痕跡。“發(fā)行債券不是特別好的融資方式，如果真的是政策扶持，采用財(cái)政部撥款或國家開發(fā)銀行低息、無息貸款將更為適合”。中國電信更期望的政策優(yōu)惠應(yīng)該體現(xiàn)在牌照發(fā)放時(shí)間、未來3G定價(jià)等方面，而非單純的資金需求。

　　諾盛電信分析師董曉揚(yáng)對中國電信上馬TD-SCDMA持“謹(jǐn)慎的觀望態(tài)度”。他認(rèn)為，中國電信融資并不是單純?yōu)榱?G，而是為網(wǎng)絡(luò)融合做準(zhǔn)備?，F(xiàn)在上TD-SCDMA與國家的3G進(jìn)度不吻合，只可能是為3G打基礎(chǔ)。此外，他認(rèn)為除了中國電信，中國移動也上TD-SCDMA的可能性較大。

　　TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟一位人士告訴記者，他們更希望由中國電信承建TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)。一個(gè)容易理解的理由是，作為固網(wǎng)運(yùn)營商，中國電信會對新獲得的移動牌照更加用心，而中國移動如果接手則可能不會投入全力。

　　3月底，中國的另外一家固網(wǎng)運(yùn)營商中國網(wǎng)通也在上海證交所開出了總額為103.15億元的應(yīng)收款資產(chǎn)支持收益憑證。3月21日，中國網(wǎng)通董事長張春江公開表示網(wǎng)通“不排斥TD-SCDMA技術(shù)”，“只要能給股東帶來好處，就可以選擇?！?br />
　　固網(wǎng)運(yùn)營商接連不斷的融資與表態(tài)給中國3G牌照發(fā)放格局增添變數(shù)。中信證券研究部副總裁張兵認(rèn)為，雖然國內(nèi)3G牌照依然撲朔迷離，但無論誰率先獲得TD-SCDMA牌照，現(xiàn)在都已經(jīng)到了安排資金的時(shí)候?！八麄儎幼鞅澈蟮倪壿嫸际且粯拥摹F(xiàn)在不融資何時(shí)融資？”他說。